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3月16日の証券取引所指数は6.39%上昇し、上証指数(+3.48%)と上海深300指数(+4.32%)の上昇幅をリードし、そのうち Chinalin Securities Co.Ltd(002945) Boc International (China) Co.Ltd(601696) Gf Securities Co.Ltd(000776) などの株の上昇が止まった。
コメント:
政策はA株の反発を触媒し、短期証券業界は高貝塔の属性を体現している。
3月16日、国務院金融安定発展委員会の特別テーマ会議の開催を受けて、A株市場は大幅に上昇し、証券会社指数は6.39%上昇した。政策が触媒したA株の反発相場を見ると、2018年10月19日(劉鶴国務院副総理が当時の経済金融のホットな問題について取材を受けた)–2019年2月22日(相場の反発から段階的な高値まで)を例にとると、証券会社指数は58%上昇し、上海深指数は15.6%上昇し、証券業界の推定値(PB(LF))は1.06倍から1.70倍に上昇し、証券業界は反発相場の中で超過収益が明らかになった。2018年に資本市場に関心を持つレバレッジ融資、株式質押融資などの的確な解決措置が打ち出されたのと同様に、今回の特別テーマ会議には中概株監督管理、プラットフォーム経済の監督管理、不動産リスク処置などの一連の資本市場に関心を持つ問題が含まれており、後続の計画には関連政策が打ち出され、証券業界は市場リスクの好みの向上から引き続き利益を受け、超過収益を得ることが期待されている。
長期的に見ると証券業界の境界変化は長期的なアルファ収益をもたらすだろう。
2022年の証券業界は政策面、基本面、業界競争構造の面で3つの重要な変化があり、業界により安定した成長と長期的なアルファ収益をもたらすと考えています。政策面から見ると、資本市場改革は加速期に入り、権益市場の拡張と多層資本市場建設は重要な長期改革テーマである。資本市場の政策配当には3つの役割がある。1つは業界の発展空間を開き、証券会社に派生品業務、相互接続業務などの新しい成長点をもたらす。第二に、政策の利益触媒プレートの評価修復である。三つ目は、改革期の頭部証券会社の総合的な優位性がさらに明らかになることだ。基本面では、収入構造が安定していることから、証券会社のROEは歴史的な高さの変動から着実に上昇する通路に向かっている。業界の競争構造の面では、トップ市場の占有率が徐々に向上し、さらに向上傾向があり、ヘッド証券会社の資本、資源、コスト、ブランド、人材の優位性がさらに際立っている。
業界の推定値は歴史の底にあり、基本面と政策の共鳴は推定値の持続的な修復をもたらす見込みだ。
年初以来、証券会社のプレートは調整を続け、3月16日現在、業界PBの推定値は1.49 Xで、歴史の底に位置している。中国証券業協会のデータによると、2021年の証券業界140社の営業収入は502410億元、純利益は191119億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ12%と21.3%だった。主な利益指標から見ると、21年の業界年化ROE 8.31%、純利益率38%で、業界の利益レベルは明らかに向上した。2022年を展望すると、証券業界は権益市場の発展、登録制の全面的な推進と分類監督管理などの要素のため、業界は安定した発展傾向を維持し、基本面と資本市場政策の共振はプレートの評価値の持続的な修復をもたらすことが期待されている。
投資アドバイス：
資本市場の積極的な改革の背景の下で、私たちは依然として証券業界の表現をよく見て、同時に業務の転換などの方面の積極的な要素を考慮して、私たちは証券業界の利益レベルが回復すると思って、現在の推定値は低位で配置価値があって、業界の“増加”投資の格付けを維持します。会社レベルから見ると、「分化」は2022年の業界演繹のキーワードであり、「分化」の過程で頭部証券会社と一部の差別化競争力のある証券会社は超過収益を得ることが期待されている。2)富管理の大時代において、インターネット富管理分野において差別化競争力を備えたChina Stock Market Newsを推奨し、基金子会社の急速な発展から恩恵を受けた Gf Securities Co.Ltd(000776) 。
リスクヒント:景気回復は予想に及ばない。政策改革の推進が遅れている。
