核心的な観点.
市場表現3月7日~3月11日、上海深300指数は430652ポイントで、1週間の下落幅は1.06%で、年初から現在までの下落幅は12.83%だった。上証総合指数は330975点で、1週間の下落幅は1.87%で、年初から現在までの下落幅は9.07%だった。申万一級業界では、電力設備、食品飲料、医薬生物などのプレートが好調で、そのうち交通運輸業界の週の下落幅は2.14%で、9位だった。年初から現在まで、交通運輸業界の下落幅は3.12%で、5位だった。分子業界では、交通運輸業界で好調な上位3位は鉄道輸送(-3.18%)、高速道路(-3.98%)、バス(-4.51%)だった。
重点情報中国の道路物流運賃指数は100322点で、先週とほぼ横ばいだった。道路物流の需要は全体的に安定しており、輸送力の供給は比較的十分で、輸送価格指数は安定した運行態勢を維持している。後期の動きから見ると、運賃指数は小幅な揺れを続けたり、回復したりする可能性がある。（中国物流と購買連合会）
重点公告1 Deppon Logistics Co.Ltd(603056) ::京東卓風は、徳邦ホールディングスの999870%の株式の議決権を合計し、徳邦ホールディングスが保有する当社の664965%の株式を間接的に制御する。京東グループが支配する京東卓風は会社の間接持株株主になる。2 Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) ::2021年の営業収入は333.94億元で、前年同期比94.85%増加すると予想されている。上場企業の株主に帰属する純利益は892億9600万元で、前年同期比799.52%増加した。
今週の観点
1月の宅配業界の利益能力と集中度はいずれも改善された。2022年1月の宅配収入の前月比の増加は主に単票収入によって牽引され、頭部宅配企業の集中度は前月比で上昇した。国家郵政局のデータによると、2022年1月の規模以上の宅配業務の収入は917.30億元で、前年同期比5.73%増加し、前月比0.03%減少した。規模以上の宅配業務量は87.74億件で、前年同期比3.30%増加し、前月比14.38%減少した。規模以上の宅配便の平均チケット収入は10.45元/件で、前年同期比2.36%増加し、前月比16.76%増加した。宅配ブランドサービス集中度指数CR 8は81.90%で、前年同期比1.5ポイント増加し、前月比1.4ポイント増加した。
ネット小売の浸透率の向上+政府の「価格戦」を制限する政策が発表され、業界がシェアを優先することから質を高め、効果を高めることに転換し、トップの優位性が強固になる見込みだ。2020年2月~2022年1月、規模以上の宅配業務の収入は23カ月(2021年12月を除く)で前年同期比プラス成長を実現した。同時に、宅配収入は量増から徐々に量価上昇駆動に切り替えられた。1)ネット小売規模の拡大は宅配業務量の増加を牽引している。疫病の影響で、外出を制限したり感染率を下げたりするなどの要因で、消費者はオンライン消費に転換することを加速させた。2020年1月~2021年12月、ネット小売の浸透率は20.00%以上で、最高は25.20%に達し、全体のレベルは疫病前より向上した。2020年と2021年のネット小売売上高は前後して最高を記録し、それぞれ9.76兆元と10.80兆元で、それぞれ前年同期比14.71%と10.71%増加した。ネット小売の規模は拡大し続け、宅配業務の増加を推進している。2020年以来、規模以上の宅配業務量は24カ月連続で前年同期比増加している。2)政策の制約の下で、速達単票の収入の低下空間は限られている。電子商取引の速達競争の同質化は深刻で、価格競争は市場シェアを拡大する主な手段である。新しいプレイヤーの加入に伴い、価格戦はますます激しくなった。近年、宅配便の価格は下がる傾向にある。2021年4月、浙江省政府の第70回常務会議は「浙江省速達業促進条例(草案)」を審議・採択し、コストを下回らない価格で速達サービスを提供することを規定した。2021年6月、交通運輸部、国家郵政局などの多部門が共同で「速達員グループの合法的権益保障活動をしっかりと行うことに関する意見」を印刷・配布し、不正市場競争、地域差別化の派遣費などの問題に対して相応の措置を提出した。政府の悪質な競争を制限する関連政策が発表された後、宅配便の単票価格の下落幅は明らかに小さくなった。2020年2月から、規模以上の宅配便の平均チケット収入は前年同期比で減少し続けたが、2021年下半期には減少幅が縮小し始め、2022年1月に初めて前年同期比でプラス成長を実現した。3)「マタイ効果」はトップ企業の優位性を強化し、業界は品質向上と効率向上に転換する見込みである。政策は宅配価格の悪性競争を制約し、同時に業界規模は持続的に拡張している。業界の競争手段は価格競争を主とすることから、サービス付加価値の向上、多元化経営などの面に転換する見込みだ。宅配便のトップ企業は技術、資本などの優位性を持ち、サービスの最適化と市場シェアの獲得においてより有利な地位にあると同時に、規模効果の優位性も業界の利益中枢の改善に伴って強固になることが期待されている。宅配業界の強者が強い局面が続く可能性がある。2021年2月以来、宅配ブランドサービス集中度指数CR 8の前年同期比減少幅は縮小し続け、2022年1月に前年同期比プラス成長を実現した。
投資アドバイス
中国の宅配業界は長期的に成熟期に転換する段階にあり、需要量は依然として比較的速い成長を維持することが期待されている。「価格戦」が中止された後、宅配業界は変局を迎えた。業界のトップ企業は技術、資本の優位性によって、業界の価格競争からサービスの品質向上への転換をリードすることが期待され、規模効果によるコストの優位性も強固になることが期待されている。関連マークは、 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02468 Yunda Holding Co.Ltd(002120) などです。
リスクのヒント
業界の競争構造が悪化した。ネット小売の成長は予想に及ばない。速達業界の政策変動。
