今週の観点:今週、多くの部門が発声して情緒を安定させ、不動産プレートは単周1.98%上昇し、31の申万一級業界をリードした。基本的な視点では、今週の新築住宅の成約は15.4%減少し、中古住宅の成約は8.8%減少した。福州、合肥は2022年に第1陣の集中的な土地を完成し、競売住宅企業は良質な地域の良質な土地に対して高い情熱を示しただけだ。短期的な疫病が繰り返されたり、販売圧力が重くなったりしても、住宅企業の投資態度は慎重に維持される見通しだ。全体的に不動産業の発展圧力は減らず、政策の端には改善の余地があり、プレートの推定値はそれに伴って持続的な修復が期待されている。中長期的に見ると、今回の陣痛期における一部の住宅企業の脱退や収縮に伴い、業界全体の構造が最適化され、融資、管理制御の優位性を備えたブランド住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは短期耐圧能力が強く、中長期の競争優位性が際立っているトップ企業 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 00000 2などに注目し、弾力性のある二線標識の例えば Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) などに適度に注目している。多元化の業務の面では、現在の物管プレートの推定値はすでに歴史の低位に達し、性価格比が際立っており、政策の持続的な緩和に伴い、開発企業の資金端の改善に伴い、良質な物管の推定値の修復をもたらすことが期待されている。碧桂園サービス、保利物業、新城悦サービス、金科サービス、星盛商業などに注目している。
政策環境モニタリング:1)多部門が一斉に発声し、「安定不動産」がさらに厳しくなる。2)福州、合肥の2022年の第1陣の集中供給地は冷熱が異なる。
市場運行モニタリング:1)成約は前月比で下落し、その後も圧力を受ける。今週(3.12-3.18)新築住宅の成約は2.7万セットで、環比は15.4%減少した。中古住宅の成約は1.3万セットで、前月比8.8%減少した。3月の新築住宅の1日平均成約は前年同期比47.3%減少し、減少幅は2月より17.6 pct拡大した。短期的には疫病の繰り返し、需給の慎重な影響を受け、後続の成約は依然として圧迫される。2)改善型需要の割合は前月比で上昇した。2022年2月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比1.7 pctから77.1%に上昇した。3)在庫リング比が回復し、短期的には安定している。16城取証在庫は10100万平で、環比は0.5%上昇した。資金と不動産市場の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を脱化し、短期在庫規模は安定的に低下している。4)土地の成約、割増率が下がり、一二線の割合が向上した。先週、百城の土地供給建設面は2801.6万平、成約建設面は1404.5万平で、環比は10.1%、50.4%減少した。成約割増率は1.6%で、環比は1.3 pct下がった。そのうち、1、2、3線の成約建設面はそれぞれ4.3%、37.5%、58.2%を占め、環比はそれぞれ2.3 pct、9 pct、11.2 pct上昇した。
資本市場モニタリング:1)不動産債:今週、大陸部の産債発行額は107.9億元で、前月比39.5億元増加した。海外債の発行がない。重点住宅企業の発行金利は2.4%-5.32%で、発行金利より前回より上昇した。2)信託:今週の集合信託発行は23億1000万元で、前月比で10億2000万元減少した。3)地産株:今週、不動産プレートは1.98%上昇し、上海深300(-0.94%)に勝った。現在の不動産プレートPE(TTM)は8.04倍で、推定値はここ5年間12.15%のポイントにある。今周の沪深港株の北への资金流入の前の3は Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) 00000 2 Jinke Property Group Co.Ltd(000656) ;南方向資金の純流入前の3つは中国、融創サービス、万科企業である。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
