今週の核心観点今週の経済データは予想以上に市場の安定成長政策への懸念を引き起こしたが、3年間の複合成長率の観点から見ると、固投は4.6%増加し、基礎建設は1.0%増加しただけで、改善はあったがまだ弱い区間にあり、疫病の影響で経済回復の基礎は安定していない。また、金融委員会など6つの委員会は不動産の安定などの重要な業界の予想を積極的に表明し、政策の自信が再び奮い立った。引き続き安定成長の主線を推薦する:不動産チェーンの重点推薦過小評価値中央企業の不動産と施工のリーダー China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 3月の金株、PE 3.9 X);基建チェーンは中央企業のトップ China Communications Construction Company Limited(601800) (今週中にREITsを提出して上証審査を通じて、REITsの発展を持続的に利益を得て、PE 6.0 X)、高成長地方の国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (PE 4.6 X);製造業チェーンは重点的に原油価格の中枢の上昇を受益する化学工事のリーダー China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) (二級市場の大額買い戻しを予定し、株式激励に用い、成長の自信を明らかにし、PE 8.5 X)を推薦する。住建部国家強制工事建設規範「建築省エネと再生可能エネルギー利用通用規範」は今年4月1日に正式に実施される(その中で「新築建築は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) システムを設置すべきである」と要求されている)。最近の住建部「「第14次5カ年計画」建築省エネとグリーン建築発展計画」と結びつけて、太陽光発電建築(BIPV/BAPV)、組立式建築、グリーン省エネ改造、グリーン建材などの細分化分野の発展が加速する見込みである。重点推荐:1)光伏建筑と绿色建筑方式の急速な発展の钢构造のリーダー Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (PE 11 X)、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (PE 15 X)、建筑サポート设备のリースリーダー Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) 1-2月の高空作业プラットフォームのリース収入は倍増し、业界は高景気を维持し、PE 16 X);2)太陽光発電建築、建築電気化工事の需要増加を受益するマイクロ電力網の蛇口 Acrel Co.Ltd(300286) (PE 25 X)、配電網EPCO蛇口 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (PE 22 X);3）熱供給省エネ改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (PE 18 X)。
1-2月の投資データは予想より良いが、回復の基礎は安定しておらず、安定した成長政策がさらに強化される見通しだ。今週の経済データの発表は、市場の予想より全面的によく、後続の安定成長政策の行方に対する市場の懸念を引き起こしたが、経済データは明らかに回復したが、実際には弱い区間にあると考えている。19年1-2月の3年間の複合成長率に比べて、固投は4.6%増加し、基礎建設投資(電力などを含まない)は1.0%増加し、製造業投資は4.4%増加し、いずれも小幅に回復し、不動産投資だけで6.3%増加するのは明らかに予想より良いが、3月以来、疫病の繰り返しによる不動産販売への影響は増加するだろう。年間を通じて見ると、消費の回復が低迷し、輸出の不確実性があり、投資貢献度が明らかに向上する見通しで、現在の投資は実際には依然として低いレベルにあり、疫病の妨害の下で経済回復の基礎は依然として不安定で、後続の安定成長政策は依然として力を入れる見通しだ。
投資データの詳細な評価は以下の通りである:2022年1-2月の固投は前年同期比12.2%増加し、2021年より7.3個のpctを加速させ、市場の予想より良い表現を示した。しかし、19年1-2月の3年間の複合成長率から見ると4.6%しか増加せず、疫病前の2019年の年間5.4%の成長率を著しく下回っており、実際には回復段階にある。具体的には、1)基盤建設について、1-2月の基盤建設投資(電力などを含まない)は前年同期比8.1%増加し、3年間の複合成長率は1.0%増加し、基盤建設投資(全口径)は前年同期比8.6%増加し、3年間の複合成長率は2.3%増加し、昨年よりわずかに回復した。基礎建設投資は近年低迷が続いており、疫病などの影響を受けて変動が大きく、3年間の複合成長率から見ると、全口径の基礎建設の成長率は2.3%にすぎず、改善されたが、実際には低成長区間にあり、依然として大きな加力空間がある。基礎建設投資の改善予想は主に前期の特別債の発行と使用を加速させたため、新旧の基礎建設が徐々に力を入れ始めた。細分化によると、電気熱水の供給は前年同期比11.7%増加し、主に新型電力システムなどの分野への投資が加速する見通しだ。交通倉庫郵便は前年同期比10.5%増加し、主に中央が大型プロジェクトの着地を加速させる見通しだ。水利環境と公共施設の管理は前年同期比6%増加し、昨年よりマイナス成長の改善が明らかになった。今年の政府活動報告書はすでにGDP 5を調整した。5%の中高成長目標、投資貢献率は明らかに向上する見通しで、後続政策は引き続き効果が現れ、今年の基礎建設投資の改善を促す見通しだ。2)不動産方面:1-2月の不動産投資は前年同期比3.7%増加し、2021年の年間より0.7 pct減速し、3年間の複合成長率は6.3%増加し、予想より明らかに良好だった。販売面積の伸び率は-9.6%(前値21年12月単月-15.6%)、新着工面積は同-12.2(前値-32.2%)、資金調達額は同-17.7%(前値-19.3%)だった。多くの重要な指標の下落幅は縮小したが、2月に住民の中長貸付が初めてマイナスに転じ、不動産の現在の需要が依然として弱いことを示している。3)製造業方面:1-2月の製造業投資は前年同期比20.9%増加し、2021年より10.8 pct加速し、予想より良いが、3年間の複合成長率から見ると4.4%しか増加せず、19年の年間3.1%の成長率よりやや良い。このうちハイテク製造業の投資は42.7%増加し、目立った。ハイテク製造業では、電子及び通信設備製造業、医療機器設備及び機器計器製造業の投資がそれぞれ50.3%、41.2%増加した。
六部委員会は積極的に不動産を安定させ、不動産チェーンの推定修復機会に注目している。今週、金融委員会は会議を開き、第1四半期の経済を確実に奮い立たせ、住宅企業に対して、リスク防止・解消対策をタイムリーに研究し、提出し、新発展モデルへの転換に関する措置を提出しなければならない。その後、人行、銀保監会、証監会、財政部、外管局などの部委員会は、不動産の安定を表明するなどの重要な業界の予想に応え、例えば買収合併ローンを奨励し、不動産税の試行拡大を延期し、不動産企業のリスクを強力に解消することに協力した。政策の自信は再び力強く奮い立った。不動産業界の安定した発展は今年GDP 5を実現した。5%の目標は非常に重要で、後続の不動産政策は引き続き緩和され、特に需要側と不動産融資側に力を入れる可能性があり、業界の基本面の予想が絶えず改善され、不動産チェーン関連会社の推定値が修復される見込みだ。核心推薦過小評価値中央企業不動産と施工トップ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (中海不動産は不動産業界の供給側改革が加速し、施工業務構造が最適化し、市占率が持続的に向上する見込みで、国有企業改革の3年間の行動案が終わる年には市価向上動力を強化する見込みである)。
グリーン建築の強制的な規範が間もなく実施され、BIPV/BAPV業界は著しい利益を得る見込みだ。住建部は昨年10月に国家標準「建築省エネと再生可能エネルギー利用通用規範」を発表し、今年4月1日に正式に実施する。この「規範」は強制的な工事建設規範であり、すべての条文は厳格に実行しなければならない。グリーン建材などの細分化分野の発展は加速する見込みだ。
注意しなければならないのは、「通用規範」が「新築建築は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) システムを設置すべきだ」、「 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 建築一体化応用システムの設計は建築設計と同期して完成すべきだ」と提案したことであり、この強制的な政策の促進の下で、今年のBIPV/BAPV業界は著しい放出量が期待される。ビジネスモデルから見ると、BIPVは建築全体の建設過程と密接につながっており、建築企業のEPC能力に依存し、建築企業に新たな成長点をもたらし、前期に深く配置されたリーダーは利益を得ることが期待されている。
基礎建設REITs試験が深化し、REITsが順調に推進している China Communications Construction Company Limited(601800) を重点的に推薦する。今週の証券監督管理委員会はインフラストラクチャREITsの試行を深く推進していると表明した:1)REITsの募集拡大規則の制定を検討している。募集拡大メカニズムを打ち出せば、すでに上場した良質な運営主体が市場メカニズムに頼ってシェアを増やして資産を買収し、投資組合を最適化し、買収合併活動を促進し、投融資の良性循環をよりよく形成するのに有利である。2)保障性賃貸住宅の公募REITs試験プロジェクトの実施を急ぐことは、保障性賃貸住宅の建設資金源の拡大に有利である。今週 China Communications Construction Company Limited(601800) 高速道路REITsプロジェクト(華夏 China Communications Construction Company Limited(601800) 高速道路閉鎖式インフラ証券投資基金)はすでに上交所の審査を通過し、 China Communications Construction Company Limited(601800) REITs上場プラットフォームの初歩的な構築が期待されている。中交REITsは初の単央企業高速道路REITsプロジェクトで、武漢から深センまでの高速道路嘉魚から通城までのプロジェクトを下層資産とし、評価価値は約98億元である。現在、 China Communications Construction Company Limited(601800) は高速道路24本を運営し、総投資額は1838億元である。もし私たちが運営時間が3.5年以上で、年化運営収入と総投資比が5%以上の条件で短期的に申告できる項目を選別し、申告済み及び海外項目を除いた場合、会社の現在条件に合致する高速道路は6本あり、総投資額は418億元で、純資産は98億元であり、その後、REITsの潜在的なプロジェクト資源は豊富である。今週の証券監督管理委員会のREITsの募集拡大に関する態度と結びつけて、今後、 China Communications Construction Company Limited(601800) の良質な高速資産が絶えず募集拡大形式を通じてREITsプラットフォームに注入されれば、 China Communications Construction Company Limited(601800) のストレージ資産の活性化を加速させ、「投-建-退-投」の完全な閉ループの運営モデルを構築するのに役立つ。また、会社が基礎建設市場で専門的な運営能力に頼って、会社は傘下の高速道路などの資産を最適化管理し、基礎建設資産価値の十分な拡大を実現し、追加の投資収益を得ることができる。
投資提案:疫病の妨害の下で経済回復の基礎は安定していないで、後続の安定成長政策は依然として力を加えることが期待されて、引き続き安定成長の主線を推薦します:不動産チェーンは重点的に値を過小評価して中央企業の不動産と施工の先導 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 3月の金株);基建チェーンは重点的に中央企業のトップ China Communications Construction Company Limited(601800) を推薦し、高成長地方の国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) ;製造業チェーンは重点的に原油価格の中枢の上昇を受益する化学工事のリーダー China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) を推薦します。グリーン建築の強制的な規範は間もなく実施され、光起電力建築(BIPV/BAPV)、組立式建築、グリーン省エネ改造、グリーン建材などの細分化分野の発展は加速する見込みで、重点的に推薦する:1)光起電力建築とグリーン建築方式の急速な発展の鋼構造の竜頭 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、建築保護設備の賃貸竜頭 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) 2)太陽光発電建築、建築電気化工事の需要増加を受益するマイクロ電力網の竜頭 Acrel Co.Ltd(300286) 、配電網EPCO竜頭 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 3）熱供給省エネ改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) 。
リスク提示:政策推進が予想に及ばないリスク、疫病の影響が予想を超えたリスク、売掛金リスク、海外経営リスクなど。
