今、われわれの戦略は多くの軍需産業を見て、長期、中期、短期の3つの次元から分析することができる:第一、長期:国家レベルの軍事装備の長期的な確定性を発展させても、産業レベルの中国製造が例えば大飛行機、航空エンジンなどの産業に発展し始め、アップグレードしても、これは中国の軍需企業に巨大な発展のチャンス期をもたらすだろう。
1、軍需産業は国家の「必選消費業界」となった:ロシアとウクライナの戦争がもたらした最も明確な認識は世界百年にない大きな変局が加速的に発展し、大国のゲームの下で国防軍需産業を発展させる必要性、長期的な確定性が際立っており、長期的にもGDPの成長率を超えている。中国は「2035年までに国防と軍隊の現代化を基本的に実現し、今世紀中葉までに世界一流の軍隊を建設する」ことを長期的な発展目標としているが、現在の軍事装備と米国の対標格差は依然として大きい。Global FirePower、CMPRのデータによると、中国は空母2隻、米国は11隻、原子力潜水艦は15隻、米国は68隻など、装備の不足を補う責任は遠い。国防部の報道官が述べたように、「中国の国防実力はそれに比べてまだ一致せず、中国の国際的地位と安全戦略の需要にはまだ適応していない」。今世紀中葉に世界一流の軍隊を建設する目標を実現するために、軍事費がGDPに占める割合はアメリカに見習わなければならない(SIPRIによると、2020年中、アメリカはそれぞれ1.75%、3.74%)。では、今後30年間、中国の軍事費の伸び率はGDPの伸び率を上回ると予想されている。その背後にある産業論理は1つは装備の不足を補うことであり、2つは軍事対抗が新しい装備を牽引して持続的に反復することである。
2、中国の製造業は「大飛行機、航空エンジン」産業にグレードアップし、軍民融合式の発展は軍需企業に巨大な発展チャンス期をもたらした。軍民技術の汎用性のため、軍用技術も戦略新興産業と密接に関連していることが多く、全体的な突破を実現すれば、大飛行機、航空エンジン、衛星インターネット、全電推艦船などの産業を牽引し、これも中国の製造業がハイエンドの生産業にアップグレードする方向であり、巨大な市場空間を育んでいる。典型的には航空エンジン産業関連企業のように、「十四五」は軍用航空機の爆発を迎え、「十五」は商用航空機の爆発を迎え、軍民融合式の発展の持続的な成長動力が強いと予想されている。
第二、中期:2027年に建軍百年の奮闘目標を実現し、武器装備の迅速な放出を駆動し、重点方向:ミサイル、航空エンジン、先進戦闘機、全電推艦船、無人機など。
1、中期の角度で軍需産業の急速な成長の確定性は非常に際立っており、2021 H 1ホスト工場の大額の前受金は未来3~5年の大口注文を直接ロックし、生産能力の加速によって後続の注文を追加することができる。2027年までに装備の持続的な放量には2つの論理的な支えがあり、1つは国防政策が「強軍目標が着実に推進されている」から「全面的な備戦能力建設」に転換し、2つは主戦装備が「科学研究、定型化」から「ロット生産・列装」に入ったことである。また、全面的な準備は需要に心配しないことを意味し、生産能力が解放された後、武器装備や多ロットの放出量を迎えることを意味する。
2、装備の品質に焦点を当て、迅速に納品することはずっと核心的な矛盾であり、「採掘、競争拡大」などの騒音を心配する必要はない。軍は2021年以来、一連の装備関連文書を発表し、全軍兵器装備調達情報網も「市場製品の電子部品リストへの組み入れに関する通知」を発表し、市場は「値下げ、採掘、競争拡大」に多くの懸念を持っている。まず、装備の品質保証、迅速な交付はずっと核心的な矛盾であり、値下げではなく、価格は階段的な値下げにすぎず、大幅な値下げは産業チェーンの拡産意欲に影響を与えるに違いない。これは現在の装備の発展と矛盾している。次に、現在の軍品の多くの供給は単一の購買または少数の供給であり、集採は存在しない。最後に、軍需産業システムに入るには「予研-科学研究-型研」という一連の研究プロセスを経なければならない。
第三に、短期:2022年は軍需産業の基本面の加速期であり、需要はさらに加速し、新生産能力の解放は注文を駆動し、業績が高い。
1、全面的な戦闘準備駆動装備の交付は絶えず繰り上げられ、新生産能力の解放駆動の基本面は加速している。2021 H 2の大部分の軍需産業企業はすでに生産能力のボトルネック期に入っており、多くの企業の四半期利益の伸び率が減速している。2020年中から全面的な準備要求を提出し、1年半の拡産期を経て、2022年は軍需産業チェーンの新生産能力の放出時期であり、供給の弾力性は需要の弾力性を創造する。開示された関連取引によると、2022年の Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) 販売商品の関連取引金額は2021年の実績値よりそれぞれ51.36%/37.1%/37.40%/39.38%増加する見込みである
2、2022年初頭の大幅な調整を経て、軍需産業企業の業績の高成長の確定性が強く、評価性価格比が際立っている。多くの軍需産業企業の今年の純利益は毎年30~40%の持続的な成長が期待されているが、2022年の評価レベルは20~30 XPEしかなく、多くの会社の評価レベルは2018年に比べて低く、評価性価格が際立っている。
第四に、投資戦略:長期成長に立脚し、「コース+カードポジション」は軍需産業の核心資産が好ましい。
軍需産業の長期成長モデル:1)底層の材料、チップ、核心設備(例えばモータ)などの製品を提供する企業は、新しい武器装備、軍と民の方向などを絶えず反復することができ、列装を持続的に浸透させることができ、あるいはプラットフォーム型企業が絶えず製品ラインを豊かにすることができる。2)独占的な製品の地位を持つホスト工場、コアシステム或いは設備サプライヤーは、下流で複数の備蓄型番に関連して持続的な成長動力をもたらす。「コース+カードポジション」企業:エンジン、軍機+無人機、国防情報化、 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) など、持続的に成長するコースで、高い障壁、高い成長、管理構造が良いか、良いコア資産を選択します。
1、ロングトラックにコアカードを持っている企業: Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) 。
2、プラットフォーム型企业、制品の配置は持続的に豊富で、あるいは军民融合式の発展は成长の空间を开きます: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) 。
3、独占的な産業地位を持つ軍需産業のホスト工場またはシステムメーカー: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) 。
4、2022年は国有企业の3年の行动の最后の年で、国有企业の改革は组み合わせ式の配置ができます: Glarun Technology Co.Ltd(600562) Eastcompeace Technology Co.Ltd(002017) Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) China Marine Information Electronics Company Limited(600764) など。
リスク提示:軍需産業チェーンの交付、拡産放出は市場の予想を下回り、大口原材料価格の上昇は中流製造利益に影響を及ぼす。
