投資のポイント
事件:A株速達会社は2022年1-2月の経営データを公開した。
1-2月の宅配便の増加率は+19.6%で、中高速成長を回復した。2022年1月から2月にかけて、宅配業の完成件数は156.9億件(+19.6%)で、春節の影響を除いて、全体的に業界の増加率の回復が予想をやや上回った。2022年1-2月の社零総額は7.4兆元で、前年同期比6.7%増加し、成長率は2021年12月より上昇した(+5.0 pp)。実物商品のネット小売額は1兆6000億元で、2021年同期より13.6%上昇した。実物商品のネット通販の浸透率は当月値が22.0%で、ネット通販の浸透率は2021年1-2月より1.3 pp上昇し、例年の春節のネット通販の閑散期とは異なり、2022年に閉店しない効果は明らかである。
量:1-2月の業界回復の中で高速成長、A株の上場速達会社の件数はいずれもプラス成長を実現した。1-2月の宅配業の完成宅配業務量は156.9億件で、前年同期比19.6%増加し、2021年12月の前年同期比8.9 pp上昇した。上場企業では、1-2月に順豊、韻達、申通、円通がそれぞれ16.3、27.3、17.1、23.0億件を達成し、前年同期比の伸び率はそれぞれ2.0%、30.7%、39.0%、27.8%だった。4つの上場企業はいずれも部品量のプラス成長を実現し、韻達、円通及び申通部品量の伸び率は業界の伸び率を上回った。
順豊市の占有率は10.4%で、2021年12月より1.2 pp上昇した。韻達、円通、申通市の割合はそれぞれ17.4%、14.6%、10.9%で、2021年12月の市の割合よりやや下がった。
価格:主な食糧生産区の値上げが続いており、A株宅配会社の単票収入はいずれも前年同期比上昇した。1-2月の全国宅配便の平均単価は10.04元で、前年同期比0.51元(-4.9%)下落した。1-2月の東、中和西部地区の宅配便の平均単価はそれぞれ9.97元、8.98元、13.00元で、それぞれ前年同期比-5.6%、-4.4%と3.4%変化し、2021年12月に比べて東部と中部地区の下落幅は縮小し続け、西部地区は増加を実現した。同城、異郷、国際速達の平均単価はそれぞれ5.52元、5.75元、54.29元で、それぞれ前年同期比-18.1%、-9.3%、1.0%変化した。主要食糧生産区から見ると、義烏地区の単価は前年同期比上昇し、宅配便の単価は3.24元で、前年同期+9.0%、前月比+4.7%だった。
1-2月の韻達単票収入は2.50元で、前年同期比+13.1%、環比+6.2%だった。申通単票の収入は2.59元で、前年同期比+0.5%、環比+6.1%だった。円通単票の収入は2.70元で、前年同期比+0.5%、環比+7.9%だった。順豊単票の収入は16.67元で、前年同期比+5.0%、前月比+1.5%だった。単票速達の収入は同環比でプラス成長を実現した。
集中度:2022年2月の宅配業CR 8は85.3%で、前年同期比5.4 pp上昇し、前月比3.4 pp上昇した。
投資提案:繁忙期以来、宅配草の根調査データは業界の値上げを持続的に検証し、頭部宅配の最新企業の業績は利益修復を持続的に検証している。円通の業績と中通のQ 4の業績を見ると、加盟制宅配便の上場企業の利益が底をつき、一部の会社は非純利益を前月比で上昇し、上場企業の利益の底を確認した。21 Q 4中通単票の純利益は0.27元で、前年同期比3銭(+14.3%)増加し、前月比7銭上昇し、いずれも利益の曲がり角を検証した。私たちは投資の観点を再確認します:監督管理の触媒の下で、電子商取引の速達業の推定値は再構築します:業界は筋肉(資本)競争の下の推定値体系から→経営競争の下の推定値体系を再構築します。供給端価格戦の緩和は徐々に業界統合の加速を実現し、業界発展チェーン系:政策底→単価底→利益底、繁忙期以来、宅配草の根調査研究データは業界の値上げを持続的に検証し、頭部宅配企業の業績予告は利益修復を持続的に検証し、業界自身の規模利益によるコストを持続的に低下させ、未来のトップ利益修復はさらに明らかになるだろう。
推荐标的:引き続き多加盟制速达の利益/推定値を见て共振を修复し、 Yunda Holding Co.Ltd(002120) ::管理チームは安定して、シェアの优先戦略の定力は强くて、精细化の管理レベルは突出して、业界の修复の段阶の利益の弾力性は最大で、Q 3は非纯利3.2亿元を差し引いて、前年同期比6.7%上升して、正の成长を実现します。1-2月のASPは同環比で増加し、前年同期比+13.1%、環比+6.2%だった。 Yto Express Group Co.Ltd(600233) ::業績速報22 M 1-M 2は母の純利益5.5億元を実現し、前年同期比186.4%増加し、1-2月にASPは同環比で増加し、前年同期比+0.5、環比+7.9%増加した。中通速达:绝対龙一、规模効果が最も强く、バランスのとれた加盟ネットワークを备えており、生产能力と现金备蓄に余裕があり、21 Q 4単票の纯利率は0.27元で、前年同期比3銭(+14.3%)増加し、前月比7銭上升し、市占率は前月比20.1%上升し、コスト管理制御が著しく、原油高の影响で前年同期比横ばいとなり、トップの経営统治力を示した。
リスク提示:ネット通販の伸び率が下落し、加盟業者のリスク管理、人的コストが大幅に上昇した。
