今週は元生物投資価値-臥薪嘗胆終不負、「好風」が青雲に力を入れることについて議論します。
細胞遺伝子療法(CGT)の潜在力は大きく、上流CDMO産業は爆発的な成長を迎える見込みだ。
CGT分野での投融資は急速に上昇し、大量の研究薬が臨床に進出し、2021年10月までに1890件のCGT研究プロジェクト(臨床前から登録前まで、2015年は400件未満)があった。複雑な技術メカニズム、高い敷居の技術開発と大規模生産、厳しい法規監督管理要求、限られた産業化経験、CGT製品はCDMOに依存し、そのアウトソーシング浸透率は65%(伝統的な生物製剤35%)を超えた。コアとしてのウイルスベクターの生産は非常に複雑なプロセスに関連し、極めて難易度が高く、製造サイクルが長く、将来のCGTのアウトソーシング率は依然として高位を維持すると予想されている。
2025年には世界のCGTCDMO市場規模が101億ドル(5年複合35%)、中国市場が17億ドル(5年複合51%)に達する見通しだ。CXO大手、例えばLonza、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) などの生産能力が比較的大きいため、GMPの標準は完備しており、将来CDMO市場の急速な発展と配当は各大手が分かち合う見通しだ。
会社は10年に1本の剣を磨いて、業界の難点に焦点を当ててキャリア技術の開発に専念します
会社は13年前に遺伝子治療CRO業務を展開し、基礎性、先導性の研究を通じて遺伝子治療の早期研究開発に必要な基礎技術プラットフォームを構築し、完備した。その後、業界の発展の東風に乗ってCDMOプロセスチームを積極的に作り、GMP生産能力を建設し、CGT研究開発生産全産業チェーン業務を配置し、先進的な生産プロセス開発、品質管理技術開発と生産製造レベル、および大規模な産業化能力を形成し、製品の品質とサービス能力を総合的に保障し、業界内でリードする位置にある。
技術のアップグレード生産能力の向上規模と利益が現れ、営業収入の利益が急速に増加した。
研究開発と技術の先発優位性と持続的な向上のプロジェクト経験のおかげで、会社の注文量は年々向上し、現在までに会社が累計してプロジェクト>100個、金額>6.5億元を実行している。ここ数年来、売上高は急速な成長を維持し、21年の会社の収入は2.5億元に達し、3年間の複合成長率は80%近くに達すると予想されている。
手書き注文が豊富で、急速な成長動力が強い
現在、同社は手項目数23個、注文>4億元で、溶腫ウイルス、AAV、LVなどの多分野をカバーしている。前期技術の蓄積とプロジェクト資源の備蓄のおかげで、近年会社のCDMO業務、特にIND-CMCは急速に発展し、その中でサービスも微と複諾健の溶腫ウイルスプロジェクトはすでにII期臨床に入っており、将来的には商業化注文収入の豊富化に貢献する。また、CROサービス業務の早期配置のおかげで、最先端技術技術の発展方向を深く把握し、技術ノウハウKnow-howを蓄積し続け、CROとCDMOプロジェクトの相互転化の良性循環を形成することが期待されており、現在、多くのCROと臨床前プロジェクトは会社の将来の急速な成長を維持する潜在力の源となっている。
リスク提示：顧客の開拓が予想に及ばず、注文量が予想に及ばず、新製品の開発が予想に及ばず、価格の下落幅が予想を超えた
相場の回顧:相場の回顧:プレートが揺れ、漢方薬の錠剤と医療機器が下落した。今週(3月14日-3月18日)の生物医薬プレートの上昇幅は0.86%で、上海深300指数1.80 pctに勝って、創業板指数0.95 pctに負けて、30の中信1級業界の中で上昇幅が2位になった。今週、中信医薬サブプレートは化学原料薬プレートを除いていずれも下落し、そのうち、漢方薬、化学製剤、生物医薬、医薬流通はそれぞれ1.72%、0.90%、0.86%と0.23%上昇し、化学原料薬、医療サービス、医療機器と漢方薬錠剤はそれぞれ0.04%、0.43%、1.65%、5.93%下落した。
投資アドバイス：
最近の観点:良質な会社の回復性価格比はますます顕著になっている。短期的には2つの考え方を引き続き提案し、好ましい:
1、急速に成長し、業績は引き続き好調で、推定値は合理的な区間にある。
1）ワクチン： Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ;
2)口腔消耗品： Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) (活性生物骨が承認され次第);時代の天使(本土のステルス正畸龍頭)
3)生命関連上流: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) (PEG誘導体)、 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) (分子酵素)、 Acrobiosystems Co.Ltd(301080) (組換えタンパク質試薬)。
2、下りリスクは限られており、基本面の触媒を待つ。
1)血液製品プレート(トップ企業は複数の省のパルプステーションの十四五計画から利益を得ることが期待され、パルプ量の成長性がさらに開き、関連標的は Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) と Hualan Biological Engineering Inc(002007) を含む。
2）薬局プレート（ Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ）、 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) （短期政策の乱れは長期発展のロジックを変えない）、
3)民営サービスリーダー:海吉亜医療、錦欣生殖;
4)中国舌下脱敏蛇口 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ;;
5）中国薬用ガラストップ企業 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) 。
3、引き続きCOVID-19抗原検査に注目する。
1)推荐: Guangzhou Wondfo Biotech Co.Ltd(300482) Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) Sino Biological Inc(301047) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ;
2)提案注目:(1)抗原自己測定キット: Bgi Genomics Co.Ltd(300676) Zhejiang Orient Gene Biotech Co.Ltd(688298) Andon Health Co.Ltd(002432) Shenzhen Yhlo Biotech Co.Ltd(688575) Beijing Hotgen Biotech Co.Ltd(688068) Beijing Hotgen Biotech Co.Ltd(688068) Hangzhou Biotest Biotech Co.Ltd(688767) Wuhan Easy Diagnosis Biomedicine Co.Ltd(002932) Hangzhou Alltest Biotech Co.Ltd(688606) 300 244 Jiangsu Bioperfectus Technologies Co.Ltd(688399) 3 China Union Holdings Ltd(000036) 03387 Maccura Biotechnology Co.Ltd(300463) ;;(2)オンラインチャネル： Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) Cofoe Medical Technology Co.Ltd(301087) ;(3)小売薬局： Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) 。
中長期的な観点:変化の中の不変に注目し、相対的な確定性の機会を探す。
採掘の影響は持続的に拡大し、投資面の機会は、採掘が成立した基礎は「複数の企業が互いに代替可能な品種を供給し、生産能力は理論的に無限に供給できる」ことにある。企業が製品価格と利益空間の基礎を維持できるのは競争構造であり、動態的な優れた競争構造は製品と製品の反復を持続的に開発する能力にあり、これは変わらない。
2022はDRG/DIP改革を開始する。DRGsは1種の支払い手段として、核心的な役割は医療保険の管理を精細化することを通じて、診療効率と品質の向上と医療保険の持続可能な保障の上でバランスを取って、自発的にゲームの規則に適応できない病院は淘汰されて、投資の方面の機会は:優秀な民営医療機関は長期以来更にコストの管理制御に関心を持って、経営効率は更に高くて、更に競争の優位性を備えている。
産業発展の不変の大趨勢は: China Meheco Group Co.Ltd(600056) 産業製造のアップグレード、競争力は絶えず向上して、全世界の生産価値チェーンの中で上流に移転します。
上流原材料の競争力が明らかになった：
1）生物「芯」-生命科学サポート産業チェーン：国産企業は迅速に試薬品質を国際トップレベルに達し、競争力が絶えず向上し、世界の比較優位を通じて海外市場に進出し、中国は国産代替ロジックに受益し、高い成長性を備え、発展潜在力が大きい。
2)IVD原料と消耗品:COVID-19疫情は世界のIVD原料と消耗品生産サプライチェーンの中国への移転窓口を開いた。
国際化のプロセスが加速する:中国企業の肝心な技術の突破に伴い、中国市場の国産化率が加速しているだけでなく、一部の良質企業はすでに国際大手と競争する実力を備えている。
1、医薬産業の製造が進級し、競争力が絶えず向上する。
上流:生命科学は産業チェーンを支持して、IVD原料と消耗品、関連する標的: Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) Sino Biological Inc(301047) Acrobiosystems Co.Ltd(301080) ;
ハイエンド医療機器:内視鏡とシーケンシング計、関連標: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) Sonoscape Medical Corp(300633) 、オーストラリア内視鏡、 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) ;華大智造(IPO申請中);医療器械の国際化の配置、関連する標的: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ;その他: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) 。
2、供给构造に注目:血液制品、関连标准: Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) ;脱敏剤、関連標的: Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) 。
3、差別化競争の民営医療サービスプレート。眼科、30015;;歯科、 Topchoice Medical Co.Inc(600763) ;;補助生殖、錦欣生殖;腫瘍治療サービス、ハイギア。
4、薬局プレート。関連する表示： Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) 。
5、高齢化と消費のアップグレード。
2種類のワクチン、関連する標的: Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ;ステルス正畸、関連標:時代の天使;
リスク提示:政策リスク、価格リスク、業績が予想に及ばないリスク、製品研究開発リスク、拡張進度が予想に及ばないリスク、医療事故リスク、海外COVID-19ウイルス疫情の不確実性、買収合併統合が予想に及ばないなどのリスク。
