市場表現：
今期(2022.3.7-2022.3.1)非銀(申万)指数-5.58%、業界ランキング25/31、証券会社II指数-5.41%、保険II指数-6.29%;上証総合指-4.00%、深証成指-4.40%、創業板指-3.03%。株価の下落幅ランキング上位5位: Chinalin Securities Co.Ltd(002945) (+14.32%)、 Caida Securities Co.Ltd(600906) (+5.75%)、永安先物(+3.93%)、 Sunny Loan Top Co.Ltd(600830) (+2.35%)、 Anxin Trust Co.Ltd(600816) (+1.17%);株価上昇・下落幅ランキング後5位: Easy Visible Supply Chain Management Co.Ltd(600093) (-11.83%)、 Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) (-9.80%)、 Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) (-9.25%)、 China Life Insurance Company Limited(601628) (-9.00%)、 Shanghai Greencourt Investment Group Co.Ltd(600695) (-8.59%)
核心的な観点.
証券会社:今週、証券会社のプレートは累計5.41%下落し、開年以来、証券会社は累計19.33%下落し、証券総合指数と上海深300に大幅に負けた。証券会社のプレートの表現が悪い原因は、一方ではロシアとウクライナの衝突、米国の金利引き上げなどの一連の周辺要素が市場の情緒を圧迫し、今週の市場の表現は全体的に低迷し、証券会社のプレートは独善することが難しい一方で、年初以来、市場の活発度が低下し、株債市場が揺れ、基金の発行が冷え込み、第1四半期の証券会社のマネージャー、自営の2大核心業務の業績はいずれも影響を受け、市場は証券会社、特に富管理コースの予想全体に悲観的だ。
現在、証券会社のプレートPBの推定値は1.44倍で、2016年以来の20点を下回っており、歴史の底にあり、業績との乖離が大きい。周辺の衝撃や、富管理業務の冷え込みは短期的な影響要因であり、過度な心配は望ましくないと考えています。一方、3月11日現在、業績予告や業績速報を発表している24の上場証券会社の帰母純利益はいずれも前年同期比で増加した。また、中証協が発表した証券会社の2021年度の経営データを見ると、証券業界の2021年の全体的な業績は目立っており、資本力は絶えず強化されている。一方、資本市場の改革深化と住民の富の権益製品への移転を背景に、証券会社は長期的に利益を得ている。3月11日午后、证券会社の异动は上升して、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) China International Capital Corporation Limited(601995) などの上升幅は明らかで、全体の大盘の情绪に対して著しい振る舞いの作用を持っています。証券会社の業績表現、経済の「安定成長」の主線、および登録制が全面的に実施されるという資本市場改革の大趨勢と結びつけて、証券会社のプレートは深刻に過小評価され、低配置を提案した。
保険:今週の保険プレートは6.29%下落し、上海深 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) pct、上証指数2.29 pct、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) New China Life Insurance Company Ltd(601336) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) China Life Insurance Company Limited(601628) はそれぞれ-5.91%、-3.66%、-7.16%、-8.14%と-9.00%下落し、下落幅が大きく、プレート全体の表は低迷している。
市場の調整、スタイルの切り替え、外部の不確実性の増強に伴い、保険株の株価は今週大幅に下落し、先週の退勢を転換することができず、全体は依然として底をついているが、低い評価レベルには一定の安全限界があり、構造的な相場に注目できると考えている。
資産端、政策は最近、住宅購入者、金融機関など多くの面で支持を提供し、不動産景気の低い状態を転換した。最近の両会が伝えた基礎建設の財政計画の導きも、保険の投資端に一定の支持を構成している。10年債の利回りは現在2.85%に近く、後続の内部安定成長、外部利上げの二重作用で上昇を迎える見込みで、保険会社の資産端に有利になる。
負債端は、国境が改善されても、転換は依然として任重道遠であり、1月の保険料データから見ると、生命保険の一部は、春節休暇の早期化、疫病の零細な摂動、代理人の規模の低下の影響があり、全体の圧力状態は変わっていないと考えている。財保険部分では、2021年に基数が低く、データがよくなり、市場集中度が向上し、製品サービスが規範化され、最適化された。2022年の年間住民資金の流れを見ると、不動産市場は短期的には反転しにくく、権益市場は情緒面と風格の切り替えの影響が大きく、年金保険と増額終身生命保険などの製品の比較優位性が明らかになる可能性があり、保険業界の負債端修復の積極的な要素になることが期待されている。
3月9日、銀保監会は「保険会社非生命保険業務準備金管理弁法実施細則(1-7号)」を発表した。これらの現象に基づいて、銀保監会は2021年10月に「保険会社非生命保険業務準備金管理方法」を発表し、5ヶ月ぶりに今回の「実施細則」を発表した。1-7号はそれぞれ「未満期責任準備金」「未決賠償金準備金」「リスク境界と割引」「分岐機構準備金」「準備金遡及分析」「準備金評価報告」「準備金作業原稿」であり、非生命保険準備金監督管理の科学性、合理性、システム性、完備性を強化した。
一方、先導保険企業は過去の準備金の計上の実操の中で、相対的に規範的で、利益の真実性が高く、今回の監督管理細則の公布は利益に与える影響が小さい一方、保険会社の深い転換の過程で、今回の細則の公布は、非生命保険責任準備金を、遡及評価においても精算方法においても科学的になるようにした。保険会社の賠償能力と負債管理に一定のプラスの影響がある。
全体的に見ると、保険プレートの資本負担の両端は改善され、推定値は低位にあるが、築底段階はまだ終わっておらず、曲がり角は待つ必要がある。
リスク提示:監督管理の強化、外部市場のリスクの激化、市場の変動、疫情の繰り返し
