業界の評価
今週の不動産、不動産プレートの反発は目立った。今週の申万A株の不動産プレートの上昇幅は+2%で、各プレートの中で1位だった。WIND香港株の不動産プレートの下落幅は+4.2%で、各プレートの中で7位だった。今週の恒生物業サービスと管理指数の下落幅は+3.7%で、恒生中国企業の指数の下落幅は+4.3%で、上海深300指数の上昇下落幅は-0.9%だった。不動産指数の恒生中国企業指数と上海深300に対する相対収益はそれぞれ-0.7%と+4.6%だった。
四城集中土拍は宅地の成約活発度を高めた。今週、全国300都市の宅地の成約建設面は709万㎡、単周環比は190%で、単周は前年同期比-36%で、平均割増率は7%(合肥、福州、青島、徐州集中土拍)だった。2022年初めから現在まで、全国300都市の累計宅地成約建設面積は8307万㎡、累計前年同期比-56%である。
今週の月曜日の手房/中古住宅の販売面積は前月比で、前年同期比で減少傾向が続いている。今週の40都市の商品住宅の成約は合計357万平方メートルで、週環比-9%で、週は前年同期-48%だった。今週の17都市の中古住宅の成約は合計127万平方メートルで、週環比-14%、週同-43%だった。
国務院の金安定会の演説は調整され、不動産コントロールの基調はすでに緩和に転じた。1劉鶴副総理は国務院金安定会の特別会議で「不動産企業については、リスク防止・解消対策を適時に研究・提出し、新たな発展モデルへの転換に関する措置を提出しなければならない」と述べ、その後、財政部、銀保監、中央銀行、証券監督会、外国為替局などの部委員会が共同で発声した。②2021年9月以来、不動産コントロールの基調は徐々に厳しく緩和され、「二つの維持」から「良性循環と健全な発展」、「買収合併ローンの支持」から「LPRの引き下げ」まで、両会が「都市施策による不動産産業の良性循環と健全な発展の促進」を再び強調したことから、国務院の金安定会演説の定調に至った。われわれは、現在の不動産コントロールの緩和の基調が明確になっていると考えている。
販売態度は依然として低迷しており、住宅企業の安定には政策支援が必要だ。①全国のデータを見ると、2022年1-2月の不動産開発投資は前年同期比+3.7%、住宅の新規着工面積は前年同期比-12.2%、商品住宅の販売面積は前年同期-9.6%、商品住宅の販売金額は前年同期-19.3%であった。70の大中都市の新築/中古住宅価格指数は環比成長率が徐々に安定している。2典型的な都市から見ると、40都市の一手住宅と17都市の中古住宅の成約データは前年同期比で減少傾向を続けている。3住宅企業の販売、投資、融資状況は依然として厳しく、販売側、TOP 20住宅企業の2022年1-2月の販売金額は前年同期比-40%だった。投資先では、2022年初めから現在まで全国300都市の宅地の成約建設面は前年同期比-56%で、主に住宅企業を華潤、緑城、保利、建発などの国有企業の中央企業としている。融資側では、多くの民営住宅企業の国内外の融資ルートが完全に回復していないが、依然として大きな債務の支払い圧力に直面している。われわれは、現在、多くの都市が関連不動産支援政策を打ち出しているが、販売の活性化効果は明らかではなく、「鄭十九条」に相当する政策が実施される必要があると考えている。同時に、現在の疫情情勢が厳しいため、緩和政策の着地時間と効果をコントロールしたり、影響を受けたりするには、国資注入などのより直接的な信用ツールを使用して住宅企業のキャッシュフローの圧力を緩和し、不動産業の良性循環を促進する必要がある。
投資アドバイス
不動産規制緩和の基調はすでに明確で、より多くの供給需要が協力して力を入れる政策措置と信用ツールが相次いで実施されると予想されている。地産プレートは、販売が逆成長している緑城中国、建発国際、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) をよく見ています。不動産プレートは、緩和政策が実施された後、民営不動産会社の関連住宅企業の流動性危機が解消され、金科サービス、碧桂園サービスを推薦すると考えている。
リスクのヒント
疫病は政策の着地効果に影響する。頭部房企暴雷
