社融の伸び率は予想に及ばず、住民の中長期貸付金は純459億元減少した。中央銀行は2022年2月の金融信用データを発表し、各データは一般的に市場の予想を下回っている。2月、社会融資総額は1兆19億元増加し、前年同期比5315億元減少した。M 2の伸び率は社融に伴って下落し、2月は前年同期比9.2%増加し、1月の伸び率9.8%より0.5 pct下落した。人民元貸付金は1兆2300億元増加し、前年同期比1258億元減少した。このうち住民の中長期貸付金は459億元減少し、前年同期より4572億元増加した。住民の中長期貸付は現在の不動産販売の基本面が依然として低迷していることを反映しており、安定した成長を背景に、不動産需要端政策がさらに力を入れ、業界の回復と経済成長を促進する可能性があると予想されている。
相場の回顧:上昇幅は後段にあり、大皿に1.46ポイント遅れている。今週の中信不動産指数の累計変動幅は-5.7%で、大皿に1.46ポイント遅れ、29の中信業界のプレートランキングで24位にランクインした。今週は21株上昇し、先週より65株減少し、120株下落した。(報告書では今週3.5-3.11の週を指す)。
新築住宅の成約状況:今週の32都市の新築住宅の成約面積は257.0万平方メートルで、前月比20.2%減少し、前年同期比48.7%減少した。このうち、サンプル一線都市の新築住宅の成約面積は50.2万元で、前月比-16.5%で、前年同期比-50.2%だった。サンプルの二線都市は146.4万方で、環比-17.1%で、前年同期-37.5%だった。サンプルの3線都市は60.4万方で、環比-29.4%、前年同期-63.6%だった。
中古住宅の成約状況:今週、私たちが追跡した12の重点都市の中古住宅の成約面積は合計108.8万元で、前月比4.6%増加し、前年同期比27.2%減少した。このうち、サンプル一線都市の今週の中古住宅の成約面積は34.4万元で、前月比3.7%だった。サンプル二線都市は62.5万方で、環比8.4%である。サンプルの3線都市は11.9万方で、環比-9.9%だった。年初から現在までの累計中古住宅の成約面積は888.3万方で、前年同期比-34.3%に変動した。このうち、サンプル一線都市の累計中古住宅の成約面積は261.5万元で、前年同期比-42.6%だった。サンプルの二線都市は512.0万方で、前年同期-26.4%だった。サンプルの3線都市は114.7万方で、前年同期-26.4%だった。
重点会社の国内信用債状況:住宅企業の債務発行は持続的に回復している。申万業界-不動産指標の統計によると、今週(3.7-3.13)は住宅企業の信用債17個を発行し、前月比2本上昇した。発行規模は計130.82億元で、前月比20.08億元減少し、総返済量は126.62億元で、前月比29.39億元上昇し、純融資額は4.20億元で、前月比49.47億元減少した。電気建設不動産(23 bp)、光明不動産(8 bp)、 Suzhou New District Hi-Tech Industrial Co.Ltd(600736) 50 bp)会社の債券金利は、会社が以前に発行した同タイプの同期限の債券より上昇した。
投資提案:基本面は依然として底をついているが、政策緩和の方向は明るく、不動産開発プレートの「増持」格付けを維持している。今年は大規模な政策緩和サイクルであり、beta級の相場だと考えています。「政策面の持続的な利益–業界の基本面の基礎を築き、その後の回復が期待される–国央企業と良質な民間企業が土地を回復し、土地の粗利率を持って修復する」は2022年の主線論理であり、後期には基本面、業界面、企業面の3段階の共振向上に達するだろう。信用資質が良好で、流動性に余裕があり、土貯蔵量が十分に優れている住宅企業が主な選択方向である。提案注目:A株 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 、万科A、 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ;H株中国海外発展、緑城中国、華潤置地、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングスグループ、中国海外宏洋。物管:碧桂園サービス、華潤万象、緑城サービス、保利物業、永昇生活サービス、金科サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
リスク提示:政策の発表速度と実行力は予想に及ばず、基本面は引き続き下りて連鎖反応を引き起こした。疫病は予想を上回る影響を繰り返した。
