今週の相場の回顧:
中信鉄鋼指数は182936ポイント下落し、4.38%下落し、上海深300指数3.44 pctに負け、中信一級プレートの下落幅ランキング30位にランクインした。
重点領域分析：
鋼材の生産量は予定通り回復し、需要の最盛期は盛んではない勢いが続いている。今週、全国の高炉の着工率と周度鋼材の生産量は予定通り回復し、中国の247の製鉄所の製鉄生産能力の利用率は81.9%に回復し、環比+2.1 pct、前年同期比-5.3 pct、中国の5大品種の鋼材の週生産量は954.8万トンに増加し、環比+2.1%、前年同期-7.1%となった。在庫については、今週の社会在庫は季節的に1729.2万トンに下がり、前月比-2%となり、前年同期比-20.4%となったが、旧暦の口径に基づき、転降曲点は通常の時点より約2週間後に移動した。しかし、本質的には需要端駆動に由来するものではなく、価格の引き上げに対する作用は限られている。生産量と総在庫データをまとめた鋼材の見かけ消費データは今週再び962.1万トンに下がり、前月比-4%で前年同期-14%となった。最近、河北、山東、江蘇、安徽、広東の一部地区の鋼材貿易と端末需要が影響を受け、今週の建材の1日平均成約量は再び16.41万トンに下落し、環比-8%となった。鉄鉱とコークス価格が成材より強い影響を受けて、主流の鋼材は即期毛利が微利区間に下落し、原料が3週間遅れた毛利も小幅に下落し、現在、鋼鉄工場の利益レベルは中程度の位置にあり、鋼鉄工場は依然として生産拡大動力を持っている。われわれは2022年に粗鋼の生産量を引き続き削減する政策を打ち出す可能性は低いと考えている。一方、2021年の粗鋼の削減の背景は「需給の二重制御」であり、下半期の不動産に対する政策の緊縮は鋼の生産量の同時下落に伴い、鋼の価格全体は弱い運行傾向を示しているが、現在の「安定成長」政策の導きの下で、圧縮粗鋼生産量政策の収縮効果と鋼価格の強さを助長する可能性のある結果は下流の基礎建設などの鋼業界の定常状態の運行に不利である。一方、現在の鉄鉱価格は依然として2年間の変動区間の低い位置にあり、鋼企業の利益も2021年初頭に比べて著しく改善されている。この背景の下で、引き続き削減する必要性は強くなく、後期の粗鋼の生産量が一定の制限を受けても、低い1-2月の生産量は上半期の増産に大きな空間を提供し、暖房シーズンの制限生産カバー期間が終わった後、鋼工場の増産や矢が弦にかかっている。最近の原料の末端期の現価格の動きは成材よりも強く、この判断を証明した。予想の差は3-5月の増産強度と需要強度の間に落ちた鋸で、最盛期の需要はまだ検証され、供給端が拡張したり、優位を占めたりしている。
推定値は低地で、安定成長の予想の下で鉄鋼プレートの配置価値が現れた。今週、国務院金融安定発展委員会は特別テーマ会議を開き、会議は再び「市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮性政策を慎重に打ち出す」ことに言及し、市場に政策の導きを明確にし、安定成長政策の打ち出す予想をさらに強化した。前期の不動産政策の緩和と結びつけて、後続の政策端の調整は住宅企業の中長期の土地取得、着工予想の改善に役立ち、さらに下流の長材需要の改善に役立ち、販売から着工まで一般的に半年以上のヒステリシスがあり、第2四半期の不動産関連鋼材の底を求める可能性に注目し、高弾性基準の重点的な関心を持つことができる。現在、中信鋼鉄指数の転がり市場収益率は8.2倍にすぎず、2年以来の最低レベルであり、長期低位レベルでもある。我々は鋼鉄業界全体の生産能力が制御されたり、参入障壁になったりしていると考えている。
加工基準は依然として第一選択であり、管材または受益基盤の建設は予想を上回った。業界周期の変動の背景の下で、ステンレス鋼の加工標は依然として著しい比較優位性を持っており、販売注文と高成長特性で利益の安定向上を駆動する重要な要素となり、加工コースが持つ技術障壁の特徴も評価値の割増額を効果的に支持することができる。また、都市管網の改造に関するプロジェクトは、基礎建設プロジェクトの重要な構成部分となり、排水、ガスパイプの関連基準にも基礎建設投資の増加の期待がある。
投資戦略。短期鉄鋼工場の拡産が持続し、業界は増産強度と需要強度の間の鋸引きに直面し、最盛期の需要は依然として検証されなければならない。加工コースをしっかり守って、技術障壁と高成長特性を兼ね備えた標的をよく見て、あるいは評価値と利益の同時上昇を迎えて、注目することを提案します: Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) 。また、配当率の高い長材標の Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) や、都市管網の改造から著しく恩恵を受けている Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) も長期的な注目に値する。
リスク提示:中国の生産量コントロール政策は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、原料価格は予想を超えて上昇した。
