投資のポイント
今週(2022.3.7–2022.3.11、以下同):今週の建築材料プレート(SW)の下落幅は-2.92%上昇し、同期の上海深300、万得全A指数の下落幅はそれぞれ-1.06%、-1.47%上昇し、超過収益はそれぞれ-1.86%、-1.45%だった。
大口建材の基本面と高周波データ:(1)セメント:今週の全国高基準セメント市場価格は515元/トンで、先週より+3元/トンで、2021年同期より+81元/トンだった。先週より価格が上昇した地域:長江デルタ地区(+13元/トン)、長江流域地区(+6元/トン)、華東地区(+7元/トン)、中南地区(+13元/トン)、西南地区(+8元/トン)。価格が下落した地域:汎京津冀地区(-5元/トン)と西北地区(-18元/トン)。今週の全国サンプル企業の平均セメント倉庫位は59.8%で、先週-3.0 pctより2021年同期-0.3 pctだった。全国サンプル企業の平均セメント出荷率(日出荷率/生産能力)は44.1%で、先週+8.9 pctより2021年同期-2.4 pctだった。(2)ガラス:卓創情報統計の全国浮法白玻原片の平均価格は2384元/トンで、先週-44元/トンより2021年同期+145元/トンだった。卓創情報統計の全国13省サンプル企業の原片在庫は5072万ケースで、先週+400万ケースより2021年同期+212万ケースだった。(3)ガラス繊維:無アルカリ2400 tex直接糸の成約中位数は6150元/トンで、先週と横ばいで、2021年同期より+150元/トンだった。
周観点:2月の金融データは予想を下回っており、特に住民の中長期貸付残高がマイナス成長していることは、既存の不動産政策の緩和力がまだ不足していることを示している。5、6月の集中的な両替圧力の下で、不動産の施工速度は速くなく、短期的には基礎建設に力を入れてヘッジ経済の下落に力を入れる必要がある。建材にとって、基礎建設プロジェクトは実物需要と不動産チェーンの信用拡張を形成したり、1~2四半期に到来したりして、トップ企業は率先して拡張周期に入ることが多い。先週、「第14次5カ年計画」が発表され、ドアや窓、保温などの防護材料の性能を向上させ、建築光伏、組立式建築装飾などを普及させることを要求した。 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) 、中国聯塑などに注目することをお勧めします。
大口建材の面では、幅の広い通貨の安定成長政策がさらに力を入れる見込みで、中期のセメント需要と利益は共鳴修復が期待されている。2月の社会融和データは予想を著しく下回っており、主に住民と企業の中長期貸付が弱いことによるもので、安定成長と信用緩和の効果はまだ十分に現れていないことを示しており、年間5.5%の経済成長目標の下で、政策の安定成長はさらに力を入れる見込みだ。最近のセメント需要の改善幅は一般的だが、政策の債務リズムは著しく前置しており、後続プロジェクトの着工に伴い、中期の基礎建設需要は依然として強い支持を持っている。短期的に見ると、ピークのずれが良好に実施されているため、全国の熟料庫の位置は全体的に低く、セメント庫の位置は中位にあるが、すでに下がり始めている。重ね合わせ企業はコストの値上げに転嫁するための心理状態が強い。このシーズンの値上げリズムは需要の上昇をリードし、長江、珠江デルタなどの核心市場に沿って価格の弾力性を備えていると予想されている。業界の自律+潜在的な環境保護エネルギー消費の制約は業界の供給能力を収縮させ、業界の生産能力利用率は高位を維持することが期待され、利益の中枢は中高位の揺れを維持している。2021年度の5~8%の配当収益率により、現在の7倍の収益率推定値に修復の余地がある。提案は業績の確定性が強く、中長期産業チェーンの延長にスポットライトがある Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) など、中長期は北方市場の統合、景気の弾力性の大きい Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) などに注目する。
内装建材の面では、安定した成長が需要を活性化させることが期待され、不動産チェーン政策と資金緩和態勢の下でプレートの推定値は持続的な修復が期待されている。最近、政府活動報告書は「重点水利工事の建設」、「都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造の加速」、「地下総合管廊の建設を引き続き推薦する」などと言及し、14、5期間中に地下管網とスポンジ都市の建設が持続的な増量をもたらすと予想している。不動産竣工端は靭性を保っているが、新着工と販売は弱い運転を維持している。不動産については緩やかなシグナルが徐々に放出されている。これまで、財聯社の報道によると、全国的な商品住宅の前売り資金の監督管理に関する意見が発表された。これまでの内装建材プレートは需要の減速、原材料の上り、キャッシュフローの圧力などの影響を受けて、推定値はすでに歴史の中枢の下にあり、不動産の境界緩和の予想、原料コストの高位の下落、不良債権の計上とキャッシュフローのリスクの予想が徐々に釈放された下で、プレート全体は業績と推定値の修復を迎える見込みだ。消費建材プレートの歴史的経験と現在の競争態勢を参考にすると、不動産業界の資金緩和+自信が底から徐々に回復している段階で、一部の会社は率先してルートのリード配置、経営効率の優位性、融資とレバレッジなどを借りてシェアをさらに向上させ、新しい拡張周期に入り、出荷や注文の伸び率の曲がり角を右側の信号とすることができる。注目 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、中国聯塑、 Yonggao Co.Ltd(002641) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) Monalisa Group Co.Ltd(002918) Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 1などに注目することをお勧めします。
リスク提示:疫情が予想を超え、不動産信用リスクが暴走し、政策の定力が予想を超えた。
