投資のポイント
内生:ロシアとウクライナの衝突や多国間の国防投入の増加のきっかけとなり、中国の国防支出はまだ向上の余地がある。
1 習近平 総書記は何度も「今の世界は百年ぶりの大きな変局を経験している」、「国際環境の不安定性の不確実性が明らかに上昇している」、「世界は動揺の変革期に入っている」と指摘した。
2)今回の「ロシアとウクライナの衝突」を契機に、多国間の安全政策が調整または調整の兆しを見せ、ドイツ/ポーランドが軍事費を増やし、日本は「戦争を起こす権利を放棄する」という憲法条項を改正する発言を出した。
3)世界国防支出ランキング上位10カ国のうち、中国の国防支出GDPの割合は第二次世界大戦敗戦国の日本をわずかに上回った。絶対値はアメリカの約1/3です。世界的に国防投入の上昇傾向が現れ、GDPレベルに比べて、中国の国防支出はまだ大きな向上の余地がある。
発展重点:武器、無人機などの重点製品の未来需要が大きい
1)ロシアとウクライナの衝突が始まって以来、ロシアは正確な誘導兵器を用いてウクライナ国民衛隊司令部、防空設備、レーダーステーション、軍用空港などの軍事施設を「定点除去」し、作戦効果は著しい。
2)西側諸国はウクライナに軍事援助を提供し、「毒刺」携帯型防空ミサイル、「槍」反戦車ミサイルなどの正確な誘導兵器が重要な援助内容となり、ロシアのヘリコプター/戦車などに脅威を与えている。
3)ウクライナはTB 2無人機を利用してロシア軍に損傷を与え、無人機の良好な作戦効果を体現している。
「自主制御可能」:ロシアとウクライナの関連製品は自主制御可能を強調し、未来の軍品+民品「両足」で歩く
1)中国のこれまでのエンジンの一部はロシア/ウクライナで生産されており、将来的には自主制御/国産化を強調する。また、航空宇宙用高温合金/炭素繊維原糸、ハイエンドチップ/電子部品などの国防装備分野では依然として一部の海外サプライチェーンへの依存が存在し、その後、上述の分野の「自主制御可能」プロセスが加速する可能性がある。
2)ロシアとウクライナの衝突が始まった後、ロシアは西側諸国の全面的な制裁封鎖に直面し、民間航空輸送、電子電信、航空宇宙、製油など多くの重要な分野をカバーした。未来の国防軍需産業企業は軍品の主業に立脚すると同時に、関連民品(例えば民航大飛行機、民航エンジン、新エネルギー自動車コネクタ、ダイヤモンド育成などの分野)も重視しなければならない。
対外貿易:中国の武器装備輸出軍貿易市場はさらに開放される見込み
中国の現在の軍事貿易輸出では、飛行機/エンジン/ミサイルなどのハイエンド装備が米露に比べて明らかに低い。最近、中国軍の貿易分野の利益が頻繁に伝えられ、殲10 CE戦闘機が初めて輸出され、FC-31ステルス戦闘機が軍貿易弁公室を設立し、外国側がL 15高教機の注文を発表した。その後、世界情勢が動揺し、各国の国防投入が増大し、ロシアの西側制裁を受けた輸出能力が低下する可能性があることを背景に、中国軍貿易市場はさらに開かれる見通しだ。
軍需産業12字の核心論理:内生外延、内需対外貿易、軍品民品、軍需産業プレートを持続的に推薦する
1)国防軍需産業の確定性が高く成長し、2022年には「内生+外延」の2輪駆動が行われ、「内需+対外貿易」、「軍品+民品」が続き、軍需産業指数が後になる見込みだ。
2）ホスト工場：規模効果+精細化管理、「小核心大協力」、今後5年間のホスト工場の業績弾力性が大きく、「国有企業改革三年行動」を重ねて、会社の内生成長と国有企業改革の結合共振の下で受益する見込みの関連標的に注目することを提案する。例えば： Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 6 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Avicopter Plc(600038) Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) China Cssc Holdings Limited(600150) 6 Yango Group Co.Ltd(000671) 50 Citychamp Dartong Co.Ltd(600067)
3）原材料とコアセット：高壁/高希少/競争構造の良い高温合金/複合材料/コンポーネントクラスセット/エンジン鍛造部品などの細分コース： China Petroleum Engineering Corporation(600339) 9 China Petroleum Engineering Corporation(600339) 9 Jiangsu Hoperun Software Co.Ltd(300339) Tianjin Motimo Membrane Technology Co.Ltd(300334) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Hangzhou Huning Elevator Parts Co.Ltd(300669) 9 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) 60391、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) 60765、 Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) Wuxi Hyatech Co.Ltd(688510) Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) など。
4）ミサイル及び情報化： Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) Zhejiang Dali Technology Co.Ltd(002214) China Marine Information Electronics Company Limited(600764) 。
リスク提示:1)株式激励、資産証券化のリズムが予想を下回った2)軍品の交付進度が予想を下回った。
