投資の要点:2月の社融データは予想に及ばず、中央銀行は最近政策金利を調整する確率が上昇した。友邦保険の2021年の業績は安定した成長を実現し、配当を増やす+100億ドルの株式買い戻し計画をスタートさせ、株主のリターンを高める。
2月の社融データは予想に及ばず、中央銀行は最近政策金利を調整する確率が上昇した。1)3月11日、中央銀行は金融データを発表し、2月の人民元貸付は1兆2300億元増加し、前年同期比1258億元減少し、市場の予想を下回った。西部のマクロチームの判断によると、「広い信用は届かず、広い通貨は止まらない。2月の金融データが予想に及ばないことは、中央銀行が金融政策でさらに力を入れる確率が上昇し、政策金利を下げることができることを意味する」とし、先週金曜日の証券会社のプレートが異動したり、後続の政策金利調整の予想を反映したりしたと考えている。現在の時点では、証券会社のプレートはすでに市場の変動、公募基金の発行が一時的に冷え込むなどの悲観的な予想を十分に反映しており、その後、全面的な登録制の加速などの利益政策の触媒の下で、プレートの推定値は修復を迎える見込みだと考えています。2)市場の変動の影響を受けて、1月の券商場外派生品の新規業務は前月比で減少した。1月券商場外派生品新規名目元金612449億元、qoq-22.6%/yoy-3.5%;新規取引ペン数17753ペン、qoq-11.6%/yoy+18.9%。最近の市場調整の過程で、投資家は雪球構造製品が集中的に打ち込まれることを懸念している。頭部証券会社の観点から見ると、市場調整は確かに場外派生品の規模の増加に影響を与えるが、システム的なリスクを引き起こすには十分ではない。これは主に自身の完備した風制御システムのおかげだ。投資家の観点から見ると、昨年中以来、監督管理は頻繁に雪球製品のリスク管理を強化し、特に投資家の適切性管理の面で細則をさらに改善してきた。
友邦保険は2021年の年間業績を発表し、1)核心指標は強力に増加した:2021年会社のNBV(固定為替レート口径、以下同)yoy+18%から33.66億ドルに達した。年化新保険料(ANP)yoy+6%から56.47億ドルに達した。NBVMyoy+6.3 pctsから59.3%;OPATyoy+6%から64.09億ドル、yoy+13%から729.87億ドルの価値が含まれています。2)良質代理人戦略「高品質-高生産能力-高収入」の正循環効果:2021年代理人ルートNBV yoy+20%から28.77億ドル、活動一人当たりANP yoy+10%、MDRTメンバー数yoy+25%。3)多元化の配置は発展の新しいチャンスを模索する:銀保ルートの配置を強化し、買収、合弁を通じて医療、健康サービスの範囲を広げ、保険の主業を賦与する。4)配当の増加+100億ドルの株式買い戻し計画の開始株主収益の向上:2021年の配当yoy+8%から1.46香港ドル/株;取締役会は100億ドルの3年間の公開市場株式買い戻し計画を通過し、買い戻し資金の出所はグループの利用可能な資本と現金備蓄である。我々は、グループが高純価値層の成長率が比較的速い汎アジア市場を配置し、高品質代理チーム+高純価値客群+価値製品に焦点を当てる戦略に頼り、康養生態圏を重ねて独特の堀を形成していると考えている。短期的に見ると、疫病の繰り返しは依然として業務の発展を制約すると予想され、会社のオンライン化配置と高純価値客群に焦点を当てる戦略は同業よりも優れていることを助力することが期待されている。未来の疫病が徐々に安定するにつれて、香港の通関後、大陸の訪問客業務は徐々に回復する見込みだ。大陸版図の拡張は業務の成長を駆動する。東南アジア地域では業務が回復し続けている。慎重な精算仮説と資産負債の長期高マッチングは金利変動リスクを防ぎ、十分な資本助力は発展の新しいチャンスを模索し、株式買い戻し計画は市場の自信を強め、良質な基本面は評価値に支持を形成することが期待されている。
投資アドバイス：推薦 Citic Securities Company Limited(600030) Gf Securities Co.Ltd(000776) 、China Stock Market News、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) China International Capital Corporation Limited(601995) (H)、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 、中国財保険、友邦保険に注目することを提案する。
リスクヒント:市場変動リスク、信用リスク、政策リスク。
