高い基数の下で販売の表現は俗っぽくありません
1-2月の全国の商品住宅の販売面積は前年同期比-9.6%で、2021 Q 4より7.2 pct狭く、同時期の63都市の新築住宅の販売面積の前年同期比-30.14%増を著しく上回った。1-2月の全国商品住宅の販売金額は前年同期比-19.3%で、2021 Q 4より0.62 pct拡大した。1-2月の全国商品住宅の販売平均価格は前年同期比-10.7%で、2000年以来2月の累計前年同期比成長率が最も低く、住宅企業は引き続きマーケティングに力を入れ、価格交換量で販売返金を強化した。1-2月の販売は高基数の圧力を恐れず、昨年第4四半期以来の中央レベルの安定した予想の態度から利益を得る可能性があり、住宅ローンの力の持続的な緩和と地方の都市施策の絶えずのアップグレードによる潜在的な予想の改善(百城住宅価格の環比成長率は21年11月の-0.04%から22年2月の+0.03%に安定して上昇した)。私たちは販売回復の持続性は依然として業界の予想不安定な試練に直面していると考えています。後続の表現は、基板政策の連続性とフォローアップ力、合理的な住宅需要、特に改善的な需要の解放リズムに依存しています。
在庫工事は引き続き開発投資の靭性を支持する
業界の販売がトレンド性の改善を確立する前に、業界の増量開発投資は依然として慎重を維持し、在庫工事投資は開発投資を前年同期比+3.7%実現した。増量端:1)1-2月の土地購入面積は前年同期-42.3%、成約代金は前年同期-26.7%で、前年同期比2021 Q 4より16.97、32.43 pct拡大を続けた。2)1-2月の新規着工は前年同期比-12.2%減で、2021 Q 4より16.38 pct減少し、改善動力は主に販売予想の構造的回復に由来すると考えられている。在庫端:1)1-2月の家屋施工面積は前年同期比+1.8%であった。地方保険の竣工と前売り資金の監督管理の支えの下で、在庫工事は開発投資の安定区間を維持することを支持することが期待されている。2)1-2月の竣工面積は前年同期比-9.8%減少し、2021 Q 4より10.84 pct拡大したり、主に施工リズムの変動の影響を受けたりした。
融資の圧力は減らず、返済は試練に直面している。
1-2月の不動産開発資金源の合計値は前年同期比-17.7%で、前年同期比の減少幅は2021 Q 4より5.2 pct拡大した。このうち、1)中国の貸付金は前年同期比-21.1%減で、前年同期比2021 Q 4の減少幅は5.8 pctを小幅に改善し、年初以来、開発貸付、買収合併貸付などの合理的な資金需要はさらに満足しているが、業界の信用リスクの好みが依然として低い場合、現在の全体の流動性分配は依然として相対的に不均衡である。2)1-2月の定金及び前受金は前年同期-27.0%で、前年同期比の減少幅は2021年8月以来毎月拡大している。1-2月の個人ローンは前年同期-16.9%で、2021 Q 4より17.7 pct低下し、現在の返済圧力が依然として大きいことを反映している。現在、一部の民間住宅企業の再融資能力が損なわれ、販売表現がキャッシュフローの最も重要な変数になる可能性がある。
高い基数の下で、新しい家、中古の家、土地の市場は今週成約します
新房市場は今週354万平で取引され、月度は前年同期比-41.56%減で、前月より14.44 pct減少した。累計在庫16456万平、二線脱化加速、一線三線以下脱化減速。中古住宅市場は今週127万平で取引され、月度は前年同期比-30.62%で、先月より4.98 pct改善された。土地市場の今週の成約建設面は1404万平で、12週間の転がりは前年同期比-38.94%だった。成約総額は120億元で、12週間のスクロールは前年同期比-45.94%だった。全国平均割増率は+1.63%で、12週間のスクロールは前年同期比-11.17 pctだった。
今週の申万不動産指数は+1.98%で、先週より7.46 pct上昇し、上昇幅は1/31で、上海深300指数の2.93 pctをリードした。H株については、今週Wind香港不動産指数+4.22%で、先週より9.44 pct上昇し、上昇幅は3/11で、恒生指数0.05 pctをリードした。克而瑞内房株のリード指数は7.35%で、先週より16.39 pct上昇した。
政策構造的緩和のbetaと買収合併のalphaを把握する
投資提案:未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の清算リズムと政策の底力に依存する。Alphaは買収合併による重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆周期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な発掘にある。推荐:1)优良品质の蛇口: Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2、竜湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) 、旭輝ホールディングスグループ；3)良質な物管:碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利不動産、旭輝永昇サービス。
リスクヒント:業界信用リスクの蔓延;業界の販売が予想を上回った。都市の施策の力が予想に及ばないため
