核心的な観点：
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国家統計局は最新の社会消費財小売データを発表した。2022年1-2月、社会消費財小売総額は7.44兆元で、前年同期比名目で6.7%増加した。このうち、限度額以上の単位消費財小売額は2.72兆元で、前年同期比9.1%増加した。自動車を除く消費財の小売額は6.73兆元で、前年同期比7.0%増加した。価格要因を差し引くと、1-2月の社会消費財小売総額は前年同期比4.9%増加した。
分析と判断
COVID-19肺炎の疫病の社会消に対する影響は主に2020年上半期、特にQ 12020年前の7ヶ月の単月の社会消の増加率がいずれもマイナス値に集中し、8月に初めてプラス成長区間に戻った。これに対応して、基数の影響を受けて、2021年の成長率は前高後低の傾向を示し、上半期は減速したが2桁の成長を維持し、下半期は徐々に5%以下に下がった。2022年の開年の成長率のレベルは疫病前(2019年)のレベルに相当し、基本的に私たちの前期の予測に合致している(すなわち、社会消の成長率は疫病前のレベルにさらに近づく)。このうち、1-2月の累計小売額は前年同期比約4689億元、2019年同期比約8362億元上昇し、ほぼ安定拡張区間に回復し、同水準(単月平均約2300億元)は2021年下半期の平均水準(約1500億元)を明らかに上回った。横方向の歴史データを比較すると、疫病発生前(20102019年10年区間を参考)に、1-2月の双月社消総額は累計前年同期比約4600億元前後の規模で増加し、具体的な規模は31005700億元の範囲で変動していることが分かった。今年の初めの回復レベルはすでに歴史の中枢レベルに達した。また、1-2月は主に元旦、春節の2つの重要な消費ノードを含む。商務部の全国重点モニタリング省・市が発表した元旦休暇の消費データによると、昨年の3日間の小連休の中秋、メーデーに比べて、元旦の全体消費市場は基本的に安定したスタートを切った。商務部は全国の春節のゴールデンウィークの7日間の小売消費統計を公表していないが、現在発表されている断面データによると、今年の春節の増加幅のレベルは前の7日間の連休(2021年の11連休)よりほぼ横ばいか、やや小幅に上昇した。総合的に、今年の元旦と春節の消費は基本的に安定したスタートを実現し、現在の消費市場環境と政策環境は比較的積極的で楽観的であり、中国の疫病管理効果とワクチン普及のさらなる推進に伴い、中国経済は前期の成長軌跡、住民の消費自信及び中国の消費市場の活力が安定して回復している。2022年の社会消の伸び率も疫病前のレベルにさらに近づくだろう。消費市場の予想を合理的に導くために、商務部の「第14次5カ年計画」の2025年の中国消費市場発展計画と結びつけて、2022年の年間社会消費の前年同期比成長率は4.5%-5.5%の範囲であると保守的に予測している。
注意しなければならないのは、年初から今まで各地で依然として疫病の繰り返し状況が存在し、特に3月以降、中国本土で新たに確定診断された症例の数は前期より明らかに増加し、衛健委員会の統計によると、最近(202203.15現在)は9000例を超え、14日の1日だけで3500例余りが確定診断され、そのうち吉林省(吉林、長春)、山東省(青島、淄博、威海)、陝西省(宝鶏)、広東省(深セン、東莞)、天津市などが深刻である。一部の都市では疫病予防・コントロールの指示に従い、集まる可能性のあるオフライン店舗の経営に対するコントロールを徐々にアップグレードし、一部の地域では大面積の在宅勤務、閉鎖式管理などの状況が現れ、短期的には現地の小売飲食に衝撃を与え、その中でスーパー、オンラインプラットフォームなどは住民の生活必需品を購入するルートとして、民生の安定に対する重要度は無視できない。
スーパーのルートに関する必選品:絶対値規模の観点から見ると、食糧・油食品、飲料、タバコ・酒、日用品類は2019年、2020年、2021年の3年間の歴史の同時期に比べて規模の増加が現れた。このうち食糧油食品はCPIの牽引を受け、前年同期比の伸び率は7.9%にとどまり、1月の食品価格は3.8%下落し、2月の食品価格は3.9%下落し、下落幅はさらに拡大し、主に前年同期の基数が高い影響を受け、2カ月以内の豚肉価格の下落幅はいずれも40%を超えた。飲料、タバコ、酒、日用品類はいずれも2桁の前年同期比拡張を実現した。前文の疫情状況の分析と結びつけて、3月の予想の中で必ず選ばなければならない品種の成長率の表現はもっと強靭だと考えています。
デパートのルートに関するオプション品:アパレルシューズキャップ2021年末の単月小売額は5カ月連続(8-12月)で2020年同時期の水準に及ばず、一部の月は2019年同時期の水準を下回っており、規模が萎縮している。化粧品業界全体は依然として高景気区間にある。化粧品消費の買いだめ属性と贈り物属性を結びつけて、年初の化粧品消費は2月のバレンタインデー、3月の婦人デー(特に割引がもっと大きい「38」の時点)に集中し、3月の単月の成長率は今月より上昇が加速しなければならない。金銀ジュエリー類は今期、成長率の大幅な向上が現れ、各品種の中で上位にランクされた。金価格は2021年下半期から相対的に安定した区間で変動しているが、ロシアとウクライナ情勢などの外部要因の影響で、金価格は2月から上昇し、1年ぶりの高位水準を超えた。また、需要の観点から見ると、春節、バレンタインデーなどの時点では、黄金ジュエリーの消費が行われるシーズンでもある。
専門チェーンチャネル関連耐久品:不動産サイクル関連の家電や家具など、今期の成長率には依然として差がある。その中で家具類は今期唯一のマイナス成長品類となり、不動産の影響がより大きく、家屋の施工面積、竣工面積、販売面積の累計前年同期比の伸び率を参考にすると、家具類小売額の伸び率と似たような傾向を示している。家電は21年下半期の成長傾向を続け、全体的に安定している。
投資アドバイス
2020年の疫病は小売業界に対する衝撃が深刻で、全体の小売市場は分化を示し、2021年からの回復表現に対応しても分化が現れた。2022年の開年以降、各品目の表現は基本的に正常成長区間に復帰した。品類の角度から見ると、必須消費品の抗周期性の優位性が現れ、その中で食糧油食品、飲料類、日用品に代表される基本的な生活消費は、成長率が安定し、靭性が極めて強い。また、アップグレード類の消費には、オフラインチャネル内の非耐用品消費(化粧品)や、ビジネス宴会、結婚式関連などのオフライン消費シーンの品目(飲食、タバコ、酒、黄金ジュエリーなど)が優れている。
規模の量から見ると、限度額以上の単位消費財小売額は1-2月に累計9.1%増加し、社零全体の動きよりやや優れている。しかし、相対的な優位性の幅は狭く、長期的には限度額以下の単位の強い成長に戻るか、企業の経営弾力性が高い。
また、疫病期間中に消費者の消費習慣、消費ルートに深い影響を及ぼし、オンラインで頻発する販促活動もルートの表現をさらに向上させる。オンラインシェアの割合が年々上昇する傾向は変化しないと維持しています。11月11日、商務部、中央ネット通信弁公室、発展改革委員会は『「十四五」電子商取引発展計画』を印刷、配布し、電子商取引の接続 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 、需給の両端をつなぎ、中国国外市場との3つの位置づけを明確にし、電子商取引に「デジタル経済の高品質発展」と「共同富裕の実現」を推進する新しい使命を与えた。
オフラインルートは小売業態別で、1-2月の限度額以上の小売業単位のスーパー、コンビニ、デパート、専門店、専門店の小売額は前年同期比3.0%、12.8%、2.1%、10.3%、5.3%増加した。上述の業態の発展も私たちの前期の判断と基本的に一致し、その中でコンビニは相対的に新興で、朝陽の小売ルートとして、便利化、急速化の消費傾向に合致し、消費者の基本的な即時の必選消費需要を満たすことができ、そのため成長率が高い企業である。百貨店、専門店、専門店はオプションルートとして疫病の衝撃を受けているため、21年の成長率は回復が速いが、長期的に見ると、百貨店、専門店などの業態の成長は依然として圧迫されている。スーパーは伝統的な必須消費ルートとして、成長率の靭性が強い。政策面から見ると、21年7月初めに商務部が「第14次5カ年計画」を研究・編制し、「第14次5カ年計画」を引き起こした。全国のネット小売額は17兆元に達し、年平均複合成長率は約7.6%である。この計画は最近の商品とサービス消費の発展に指導的な影響を与える。22年3月、政府活動報告書は消費の持続的な回復を推進することを提案した。多ルートで住民の増収を促進し、収入分配制度を完備させ、消費能力を高める。 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 消費の深い融合を推進し、生活サービス消費の回復を促進し、消費の新しい業態と新しいモデルを発展させる。製品とサービスの質を高め、消費者の権益保護を強化し、大衆の需要に適応し、消費意欲を強化することに力を入れる。また、首相は記者の質問に答え、消費券の役割を十分に肯定し、「消費券を発行すると、直接消費を刺激する可能性がある」と述べ、刺激線下の消費を回復する重要性を強調した。「消費需要は確かに比較的に弱い。主にオフライン消費需要が弱い。市井長巷には店舗が林立し、熱気が沸いている。それはにぎやかな人間花火である。もしドアが閉まったら、それは大吉ではない。 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) 生活に影響を与える。私たちがこれらの特殊な困難な業界を支援するのは、彼らを乗り越えさせるだけでなく、人民大衆にも影響を与える。の生活には温度があり、私たちの経済がより多くの生気を示すことができる」と話した。
2022年の開年の社会消費の伸び率の回復は予想に合致し、長期的には単月の社会消費の伸び率は時計の軌跡を経て疫情前期の平均レベルに戻り、消費市場の規模は依然として拡張し続ける。現在、各地で疫病が繰り返されているため、慎重で楽観的な態度を維持し、データの背後にある消費成長論理を冷静に判断しなければならないと考えています。この背景の下で、私达は引き続き2021年の年度の策略の中で“デジタル化”と2022年の年度の策略の中で“中ハイエンドの消费の下の“専精特新””の2大テーマを维持して、安定した字の当头、安定した中で进む要求を结び付けて、重点的に経営の确定性が高くて、一定のブランドの影响力を备える制造ブランド商と一定の価格と顺価の能力を备えるルートのブランド商を推荐します;また、最近多くの地域で小規模な疫病が繰り返されていることを考慮して、基本民生業界の投資機会に対する関心を維持する必要があると考えています。天虹百货( Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) .SZ)、6085960859.SH)、 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) .SH)、 Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) .SH)、红旗连锁( Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) .SZ)、华致酒行( Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) .SZ)、壹网壹创( Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) .SZ)、丽人丽化妆( Shanghai Lily&Beauty Cosmetics Co.Ltd(605136) .SH)、6060315 Shanghai Hugong Electric Group Co.Ltd(603131) 315.SH)、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Chahua Modern Housewares Co.Ltd(603615) .SH)、 Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) .SH)、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) .SZ)、 Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) （ Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) .SZ）、 Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) （ Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) .SH）、 Winner Medical Co.Ltd(300888) （ Winner Medical Co.Ltd(300888) .SZ）、 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) （ Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) .SZ）。
リスクのヒント
海外の疫病は予想を上回るリスクが続き、消費者の信頼が不足し続けるリスクがある。
