投資のポイント
1週間のニュース速達
業界ニュース:1)2021年の酒類の累計輸入額は54.9億ドル(+32%)である。累計輸入量19.4億リットル(+59.2%);2)宿遷市の21年間の酒類企業の生産額は386.44億元(+3.98%)を実現し、そのうち白酒業界の生産額は378.18億元(+3.88%)である。ビール業界の生産額は8.26億元(+38.59%)である。
会社ニュース:1 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ::劉淼はグループ党委員会書記、理事長の職務を引き継いだ。51%の割合で登録資本金1億元の Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 博士後ワークステーション科創会社に投資する。2 Shede Spirits Co.Ltd(600702) :“重慶の戦い”は現在試験段階にある;引き続き「川冀魯豫に焦点を当て、東北西北を向上させ、華東華南を突破する」という戦略に従う。
今週の重点情報フィードバック
1、今週私達は調味料業界の深い報告を発表します:《食品飲料業界の調味料の深い:業界の景気度は依然として残って、細分化のコースは金を掘る時》
(1)調味料業界の空間が大きく、集中度が向上する余地がある。中国の調味料業界の売上高は2014年の2595億元から2020年の3950億元に増加し、6年のCAGRは7.3%で、2025年の売上高は5500億元に達すると予想されている。このうち醤油は最大の品目として、小売額は2012年411億元から2020年874億元に増加し、8年のCAGRは9.9%だった。2020年の酢、複合調味料、包装ザーサイ、燃費市場規模または小売額はそれぞれ180144072、65億元である。調味料業界の集中度は低く、CR 3市の割合は14%で、日韓CR 3市の割合を32%、18%、15%と大きく下回っており、業界の集中度は向上の余地がある。このうち業界トップ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 市の割合はわずか7%で、業界トップ企業の市の割合はさらに向上する見込みだ。
(2)醤油は成長段階末期にあり,生産能力は持続的に拡張している。調味料業界は品目が多く、主な品目は醤油、酢、オイスター油など成長段階にあるが、醤油は成長段階の末期に成熟期に向かっている。醤油の2020年の生産量と平均価格は1344万トン、6505元/トンで、この5年間のCAGRは5.8%、2.5%だった。生産能力の構造から見ると、海天は生産能力400万トン、長期計画450万トンを持っている。 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) の合計生産能力はそれぞれ約55.8、70、30.5、25.2万トンで、そのうち千禾、 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) の計画生産能力はいずれも100万トンを超え、生産能力の優位性は競争の中で規模の優位性を形成する。
(3)機能多様化がトレンドであり,Cエンドチャネルの継続力が期待される.飲食が持続的に回復するにつれて、C端は着実に力を入れ、家庭のルートの割合は25%から30%に上昇し、業界の値上げを重ねて着地し、調味料業界は2022年に量価の上昇を実現する見込みだ。チャネルの配置から見ると、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 飲食チャネルの優位性が大きく、率先して全国化を実現した。 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) の発力C端は、家庭のルートの割合が80%を超え、一部の地域で優位を占めている。新興ルートの面では、一部の企業がコミュニティ団体購入を積極的に抱擁しており、将来的には業界の重要なルートの一つになる見込みだ。将来のトレンドから見ると、構造化のアップグレードは業界の主線であり、ハイエンド醤油は20142020年にCAGRが11%に達し、業界の平均成長率を上回る。機能の多様化は大勢である。複合調味料の加速発展は方向であり、20112020年のCAGRは14.3%で、業界の成長率を上回った。調味料企業は以上の傾向に積極的に焦点を当てて突破を求めなければならない。
投資戦略:調味料の飲食と家庭端での剛性需要に基づき、業界は長いライフサイクルを備え、市場規模と市場集中度はいずれも持続的に向上する見込みで、各細分化分野は量価の上昇を迎える見込みだ。製品の規模化、細分化、健康化、複合化、ハイエンド化は未来の発展傾向である。業界トップ企業や細分化された品種の強者に注目し、特定の細分化分野に専念し、品種のバインドを行い、カーブの追い越しを実現するための地域ブランドを重点的に推薦することを提案する。
2、今周私达も Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 深さの报告を発表します: Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ):乳を含む饮み物の竜頭が生まれ変わって、全国化が加速しています
(1)乳飲料のトップで、4年間の業績はCAGRが20%を超えた。浙江金華に本社を置く Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) は、1994年10月22日に設立され、2021年2月8日に上交所に上場した。20162020年の会社の総売上高は4.53億元から10.88億元に増加し、4年のCAGRは24.47%だった。帰母純利益は1.02億元から2.15億元に増加し、4年間のCAGRは20.30%だった。最新のデータによると、2021年の売上高は14.70億元で、同35.14%増加した。帰母純利益は2億6200万元で、同22.31%増加した。
(2)業界は高い景気度を持っており、さらに大きな単品を創出する可能性がある。1)需要先:乳飲料小売市場規模は2014年850.28億元から2019年136182億元に増加し、5年CAGRは9.88%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮して、2025年の小売市場の規模は2263億元と予想されています。飲料業界の小売市場規模は2014年465216億元から2019年5785.6億元に増加し、5年のCAGRは4.46%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮すると、2025年に小売市場の規模は8052億元に増加すると予想されています。中国の乳飲料需要量は2013年952.08万トンから2019年173939万トンに増加し、6年のCAGRは10.57%だった。2020年の疫病とその後の回復を考慮すると、2025年には2772万トンに増加すると予想されています。2)供給先:乳飲料の生産量は2015年132494万トンから2019年173944万トンに増加し、4年のCAGRは7.04%だった。飲料業界の生産量は2015年の17661万トンから2019年の1776350万トンに増加し、4年のCAGRは0.14%だった。
乳入り飲料は消費者の味と健康に対する需要を同時に満たすことができ、将来の乳入り飲料の生産量は安定した成長を維持することが期待されている。3)競争構造:安定の中で上昇があり、また大きな単品を創出する可能性がある。CR 5は2014年33.84%から2018年34.15%に、CR 10は2014年40.73%から2018年42.26%に上昇し、今後安定的に上昇する見通しだ。乳を含む飲料市場には10億から100億の大単品が現れ、例えばADカルシウム乳、栄養高速線、旺仔牛乳など、生産能力とルートの優位性を持つ企業は依然として大単品を創出する可能性があると考えている。
(3)六つの角度解析会社、全国化が加速中。1）ブランド端：会社は“新鮮鮮 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) で、自然にあなたを好きになる”をブランドの訴えと理念とする；「若い消費層と青春レジャー、栄養便利」をブランド市場の位置づけとする。甘味の食感と優れた品質で15-35歳のターゲットグループの愛顧を勝ち取った。2)製品の端:甘い牛乳を基本皿にして、古いものを押して新しいものを出す。2021年に果物と野菜の飲み物、ミルクカレーとココナッツミルクなどの新製品を発売し、その年の新製品の売上高は約1億元で、2022年の新製品の売上高は2倍になる見込みだ。3)水路端:ここ5年間の販売モデルの収入の割合はいずれも95%を超えた。直販は主に電子商取引ルートを通じて展開され、前後して京東、天猫などと協力し、オンライン売上高は2017年568万元から2020年4546万元に増加し、3年のCAGRは100%だった。この3年間の協力期間が3年を超えたディーラーの収入が販売ルートに占める割合はいずれも60%を超えた。4)区域拡張:会社は華東、華中、西南を核心区域とし、2020年華東、華中及び西南地区の売上高と割合はそれぞれ6.12億元(57%)、2.05億元(19%)、1.77億元(16%)で、ルートを通じて沈下し、周辺地区に放射した。新興地域の複合成長率は明らかで、華南、華北、東北、西北地区の売上高は20172020年のCAGRがそれぞれ101%、41%、106%、91%だった。5）生産能力の末端：会社は五つの生産基地があり、浙江金華、浙江龍遊、江西上高、雲南曲靖、河南鶴壁を含む。2021年に会社の総生産能力は約30万トンで、江西と龍遊は2期の生産能力の拡張を行い、会社の総生産能力は最終的に55-60万トンに達し、会社の今後2-3年の全国化の拡張需要を満たすことができると予想されている。6)コスト端:会社は粉ミルクを主原料とし、総コストの50%以上を占め、一般的に半年前に翌年の粉ミルク価格をロックする。今年の原乳価格の上昇傾向は明らかで、会社の製品は値上げの可能性がある。
当社は新製品の持続的な放量と全国化の拡張を期待しており、20212023年のEPSは1.21/1.56/1.94元と予想されており、現在の株価はPEに対応してそれぞれ28/21/17倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
3、今週の重点会社の情報フィードバック：
Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 1)14、5期のグループは「5111」の発展目標を実現した:第一に、世界500強に進出した。第二に、酒業の主業の販売収入は千億を超えた。第三に、多元産業の販売収入は千億を超えた。製品が卓越し、ブランドが卓越し、革新がリードし、現代を管理する世界一流の酒企業の構築に努力する。株式会社は「2118」の発展目標を実現した:第一に、原酒の生産能力は20万トンに達した。第二に、基酒の貯蔵能力は100万トンに達した。第三に、販売収入は1000億を突破した。第四に、利益総額は800億に達した。2)2022年グループ会社の目標は2桁以上の安定した成長を維持し、株式会社は引き続きグループより高い成長速度を維持する。3)市場の5つの注目点に積極的に応える。
Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) 1)上海工場の生産能力が飽和し、南京工場が建設中で、武漢は工場を新築する。2)華中買収合併プロジェクトを考慮すると、全国で4000店を超え、将来の開拓店は主に新設とブランド変更でそれぞれ50%を占めている。3)2021年の単店収入は2019年の水準に反発し、華東地区は2019年を上回った。4)2021年には700店を突破し、2022年には1000店を突破する見込み。5)団食は急速に発展し、2022年に事業部に昇格し、割合は2021年から15%から20%に上昇し、70%前後の成長率を維持する見込みだ。
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) 1)2022年1-2月のチーズ棒の成長率は約60%で、3月の収入は第1四半期の比重の40%を占めている。2)収入目標は60億元以上で、そのうち液乳と貿易製品は10億元、チーズは50億元、目標純金利は8%前後で、2022年に業績釈放期に入った。3)蒙牛は戦投となって業務統合を行い、チーズ業務は会社に渡し、サプライチェーンとルートを通じ、品宣をサポートする。4)愛氏晨曦の収入規模は10億元前後で、4月前後に会社に注入され、生産能力がさらに拡大する見込みだ。
投資の観点
白酒プレート:今周の主要な酒企业、例えば Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) はいずれも1-2月度のデータを発表して、効果的に市场の酒企业の第1四半期の业绩に対して扉を开けることができるかどうかの心配を缓和します; Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) と Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) はいずれも2021年の業績速報を発表し、ハイエンド酒は全体的に傾向がよく、2021年には順調に終了し、第1四半期のスタートを期待している。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 今週疫病のためオンラインの交流会を行い、積極的に市場と対話し、市場の現在の関心点に誠実に交流し、白酒プレートにさらに自信を与え、白酒プレートが引き続き反発することを期待している。
大衆品:現在、大衆品プレートは揺れの段階にあり、原材料の上昇と需要の弱さを背景に市場は高評価株の業績に懸念を示している。我々は過小評価値とコストの下落企業に積極的に注目し、ビールと調味料の値上げ伝導の進度に引き続き注目し、レジャー食品の構造的な機会に積極的に注目することを提案している。
全体的に見ると、私たちの観点は変わらない:現段階の白酒プレートは私たちが重点的にハイエンドの酒の3大巨頭( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )、次のハイエンドの3剣客( Shede Spirits Co.Ltd(600702) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )、地産酒の4君子( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )などを推薦する。大衆品プレート私達は重点的に Juewei Food Co.Ltd(603517) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 6006 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 57などを推薦して、引き続き食品プレートの構造的な機会に注目します。食品飲料業界に「増持」の格付けを与える。
リスクのヒント
疫病の変動リスク;マクロ経済の変動リスク;会社の業績が予想に及ばないリスクを推薦する。業界競争リスク;食品安全リスク;業界政策の変動リスク;消費税または生産リスク;原材料価格変動リスク。
