事件:2022年3月18日現在、28社の自動車プレート(申万)上場企業が2021年の業績を発表した(12社が年度報告+16社が業績速報を発表した)。このうち、自動車部品企業/完成車企業/自動車サービス企業はそれぞれ25社/2社/1社を占めている。
概要:自動車市場の暖房駆動2021年間の業績は回復したが、4 Q 21は著しく圧力を受けた。
1、2021年の売上高、利益はいずれも前年同期比で上昇した。2021年の中国の乗用車の販売台数は前年同期比+6.7%で、28社の業績が明らかになった会社のうち、売上高/控除非帰母純利益は前年同期比100%/93%増加し、業績の増加の主な原因は一般的に主要顧客市の占有率の向上、市場開拓の成果、製品構造のアップグレードなどであり、全体の年間業績の動きは車市の回復によって向上した。
2、部品プレート：4 Q 21著しい圧力を受ける。開示数が最も多い部品プレートを選択して検討し、部品プレート2021年の年間売上高/帰母利益は前年同期比それぞれ+42%/+18%だった。このうち4 Q 21の売上高は同/環比がそれぞれ+2.5%/-33%で、帰母純利益は同/環比がそれぞれ-45%/-49%で、4 Q 21は全体の車市の需要回復が予想に及ばないため、大口原材料、運賃などのコスト端に圧力をかけ、部品プレートは一般的に圧力を受けている。
利益分析:多重要素が粗利率を圧迫し、費用を下げて効果を高めるのが主な手がかりである。
1、粗利率:原材料価格の上昇の影響が明らかである。12社の年度報告書を公表した上場企業の粗金利はいずれも下落し、そのうち6社が原材料費用を公表した企業の2021年の原材料費用の前年同期比の伸び率はいずれも売上高の伸び率を著しく上回り、粗利率を抑えた。また、下流の自動車のコア不足が需要に影響し、海運費が大幅に上昇するなどの要因も粗金利の下落の普遍的な原因である。
2、費用端:三費の費用率は全体的に下がり、研究開発の投入は引き続き向上している。1)三費(販売+管理+財務)の費用率は全体的に下がる。現在、自動車プレートが年報を発表している企業のうち、3費の費用率が前年同期比83%(10/12)下落した。2)研究開発費用は一般的に上昇し、研究開発費用率は同期の近いレベルを維持している。12社の年報を発表した会社のうち、研究開発費用が前年同期比92%(11/12)上昇した。研究開発費用率を見ると、12社のうち6社が研究開発費用率を小幅に引き上げた。
3、純金利:前年同期比の下落が主流で、主に粗利率の下落を抑えている。28社の上場企業のうち純金利が前年同期比61%(17/28)下落し、主に粗利率の下落を抑える見通しだ。各社の費用管理や政府の配当、補助などは純金利に一定の支持効果を果たしていると考えられています。
投資提案：完成車は製品周期の上りの Saic Motor Corporation Limited(600104) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Byd Company Limited(002594) Great Wall Motor Company Limited(601633) 。自動車電子関連部品サプライヤーは産業加速の中で、国産の代替と価格の上昇を実現する見込みで、注目することを提案する: Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (EPB+ライン制御ブレーキ)、 Keboda Technology Co.Ltd(603786) (ランプ制御)、 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) (スマートカーランプ)、 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) (スマートシートシステム)、 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) (空懸垂)など。
リスク提示:自動車業界のコア不足緩和の進度は予想に及ばず、業界の需要回復は予想に及ばず、自動車インテリジェント化産業のプロセスは予想に及ばず、新エネルギー自動車産業の発展は予想に及ばない。
