投資のポイント
周観点(2022年3月14日から3月20日まで、以下同)
衛健委員会はCOVID-19の最新診療案を発表し、より科学的で、正確で、的確である。3月14日、国家衛健委員会は「新型コロナウイルス肺炎診療案(試行第9版)」を印刷・配布した。このバージョンはデルタ、オミク戎などの変異毒株の伝播特徴と症例特徴に基づいて、規範化、同質化診療レベルの確実な向上を期している。1)新版診療案の主な更新は以下の点にある:抗原検査を補充として増加する。症例の早期発見能力をさらに向上させる。疑似症例の診断または排除効率を同時に向上させる。軽症例の階層管理治療。新版案は初めて軽型症例の集中隔離管理(定点病院治療を要求しない)を明確にし、より正確な階層管理は医療資源の利用効率を十分に節約し、向上させることができる。抗ウイルス薬を2種類追加した。Paxlovid、アンバベモノリアクタンス/ロミズベモノリアクタンス組み合わせ液(中国初かつ唯一承認された自主知的財産権抗COVID-19特効薬)を推奨します。2021年11月5日、ファイザー社はCOVID-19小分子経口特効薬Paxlovidが臨床試験で89%のCOVID-19患者の入院率と死亡率を低下させることができると発表した。隔離と退院基準の緩和を解除し、退院後のモニタリング時間を短縮した。核酸検査Ct値を40から35に引き下げ、退院後14日間の隔離モニタリングを7日間の在宅健康モニタリングに変更した。ある程度隔離解除と退院基準の緩和を意味する。
2)現在、疫病予防・コントロール情勢と政策は中国のサービス消費を制約する核心変数である。最近、中国の防疫圧力が増加し、全国の疫病が多発している短期防疫政策が厳しくなったり、消費に再び衝撃を与えたりしている。同時に、政府活動報告では、常態化した疫病の予防とコントロールを引き続き行い、生活サービス消費の回復を促進することを強調した。防疫手段の多様化、中国の医療救護能力とワクチン接種率の向上、COVID-19特効薬の発表などの要素に伴い、中長期防疫政策の新しい経路の探索と境界開放傾向は依然として存在し、今回の疫病で無症状感染者の数が高い、重症/死亡患者が比較的少ないなど、前と異なる特徴も後続の制御可能な開放試験に貴重な経験を提供することができると考えている。
回復は可能で、サイクルとサービス消費の成長を抱擁する。展望後、市は政策の利好に伴ってCOVID-19経口特効薬を重ねて漸進的になり、疫病の被害を受けた業界&会社の基本面は持続的に修復する見込みであり、同時に疫病が抑制され、中国の防制御政策が緩み、消費需要&会社の業績修復の市場予想も持続的に強化され、底部または依然として繰り返しているが、中線は徐々に戦略的に積極的に楽観的に転換することができると考えている。2022年を展望すると、中期回復による境界改善と業績の向上性が大きい良質なサービス消費プレート、例えば飲食、ホテル、観光地、OTA、海外旅行などを期待している。
1)飲食:チェーンの波は依然として激しく、柳は花を待っている。後市を展望すると、疫病の繰り返しは依然として業界の最大の不確実性であり、2020年の中国の飲食チェーン化率は17.4%にすぎず、先進国の平均チェーン化率は47.2%に達し、長期的に見ると業界のブランド化&チェーン化の傾向は依然として加速しており、トップは持続的に利益を得ている。疫病の予防とコントロールが安定するにつれて、私たちは飲食の竜頭後の疫病時代の業績が向上し、九毛九を重点的に推薦し、海底すくい、ヘレン司、奈雪のお茶を推薦した。百勝中国-Sに注目することを提案します。飲食のサプライチェーンと飲食の表現の関連度は高くて、私達は飲食の工業化の大きい趨勢の下で飲食のサプライチェーンの機会をよく見て、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 、農夫の山泉、頤海国際を推薦します。
2)ホテル:需給の矛盾が際立っており、蛇口の配置が周期的に回復している。盈蝶コンサルティングによると、2020年の利益靭性が弱い単体ホテルや中小ホテルは疫病の衝撃で大量に閉鎖された。チェーンホテルのリーダーである錦江、華住、初旅は規模、ブランド、会員資源と資金などの優位性によって、疫病の間に逆勢に拡張した。2020年の錦江、華住、初旅はホテルの客室数で20.2%/13.9%/9.2%に達し、合計43.3%となった。経済成長と消費のアップグレードに伴い、中高級ホテルの割合は年々上昇し、業界発展の主力となっている。疫病は業界の統合を加速させ、連鎖化率は加速的に向上した。ワクチンは順調に推進して、順周期の経済回復の商旅の需要を重ねて暖かくなって、疫病の後でホテルの業績は回復することができて、推薦 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) 、華住グループ-Sに関心を持つことを提案します。
3)文旅:需要が回復し、十四五文旅は計画がよく、景気の向上を期待している。「第14次5カ年計画」は、海外旅行と中国旅行、入国旅行の3大市場の協調発展を推進することを強調し、2022年の疫病の繰り返し程度や長期的な影響を及ぼす文旅の回復プロセスは、中国のワクチンカバー率の持続的な上昇に伴い、良質な標的の業績の弾力性が十分で、配置価値がある。疫病の予防とコントロールの形式が安定していることと政策の支持の背景の下で、重点的に長期的な価格が芸能のトップ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) 、希少な民営レジャー観光地、利益の周辺の観光需要が勃発して在庫の増加空間を開く Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ;製品の優良品質、短期の客の流れの圧力の China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) を推薦します。复星観光文化に注目することをお勧めします、 Yunnan Tourism Co.Ltd(002059) Guilin Tourism Corporation Limited(000978) Huangshan Tourism Development Co.Ltd(600054) 、峨眉山、 Wangfujing Group Co.Ltd(600859) 。OTA&海外旅行企業の業務は回復する見込みで、海外の文旅は持続的に利益を得る見込みで、同距離旅行、携程グループに注目することを提案します。
\u3000\u3000S， Caissa Tosun Development Co.Ltd(000796) ， Utour Group Co.Ltd(002707) ， Guangzhou Lingnan Group Holdings Company Limited(000524) 。
リスク提示:疫病の持続的な蔓延、マクロ経済の変動、政策の変化などのリスク;業界競争の激しいリスク;業務の転換、市場開拓、生産能力の向上などの面での進度は市場の予想リスクを下回っている。
