今週の相場の回顧:
中信石炭指数は2960.5ポイント下落し、3.12%下落し、上海深300指数1.1 pctに勝利し、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング6位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:石炭価格が急速に上昇した後、政策の圧力が徐々に現れた。今週金曜日までに、港Q 5500の主流オファーは1800元/トン前後で、周環比は420元/トン上昇した。産地については、今週両会の開催の影響で、一部の地域では生産が制限され、産地炭鉱全体の供給が安定している。販売の面では、多くの炭鉱は端末発電所の供給を主とし、長協契約を積極的に履行し、一部の炭鉱は対外販売を一時停止し、化学工業などの非長協ユーザーが石炭を買うのは比較的困難で、炭鉱全体は生産し、販売する。港の面では、港の石炭価格が引き続き上昇し、出荷利益が好転した場合、貿易商の出荷積極性が向上し、大秦線の日平均輸送量は満発状態を維持し、調達量は大幅に向上した。同時に、発電所の長協調達・輸送が持続し、建材&セメントなどの非電用石炭の需要が増加し、調達量が高位を維持している。全体的に見ると、調達が間に合わず、北港の在庫は増加し続けているが、積み込み速度が遅く、販売可能な資源がきつい。下流側では、天気が暖かくなり、発電所の日当たりが弱くなり、在庫が減少して増加した。今週、南北を貫く昇温の波の下で、平均気温は回復し、全国の大部分の地域の気温は平年同期より明らかに高くなり、日消費の緩やかな下落を招いた。石炭の増産増給の着実な推進に基づいて、発電所の石炭供給は十分で、在庫は減少から増加に転じた。今回の補充を経て、天気が暖かくなった背景の下で、端末の購買リズムや段階的な緩和が行われた。輸入面では、ロシアとウクライナの衝突が続いており、海外の石炭価格が大幅に上昇し、一部の輸入石炭が逆さまに掛けられ、後続の石炭輸入数にある程度影響を与える。全体的に言えば、産地炭鉱全体の供給は安定しており、再生産の推進に伴い、大グループの購買価格が上昇し、化学工業やホームなどの購買需要が良好で、炭鉱の販売が熱く、在庫が低く、産地、港の価格が急速に上昇している。現在、産地出荷港の利益が拡大し、端末発電所の石炭消費負荷が徐々に下落し、政策コントロールの予想が増加し、下流の高値受け入れ度が低下し、購買リズムが減速し、金曜日から市場オファーが緩み始め、後期には政策と発電所の日消費状況に注目している。動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、中国の石炭価格はいつでも政策リスクに直面したり、輸入数が減少したりして、沿海動力石炭の供給に影響を及ぼしたりしている。沿岸部の低在庫問題が解決されなければ、オフシーズンに入っても石炭価格は段階的に下落した後も再び上昇し、中短期700800元/トンは沿岸部の石炭価格の底部地域であるべきだ。
コークス石炭:下流の補庫需要が強く、価格は上昇を続けている。今週のコークス石炭市場は強い運行を続け、コークス石炭価格は依然として上昇態勢を維持し、オンラインオークションの成約価格は絶えず新高を突破し、一部のコークス石炭価格の引き続き良い運行を支えている。今週金曜日現在、京唐港山西主焦報は3350元/トンで、周環比は420元/トン上昇した。今週、両会の影響を受けて、各地の安全検査が厳格に執行され、炭鉱の生産量が限られており、疫病の影響を受けた一部の地域の炭鉱の出荷がやや阻害され、コークス市場の供給が引き続き緊迫している。モンゴル石炭の輸入については、疫情情勢が徐々に緩和され、甘其毛都港の通関量が着実に上昇している。sxcoalのデータによると、今週(3.7-3.10)は3日間通関され、1日平均174車が通関され、先週の同時期より31車増加した。中国の石炭価格が上昇し続けるにつれて、貿易商の心理状態は良好で、モンゴル市場は引き続き好調で、現在モンゴルの5原石炭の主流のオファーの主流のオファーの23502400元/トン、モンゴルの5精炭の主流のオファーの2800元/トンぐらいです。海運輸入については、汾渭情報の3月9日のデータ測定によると、臨汾、長治一帯の低硫黄主コークス石炭(S 0.5 G 80-85)が河北唐山に送った長期類似品質の米国、カナダの第一線石炭の価格差は612元/トンで、逆掛けの程度が引き続き増加し、中国が輸入石炭に対して一時的に商品を受け取る意向がないことを招いた。需要端、下流コークス鋼企業の在庫は依然として歴史的な低位にあり、利益向上の牽引の下で、購買積極性が高く、需要端は強気を示している。しかし、原料石炭の供給の緊張情勢は緩和しにくく、原料石炭の供給は緊迫しており、疫病の影響で輸送が困難であり、受動的に倉庫を下げることが多く、コークス鋼双方の倉庫が予想に及ばず、後続の倉庫補充の需要が強い。短期的には、下流の需要は依然として向上の余地があり、コークス鋼企業の低在庫を重ね、下流の自発的な補庫動力は十分で、コークス石炭価格は依然として強く上昇する。
コークス:需要は強い回復を迎え、コストが強く支えられ、価格は依然として1~2ラウンドの上昇空間がある。今週、コークスの第3ラウンドの上昇は着地し、今回は200元/トン上昇し、累計600元/トン上昇した。供給側、コークス第3ラウンドの価格は全面的に実施され、コークス企業の利益は一定の修復を得たが、産地の環境保護管理は厳しくなり、原料の緊張を重ね、コストが高すぎ、コークス企業の生産が困難で、着工率が小幅に下落し、供給側は引き締められた。需要の端では、両会の影響を受けて、鉄鋼工場の着工率と鉄水の生産量が低下した。両会が終わると、下流の鉄鋼工場は続々と再生産され、その後の鉄水生産量は急速に回復するだろう。また、最近、疫病の管理と資源の緊張の影響を受けて、鉄鋼工場のコークスの入荷状況は一般的に悪く、在庫が低位で倉庫を補充する意欲が強い。港側は、中国外のコークス価格が逆転したため、コークス対外貿易の注文が旺盛で、オファーの上昇を支えている。総合的に見ると、両会議後、下流の鉄鋼工場は全面的に再生産され、コークス需要は大幅に向上するが、供給側は原料調達の緊張とコークス利益に制約されている。コークス価格はまだ1~2回上昇する見込みだ。
投資戦略。中国は依然として石炭を主とする基本的な国情に立脚し、伝統的なエネルギーは急速に脱退することはなく、新たな生産能力と貯蔵量の掘削空間が限られている背景の下で、石炭価格の中枢が上昇し、石炭企業の業績の安定した放出と評価修復に役立つ。また、石炭、コークス、コークスの価格はいずれも世界の価格低地であり、価格の逆転は中国の輸入数量に著しく影響し、一部の品種が完成品を加工した後、輸出套利空間が存在し、いずれも中国の石炭価格に強い支持を形成する。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。重点的に直接利益を得て安定的に成長することを推薦します: Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ;石炭化学工業の発展の無煙石炭標の Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) から利益を得た。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に下がった。
