事件:このほど、上場保険企業は2022年1-2月の保険料収入データを続々と発表した。2022年1-2月の累計原保険料収入と前年同期比の増加状況は以下の通りである: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 1592億元(YOY+17%)、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 1048億元(YOY+5.9%)、衆安オンライン34億元(YOY+8.3%)、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) 464億元(YOY+5.2%)、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 1832億元(YOY+1.2%)、 China Life Insurance Company Limited(601628) 2412億元(YOY-5.0%)である。
コメント:
一、人身保険料収入が小幅に回復し、新単価値または依然として圧力を受ける
各中国の上場企業の2月の単月の人身保険料収入は前年同期比で増加した:人保生命保険(+18.7%)>太保生命(+14.9%)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) (+1.1%)> China Life Insurance Company Limited(601628) (-3.1%)>平安生命(-4.7%)である。各会社の人身保険料収入の分化は明らかで、 China Life Insurance Company Limited(601628) と Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) の保険料収入は前年同期比で圧力を受け、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) と New China Life Insurance Company Ltd(601336) の保険料収入は前年同期比で増加した。人保生命保険と健康保険の2月の新単保険料は31.7億元に達し、前年同期比+30.3%に達し、そのうち生命保険は前年同期+94.8%、健康保険は前年同期+7630.4%となり、新単保険料の増加は主に取引業務の牽引に依存している。業界全体から見ると、以上の5社の上場生命保険会社の2月の単月保険料収入は前年同期比+1.2%増加し、1月の成長率に比べて1.4 pct上昇した。2021年以来、生命保険業の人力規模は引き続き減少傾向にあり、隊列の人力が不足している。
二、自動車保険の保険料の増加率が予想を超え、トップクラスの財政保険企業の優位性が明らかである
各中国の上場企業の2月の単月財産保険料収入の前年同期比増加率は、太保財保険(+12.5%)>平安財保険(+17.6%)>人保財保険(+13.4%)>衆安オンライン(+2.8%)だった。トップの財保険企業の保険料収入の伸び率は高く、業界の競争優位性は明らかである。総合的に見ると、上場財保険会社の2月の単月保険料収入は前年同期比+15.7%増で、1月の成長率に比べて4.3 pct上昇した。私たちは財保険企業の保険料収入の高成長は主に自動車保険料収入の増加率が予想を超えたおかげだと考えている。人保財保険の2月の単月自動車保険料収入は140億元で、前年同期比+14.9%で、2021年10月以来5カ月連続のプラス成長を実現し、成長速度は着実に向上した。自動車保険の総合改革の圧力が緩和されるにつれて、自動車の保険料が上昇し、疫病が重なって車の需要に影響を与え、総合コスト率が持続的に改善され、自動車保険の保険料収入は依然として財産保険の保険料収入の主な源となる見通しだ。非自動車保険の面では、人保財保険料の収入の伸び率が鈍化し、2月の単月は前年同期比+12.2%となり、1月の伸び率に比べて1 pct低下した。
投資提案:負債側の圧力が持続するか、資産側の境界改善を期待する。現在、生命保険業務の転換圧力は大きく、代理人の数の低下に制約され、疫病は製品の販売に繰り返し影響を及ぼし、生命保険の新単成長は持続的に圧力を受け、負債端の曲がり角はまだ来ていない。資産端の長期金利は小幅に回復し、3月15日現在、10年債の収益率は2.8%で、年初から4.23 bps上昇したが、依然として歴史的な低位にあり、資産端の境界改善を期待している。最近、国際政治情勢の影響を受けて、権益市場の圧力は明らかで、権益類資産の投資収益は予想に及ばない。政策面では2022年に「政府活動報告」が社会保障とサービスを強化し、第3の柱養老保険の発展を引き続き規範化し、養老保険企業の配置価値が向上する見込みだと提案した。自動車保険業務の持続的なコスト削減と効率化を推奨し、規模の優位性が際立っている中国の財務保険は、多線配置の健康と養老産業の Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (A+H)と China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (A+H)に注目することを提案する。
リスクヒント:長端金利が下がる;疫病は広範囲にわたって繰り返される。保険料の伸びが予想に及ばない
