1-2月の原炭生産量:1-2月、全国の原炭の累計生産量は6.87億トンで、前年同期比10.3%増加した。1-2月の1日平均原炭生産量は1163.7万トンで、2021年12月より77.1万トン/日減少し、春節休暇の影響で1日平均生産量は前月比で減少したが、総生産量は前年同期より一定の増加があった。
1-2月の石炭輸入量:1-2月の輸入石炭と褐炭は累計3539.1万トンで、累計は前年同期比14%減少した。
前2月の中国の生産量と輸入量のデータを総合すると、2022年の年間中国の石炭供給量の伸び率は9.1%(2021年1-12月の伸び率は+4.8%)だった。
固定資産投資:1-2月の基礎建設、製造業、不動産固定資産投資の伸び率はそれぞれ8.61%、20.9%、3.7%で、製造業投資の表現は比較的に良い。
1-2月のインフラ投資は前年同期比8.61%増加したが、2021年1-2月のインフラ投資の累計成長率は34.95%だった。
1-2月の製造業固定投資は前年同期比20.9%増加し、2021年1-2月の製造業固定投資は累計前年同期比37.3%増加した。
1-2月の不動産開発投資は前年同期比3.7%増加し、2021年1-2月の不動産開発投資は累計38.3%増加した。(2021年の高成長率はいずれも2020年の疫病の影響で低基数によるもの)
1-2月の火力発電業界:火力発電の生産量は累計前年同期比4.3%上昇し、水力発電の累計は前年同期比8.2%上昇した。1-2月の中国の工業増加額は累計で前年同期比7.5%増加した。1-2月の社会全体の累計発電量は13141億キロワット時で、累計は前年同期比4.0%上昇し、成長率は2021年の年間4.1ポイント低下した。主な発電主体を見ると、1-2月の火力発電の生産量は累計9864億キロワット時で、累計は前年同期比4.3%上昇した。1-2月の水力発電は累計1440億キロワット時で、累計は前年同期比8.2%上昇した。
1-2月のコークスとセメント業界:1-2月のコークス生産量は累計で前年同期比7.6%減少し、セメント生産量は累計で前年同期比17.8%減少した。鉄鋼産業チェーンでは、1-2月のコークスの累計生産量は7436万トンで、累計は前年同期比7.6%減少した。1-2月の生鉄の累計生産量は13213万トンで、累計は前年同期比10.8%減少した。1-2月の粗鋼の累計値は15796万トンで、累計は前年同期比10%減少し、冬季五輪と両会の生産制限などの要素がコークス生産に大きな影響を及ぼした。建材産業チェーンでは、セメントの1-2月の累計生産量は19933万トンで、累計は前年同期比17.8%減少した。
前の2月の中国の火力発電、コークス、セメントなどの生産量のデータを総合して、1-2月の中国の石炭需要量の増加率は-1.3%(2021年1-12月は+4.6%)と大まかに計算した。(単位あたりの石炭消費量は変わらず、化学工業及びその他の石炭消費量は変わらず、火力発電、鉄鋼、建材などの需要割合はそれぞれ53%、17%、13%)
在庫状況:1-2月の動力石炭、コークス石炭の在庫はいずれも減少した。(これは前述の分析の需給増加率と一致せず、石炭生産量の口径に変化がある可能性があると推定される)
1-2月、下流の再稼働速度は比較的速く、生産回復速度は再稼働に及ばず、動力石炭貯蔵庫の在庫は2022年2月末現在、北方重点港(秦皇島+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)の石炭在庫は合計1043万トンで、2021年12月末より233万トン減少し、そのうち曹妃甸港の石炭在庫は431万トンから289万トンに減少した。京唐港の在庫は174万トンから112万トンに下がった。3月に入って、日当たりが上昇し続け、在庫が下がり続け、3月10日現在、北方の重点港の在庫は1022万トンで、2月末より21万トン減少し、前年同期より625万トン減少した。
1-2月のコークス市場の在庫は増加し、2月末現在のコークス企業(100社)の工場内在庫は94.3万トンで、2021年12月末より50.69万トン増加し、3月に入り、下流の需要は引き続き好調で、鉄鋼工場の補庫は積極的で、在庫はさらに61.8万トン(3月11日)に低下し、2月末より32.5万トン減少し、前年同期より14.3万トン減少した。コークス原料端コークス貯蔵庫の貯蔵サイクル比は低下し、2月末現在、コークス工場(100社)のコークス貯蔵庫の在庫は1149.6万トンで、年初より38.13万トン低下し、3月11日現在、在庫はさらに7.8万トンから1141.8万トン減少した。3月のコークスの第4ラウンドの上昇が始まり、コークス利益が改善され、着工負荷が回復し、冬季五輪の生産制限の影響が徐々に解消され、下流の需要は境界がよくなり、鉄鋼工場の着工が回復し、需要が増加したばかりで、需給の両端が改善された。
価格状況:2月の動力石炭の価格は前月比で上昇し、コークス、コークスの価格は前月比でわずかに下がった。
2月、秦皇島山西産Q 5500動力末の石炭平倉価格は平均1057元/トンで、前年同期比416元/トン上昇し、単月比129元/トン上昇し、2021年12月より39元/トン上昇した。3月に入って再生産・再生産の牽引の下で、需給は段階的に緊張し、価格を押し上げ、3月15日現在、秦皇島山西産Q 5500動力末石炭の平倉価格は1545元/トンで、2月末より393元/トン上昇し、最高は一時1664元/トンに達した。
2月、京唐港山西産主コークス石炭は平均2716元/トンで、前年同期比61%増加した。2月のコークス価格は強気に運行され、全体的に2021年12月の平均価格より335元/トン上昇し、1月より53元/トン下落した。3月に入って、主コークス石炭の価格は引き続き上昇し、3350元/トン(3月15日)に上昇した。
2月、唐山二級冶金コークスは平均2862元/トンで、前年同期比3.10%増加し、12月の平均価格より298元/トン上昇し、1月より191元/トン下落した。3月に入って、コークスは再び2ラウンド上昇し、3月15日現在、唐山の2級冶金コークス価格は3400元/トンで、2月末より400元/トン上昇した。
投資戦略:石炭採掘プレート(中信)2022年1-2月の上昇幅は11.32%で、年内の上昇幅は2.82%(3月15日現在)で、現在の中国の石炭生産量は1200万トン/日以上で、さらに上昇空間は小さく、ロシアとウクライナの戦争の影響を重ねて、アジア太平洋地域の石炭源の緊張、インドネシアは中国の供給の緊張のため4月か8月に再び輸出禁止令を出す可能性がある。輸入石炭価格の逆転が深刻で、中国の段階的、構造的に石炭が不足している状況で、石炭価格の上昇をさらに助長している。現在、市場は需要の乱れを懸念しており、政策の安定した成長の意欲が強く、疫病は需要のリズムに影響を与えているだけだと考えている。全体的に言えば、今後数年の在庫生産能力は希少資源であり、石炭株は一般的に5-6倍の評価があり、価格と利益の予想安定性が向上し、2022年の石炭株を積極的に配置することを提案している。個株推薦の面では、長協占比の高い会社の業績成長がより安定し、市場の石炭占比の高い会社の推定値がより魅力的で、石炭種の優位性が大きいか、生産量が増加論理のある会社が強い。α属性、またエネルギー転換を積極的に配置する石炭株も評価値の向上の機会を得るだろう。動力石炭株の提案注目: Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) (極めて過小評価された石炭株で、生産量の増加空間が大きい); Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) (資源の素質の優れた成長のリーダー、業績の安定した高配当);兖鉱エネルギー(石炭、石炭化学工業の二輪駆動、弾性高分赤標); China Shenhua Energy Company Limited(601088) (石炭企業の巨大無覇、業績の安定と高配当); China Coal Energy Company Limited(601898) (石炭の生産能力は依然として拡張の予想があって、石炭化学工業の業務は業績の弾力性を提供します) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) (炭鉱コストが低く、市場化価格の弾力性が大きい); Beijing Haohua Energy Resource Co.Ltd(601101) (市場化定価、業績弾力性が非常に大きい);電気投エネルギー(石炭アルミニウム資産が良質で、大筆で新エネルギー運営を配置する)。
冶金石炭の提案注目: Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) (市場石炭の割合が高く、業績の弾力性が大きい); Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) (高配当の中南地区のコークス蛇口、減員増効空間が大きい) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) (コークス石炭業界のトップ、山西国有企業の改革目標); Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (地域性コークス蛇口を過小評価し、コークス、砂石骨材、石炭コークス化など多くの業績の増加点が並んでいる) Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) (市場化販売メカニズム、過小評価地域コークス蛇口); Shanxi Coking Co.Ltd(600740) (株の中で石炭華晋の49%の株式を持って、コークス資産の業績の弾力性が大きい)。無煙石炭の提案注目: Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) (石炭化学工業が一体化し、未来の生産能力の増量が可能で、石炭価格の弾力性が大きい);コークス株の提案注目: Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (コークス生産能力は依然として増加し、水素エネルギー産業チェーンの版図は持続的に拡張している) Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) (収益力の強いコークス会社、青島PDHの新しいプロジェクトは会社の成長エンジンになります);中国旭陽グループ(コークス業界のトップ、市占有率は持続的に向上している) Kailuan Energy Chemical Co.Ltd(600997) (過小評価された石炭コークス一体化蛇口); Shaanxi Heimao Coking Co.Ltd(601015) (成長論理が強く、量価が上昇している)。
リスク提示:政策コントロールの力が大きすぎる。経済成長率は予想に及ばない。再生可能エネルギーの代替;石炭輸入はリスクに影響する。
