投資のポイント
今週の重点事件:1)6部の委員会が一斉に表明し、不動産政策の回復を促した。3月16日、国務院金融安定発展委員会は会議を開き、現在の経済情勢を研究し、住宅企業について、会議は有効な方案を研究し、リスクを防止し、解消することを表明した。続いて、中央銀行などを含む6つの委員会は相次いで不動産市場の健全で安定した発展を維持することを表明し、そのうち財政部は今年中に不動産税改革の試験都市を拡大する条件を備えていないと表明した。2)1-2月の投資データが予想を超え、不動産需要が短期的に圧迫された:国家統計局によると、1-2月の不動産開発/基礎建設投資(電力を含まない)YoY+3.7%/+8.1%、不動産販売/新着工/竣工/施工/土地購入面積YoY-9.6%/-12.2%/-9.8%/+1.8%/-42.3%、セメント/ガラス生産量YoY-17.8%/+2.0%。安定した成長圧力の下で、年間の基礎建設投資は財政政策に頼って引き続き力を入れている。3)21年の新闻が続々と発表され、ガラス制のトップの利益が高くなり、セメント企业はそれぞれ起伏がある: Luenmei Quantum Co.Ltd(600167) 6 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) の売上高YoY+68.9%/+7.6%、帰母纯利YoY+149.5%/+65.4%で、业界の高景気の下で业绩はいずれも过去最高を更新した。 Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) 売上高は前年同期比+2.4%/+9.5%/-1.8%/+13.2%で、帰母純利益YoY-1.4%/+3.0%/-34.1%/-17.0%で、21年9月のエネルギー消費デュアルコントロールとQ 4工事の着工はセメント販売量の下落を遅らせたが、価格は前年同期比で上昇し、高位を維持し、各企業の量の減少と価格の増加幅の違いは収入の分化をもたらした。利益端の石炭価格の高騰は各企業の業績に影響を及ぼしている。4)複数の企業は新たな買い戻しをスタートさせ、発展の自信を示した: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) は4.5億元を超えないで買い戻す予定で、買い戻し予定数は総株価の1.0%-1.6%を占めている。 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 24億元で買い戻す予定で、買い戻す予定数は総株式の1.3%-2.7%を占めている。 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) は2-3億元で買い戻す予定で、買い戻す予定数は総株式の1.5%を占めている。5)フローティングトッププラスコード光伏産業、防水トップ積極的に生産を拡大する: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) マレーに2本の1200 t/d光伏ガラス生産ラインと年間120万トン超白石英砂基地を建設し、中国の5つの生産基地に屋根分布式光伏発電所を建設し、設備容量143.02 MWpを設計する。 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 南寧に6億ドルを投資してグリーン新材料生産基地を建設する予定である。
今週の観点:現在、年報の密集開示期間に入っており、年報が予想を超えたことに注目することを提案している。現在の時点では、建材&新材料投資のいくつかの主線に注目することを提案しています。1つは、景気と業績の実現度がガラス、石英砂、炭素繊維業界を選ぶことです。第二に、不動産政策の境界改善、ブランド建材の重点的な配置。第三に、過小評価値防御の第一選択石膏板とセメント:共通の特徴はキャッシュフローと競争構造が良いことである。第四に、光伏ガラス産業周期の底部であり、コストの支えの下で、業界の下りリスクは限られており、選択量の増加の確定性が高く、コストが競争力を備えているトップ企業である。1)ガラス繊維の周期が弱化し、粗糸景気が続く見込み(風力発電、自動車などの需要に強い支持をもたらす)、電子布の価格はすでに底部区間に下落し、現在の安全境界が高い。2)新材料分野では,炭素繊維/高純石英砂/電子カバーガラスが需要高増+国産代替共振の産業機会を迎え,UTGが需要爆発を迎えた。炭素繊維の竜頭中復神鷹はすでに初歩的な引合を開始し、間もなく公開発行され、会社の公告によると、22年1-3月に帰母純利益8 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0万元を実現し、前年同期比106.9%-132.8%増加する見通しだ。3）ブランド建材は戦略配置の時点に入る。不動産については、政策の限界緩和+需要増加非不動産業者主体の保障住宅など、不動産チェーンの需要が徐々に回復する見込みだ(不動産需要の底は2022 Q 1に対応する見通し)。われわれは不動産予想底はブランド建材評価底(14/18年の複盤を参照し、今回は2021 Q 4に対応する)に対応し、22年のブランド建材業績と評価値の二重修復が期待できると考えている。4)セメントの短期的な安定成長予想の上昇でプレートの超過収益が顕著になり、22年の業界の景気靭性が高く(供給側の協同強化を重点的に見る)、中長期的に産業統合+延長を見る。5)減水剤は基礎建設の牽引+粗利率の上昇+機能性材料を見て成長空間を開く。6)フロートガラスの価格はやや下落し、短期的には社会在庫の消化を主とし、その後、需要の靭性が続く下で、価格は依然として比較的良いレベルを維持することを望んでいる。光起電力ガラスの周期の底部には依然として価格の弾力性があり、トップ企業の逆勢拡張とコスト競争力をよく見て、伝統的なガラスが光起電力ガラスの分野に広がることによる利益の弾力性と長期成長性を重点的に推薦している。
ガラス:業界サイクルが弱まり、景気が続く見込みだ。今週の巻き付け直接糸2400 texの平均価格は6100元/トン(前月比横ばい、前年同期-17)。電子糸G 75の平均価格は10000元/トン(環比-50、前年同期-4900)である。電子布の主流オファーは3.7元/メートル上下(環比横ばい)。私たちは22年の業界の新規生産能力が限られていると予想し、粗糸/電子糸はそれぞれ約54.5/10.1万トンであり、生産ラインの生産開始時間がより分散している。22 Q 1-22 Q 4の境界新規生産能力はそれぞれ1.7/1.7/3.3/1.3万トン/四半期であり、発生した衝撃は比較的穏やかであると予想している。私たちは22年の世界のガラス繊維の有効生産能力/需要がそれぞれ936943万トンで、需給がバランスよく、在庫が低位で、価格景気が続く見込みだ。ガラス繊維のエネルギーコストは約20%を占め、エネルギー消費は依然として高く、エネルギー消費の二重制御の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地リズムの不確実性が向上した。新生産能力は依然としてトップ企業を主とし、業界構造は引き続き最適化される見込みだと考えています。リーダーはコスト、技術などの核心競争力を備えており、製品構造の持続的なアップグレードはある程度のヘッジ周期性を有している。
新材料分野:1)炭素繊維景気の継続:今週末の炭素繊維市場の平均価格は18.6万元/トン(環比-0.1、前年同期+3.1)、大糸束の平均価格は14.5万元/トン(環比-0.2、前年同期+1.5)、小糸束の平均価格は22.5万元/トン(環比横ばい、前年同期+4.5)である。週末の炭素繊維工場の在庫は13トン(前月比+1、前年同期-1)だった。原料のアクリロニトリル市場は小幅に下落し、原糸の価格はやや緩んでいる。民用炭素繊維業界の投資論理は需要の増加(風、光、水素など)だけでなく、「天時、地利、人和」の下でリーダーがチャンスをつかんで追いかけた後、規模とコストの優位性をさらに拡大し、「国産代替」と超越の歴史的チャンスを実現することにあると考えている。
ハイテク、工芸、資金の障壁の下で、「原糸」を得た者は天下を得た。中長期的には、ガラスを参照して、業界の浸透率が上昇したり、「価格」で「需要」に依存したりしています。炭素繊維竜頭中復神鷹(上場予定)、原糸竜頭吉林炭素谷、 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 、恒神株式に注目することを提案します。炭素繊維設備メーカー Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ;下流複合材料メーカー Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Kbc Corporation Ltd(688598) Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) 、宏発新材など。2)石英ガラス業界に対して、光起電力発電設備の増加/光起電力電池P型のN型転換を受益し、高純石英砂の需要が急速に増加し、「二つの海外+中国一大」の供給構造は業界に新たに制御可能になり、需給はバランスを保つことが期待されている。半導体、軍需産業用石英材料の需要は景気が向上し、資質認証の障壁が高く、トップ企業は市場占有率を持続的に向上させることが期待されている。3）電子蓋板ガラス：中国企業は技術の突破を実現し、下流認証を通過し、国産携帯電話の浸透率向上+サプライチェーンの安全保障の下で、国産代替が加速し、電子蓋板技術の反復突破を実現し、下流携帯電話メーカーの検証を完成する Csg Holding Co.Ltd(000012) に注目することを提案する。4)UTG:折りたたみスクリーン携帯電話の浸透加速+代替CPIの傾向が明らかで、需要が爆発を迎えている。率先して技術突破と量産企業の利益を実現し、UTG量産出荷を実現する Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) に注目することを提案する。
ブランド建材:業界の圧力の下でブランド建材の最も難しい時はすでに過ぎて、竜頭は軽装して陣に上がる+逆勢の拡張を迎えます。1)21 Q 4以来、「不動産政策の底+広義不動産市場(保障住宅など)」+信用リスクの着地+原材料価格が安定して下落し、ブランド建材の予想の底が確立した。2)14年と18年の再盤から見ると、不動産予想の底はブランド建材の評価の底に対応している。3)トップ企業は業界の圧力期に競争力を強化し、成長性を際立たせ(品類の拡張と応用の開拓)、21年の主要企業の信用減損はいずれも着地し、22年に業績と評価を迎えて共振を修復することを望んでいる。ブランド建材トップ企業はブランド/ルート/コスト/資金などの面で優位性を備えており、競争力や成長性にかかわらず、周期を越える能力を備えており、基礎を築く過程で率先してトップを獲得し、積極的にトップを配置している。 Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) 、中国聯塑、 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) D&O Home Collection Co.Ltd(002798) に注目することをお勧めします。
安定成長予想昇温下では、セメントプレートの配置性価比が突き出ている。われわれは複盤を通じて、各安定成長政策の定調とデータ空窓期のセメントプレートが10%前後の超過収益を実現することができ、経済データの検証期は揺れの動きを示し、基本面の検証期と業績の相関度が高いことを発見した。現在は安定成長定調後の重要な配置時点であり、昇温下のセメントプレートの持続的な利益を期待している。また、基本面では、22年の需要は小位数の下落があったが、依然として20億トン以上の高位プラットフォーム期を維持し、需要収縮の下で企業の供給協同意欲が向上する見込みで、石炭価格の中枢は2021年に比べて下落する見込みで、業界統合が加速し、構造の最適化を促進し、トップ企業が骨材、商混などの市場を積極的に配置し、成長性に貢献すると考えている。推定値の低位下での性価比が顕著である。今週の全国セメント市場の価格は前月比0.2%下落した。3月中旬、中国のセメント市場の需要は疫病の多点拡散の影響を受け、プロジェクトの施工進度は制限され、今週のセメント出荷量の向上は限られている。価格の面では、コストの増加が明らかであるため、南方の一部の地域のセメント価格は上昇態勢を維持している。東北地方は需要が始まったばかりで、オファーは高位から合理的なレベルに戻った。今週の全国倉庫容量比は58.9%、環比-1.8 pctで、前年同期+2.5 pctだった。出荷率は59.7%で、前月比+2.7 pctで、前年同期比+0.9 pctだった。重点推荐 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) 、中国の建材、 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) 。
中国のコンクリート減水剤業界のトップ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) を引き続き重点的に推薦します。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 推薦ロジック:会社の生産能力計画ははっきりしていて、今後3年間持続的に増加する見込みで、市の占有率は絶えず向上します;原材料のエチレンオキシド価格が低位で運行され、9月末に会社の値上げが徐々に実施され、22年の粗金利が明らかに上昇した。会社の機能性材料(例えば、クラック防止剤、風力発電スラリーなど)は高増加を維持し、添加剤プラットフォーム型企業に成長する見込みである。
建築ガラスの価格は引き続き下落している。光起電力ガラスの価格は安定して運行している。今週のフロートガラスの平均価格は2266元/トン(環比-118、前年同期-6);週末の在庫は5372万箱(前月比+300、前年同期+2489)。ガラス生産能力は17.3万t/d(環比横ばい)であった。今週、中国のフロートガラス市場は弱体化し、多くの地域の価格が異なる幅で下落した。北方地域の一部の地域メーカーは出荷が制限されており、一部の価格の下落が明らかになった。華北、東北の貨物源の衝撃の下で、南方の地域の価格は下落した。全体的に見ると、下流の加工工場の新規注文が不足し、不足している注文が依然として際立っており、中下流の見通しが濃く、短市の予想が多く、弱い構造が続いている。不動産の「保証交付」の下で、ガラス需要の靭性は維持される見込みだと考えています。供給側は、業界の生産能力利用率が高位にあることを考慮し、後続の新規生産能力が限られている。また、現在、生産ラインにおいて、8-10年/10-12年/12年以上の窯齢生産能力の割合はそれぞれ13.2%/8.3%/5.9%であり、高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらしている。年間ガラス価格は比較的良いレベルに維持される見込みです。光伏ガラスについては、今周末3.2 mmめっき膜の主流オファーは26元/平(前月比横ばい、前年同期-35%)だった。在庫日数は約22.7日(前月比+1%、前年同期+6%)である。生産能力は4.4万t/d(前月比横ばい、前年同期+32.6%)であった。光起電力ガラスの場合、エネルギー消費の二重制御の下で新たに供給されるか、予想より少ないか、産業サイクルの底部価格は上向きの弾力性がある。伝統的なガラス企業の太陽光発電ガラス分野での収入の割合が+コスト競争力を向上させることを期待している。継続的に重点的に Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を推薦し、信義ガラス、 Csg Holding Co.Ltd(000012) Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) Luoyang Glass Company Limited(600876) などに注目することを提案する。同時に、光起電力ガラスの蛇口の信義光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) を引き続き推奨します。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;需要が予想を下回る。生産能力の増加が多すぎる。資金繰りが悪い。
