需要側：2月に新たに住民の信用収縮が増加し、住宅ローンの投入が滞り、今後の回復が期待される
2022年2月、単月の住民のショートローンは2911億元減少し、前年同期より220億元増加し、前月比3917億元増加した。2月の単月住民の中長貸付は459億元減少し、前年同期比4572億元減少し、前月比7883億元減少した。
2月24日、住建部は「合理的な改善型住宅購入需要を満たす」と提案した。3月5日、全国の「両会」が開かれ、「商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅購入需要をよりよく満たすことを支持する」ことを明らかにした。「多児政策」と「在宅養老」がもたらした合理的な改善型住宅購入需要はさらなる支持を得ることが期待され、改善型住宅購入貸付の支持力はさらに向上し、今後短期的に住民貸付の収縮局面はある程度緩和される可能性があると考えている。
供給側：2月に国内で発行された債務は前年同期比増加率がプラスになり、海外債務の一級市場は引き続き低迷している
2022年2月、住宅企業の国内外の単月の合計債務は332億元で、前月比-29.2%(1月+2.9%)で、前年同期比-25.8%(1月-73.3%)、単月純融資-81億元(1月-418億元)だった。このうち、2月の国内債務の伸び率は前年同期比301億元で、前月比7.3%減少し、前年同期比59.8%(1月-60.0%)増加し、単月の純融資は133億元で、国内の融資環境はある程度改善された。2月の海外発債の縮小量は明らかで、単月発行は31億元で、前月比78.6%減少し、前年同期比88.1%(1月-82.5%)減少し、単月純融資額は約-215億元(1月は-237億元)だった。2022年2月の不動産集合信託の設立額は約87億元で、前年同期比75.4%減少し、単月の集合信託の設立規模に占める割合は17.1%で、1月より上昇した。
2022年から、中央銀行、銀保監会などは多方面から資金面積の信号を放出しているが、融資主体と金融機関の不動産業界に対する自信が全面的に修復されていないため、住宅企業の国内債融資は依然として弱い態勢を呈している。また、2022年1月から2月にかけて、住宅企業の海外債の新規違約が続いており、2月には複数の住宅企業が信用格付けを引き下げられ、3月の住宅企業の海外債の累計満期額は千億ドルを突破する見通しで、これらの不利な要素が重なり、海外債の1級市場は引き続き低迷しており、中資ドルの不動産債指数は今年2月以来下落し続けている。2022年通年を展望すると、不動産業界の流動性が持続的に緩和されるにつれて、商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅購入需要をよりよく満たすことを支持し、市場主体の自信がさらに修復され、後続の供給側不動産債の発行が弱体化の態勢を変えることが期待され、発行規模が明らかに向上すると考えている。
投資提案:1)2022年から、多方面から資金面積の極信号を放出し、5年期LPRを5 bp引き下げ、住宅ローンが集中度管理に組み入れられないことを保障し、商品住宅の前売り監督管理資金の新しい方法の構造的偏りを是正し、各大手銀行は買収合併融資のサポートを提供した。αリスクの修復は実行段階に入り、不動産業界の流動性は持続的に緩和されている。2)流動性の緩和と同時に、中国の不動産金融の慎重な管理と「レバレッジ除去」の傾向は引き続き深化し、一部の前期の過度な急進的な住宅企業の「αリスク」はまだ明らかになる可能性があるが、中国の不動産市場は「β係数」の健康安定の全体的な傾向は変わらない。「レバレッジの適度、安定した経営、品質の立身、秩序ある発展」を堅持する良質な住宅企業は「秩序ある競争」の発展のチャンスを迎え、中国の不動産業界を徐々に「利益の合理化、管理の精細化、製品の良質化、施工のグリーン化」に繰り返しアップグレードする。3)2月24日に住建部は「合理的な改善型住宅購入需要を満たす」と提案し、3月5日に全国両会政府の活動報告で「商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たすことを支持する」ことを明らかにした。4)最近の市场の不动产のプレートに対する関心度の向上は明らかで、优良品质のトップの住宅企业の长期的な表现をよく见て、推荐 China Vanke Co.Ltd(000002) /万科企业、中国の金茂、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、中国の海外の発展、中国の海外の宏洋グループ、华润の置地、竜湖グループ、越秀の不动产。
リスク分析:COVID-19疫情、経済構造調整、中米貿易摩擦または中国の一部の業界の発展と就業状況が予想に及ばず、さらに住民の収入と信用拡張に影響を及ぼす。住宅企業の「三つの赤い線」は債務の集中返済期間を重ね、一部の住宅企業では信用違約のリスクが高まっている。
