今週の相場の回顧:
中信石炭指数は285364ポイント下落し、3.61%下落し、上海深300指数2.67 pctに負け、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング28位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:季節的なオフシーズンが来て、市場が整頓されている。今週の金曜日までに、港のQ 5500の主流のオファーは1500元/トン前後で、週環比は300元/トン下落した。産地の面では、主産地は供給安定価格の呼びかけに積極的に応え、大部分の炭鉱の生産は安定しており、少数の炭鉱は交換面で生産を停止したり減産したりしたため、全体の供給は正常で、炭鉱の生産能力利用率は全体的に高いレベルにある。疫病の広範囲の反発、原油価格の上昇により、蒸気輸送効率が低下し、蒸気輸送コストが明らかに向上したが、鉄道輸送力は基本的に満発に達し、長協石炭に傾斜し、主産地の輸送ボトルネックが現れ、坑口が急速に貯蔵庫された。港側では、上流の産地が供給され、産地は中長期契約の履行状況を厳しく調査し、鉄道輸送量が増加し、大秦線は1日に満発状態を維持し、港の移入は持続的に改善された。大風と濃霧のため、船舶の作業に影響を与え、疫情の情勢が厳しく、オフシーズンが到来し、市場の様子見の感情が徐々に高まり、発電所の調達は需要を主とし、調達量が低下した。全体的に見ると、調達が間に合わず、北港の在庫は増加し続けているが、前年同期より低いレベルで、貯水池の機能が悪い。下流側では、日消費が小幅に増加し、発電所は引き続き倉庫を撤去している。今週、多くの場所で気温が下がり、雪が降った天気を迎え、暖房用電気の増加を牽引し、日消費が小幅に増加した。発電所の石炭供給量が低下したことに基づいて、発電所は依然として在庫を取り除いた状態にある。輸入面では、主な輸入国の需要が低下し、購買積極性が悪く、輸入動力石炭市場全体が閑散としており、海外の石炭価格は小幅に下落している。全体的に言えば、産地出荷港の利益の拡大は港の調達を増加させ、暖房シーズンが終わりに入るにつれて、政策のコントロールに力を入れ、発電所の調達需要がやや弱まり、封航に加えて調達が制限され、港の在庫が受動的に累計され、石炭価格も先に下落した後安定している。短期的には上下流ゲームを見て、市場は調整段階に属し、後期には中国の政策と需要端の変化状況に注目しなければならない。動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、中国の石炭価格はいつでも政策リスクに直面したり、輸入数が減少したりして、沿海動力石炭の供給に影響を及ぼしたりしている。沿岸部の低在庫問題が解決されなければ、オフシーズンに入っても石炭価格は段階的に下落した後も再び上昇し、中短期700800元/トンは沿岸部の石炭価格の底部地域であるべきだ。
コークス石炭:価格が安定している中で強く、後市には値上げの余地がある。今週、コークス石炭市場は安定しているが、2週間前の価格が急騰した後、市場の高所恐怖が徐々に高まり、市場の感情が低下し、競売は流れと値下げの成約現象が現れ始めたが、一部の炭鉱は在庫が低く、価格が一時的に安定しているため、一部の炭鉱は依然として値上げ現象がある。今週の金曜日までに、京唐港山西主焦報は3350元/トンを受け取り、周環比は横ばいだった。今週、両会の間の環境保護政策の影響で減産した炭鉱は、徐々に正常な生産を回復し、産地全体の着工は小幅に向上した。モンゴル石炭の輸入については、モンゴルの疫情情勢が好転し続けているため、甘其毛都港の通関数が増加し続けている。通関量は向上したが、販売可能な資源は限られており、中国のコークス石炭の価格は安定しているが、モンゴル石炭の今週のオファーは引き続き上昇しており、現在、モンゴル5原石炭の主流オファーの主流オファーの主流オファーの24 Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) 元/トン、モンゴル5精炭の主流オファーの29503000元/トン前後である。需要端、コークス鋼企業の工場内の原料石炭倉庫は多くの中低位に保管され、原料石炭に対する需要は比較的に良いが、一部のコークス鋼企業は利益が持続的に引き締まっているため、コスト端の価格は相対的に高く、原料石炭の購入に対して相対的に慎重である。短期的には、鉄鋼工場は暖房シーズンが終わった後、すでに再生産サイクルに入っており、鉄水の日平均生産量は主流の傾向に向上し、コークス企業の低在庫を重ね、下流の自発的な補庫動力は十分で、疫病が好転した後も、コークス価格は依然として強く上昇するだろう。
コークス:第4ラウンドの上昇が着地し、後続の鋼コークスゲームが激化した。今週、コークスの第4ラウンドの上昇は着地し、今回は200元/トン上昇し、累計800元/トン上昇した。供給側は、両会、冬のパラリンピックが終わるにつれて、各地の環境保護の生産制限が徐々に緩和され、コークスを重ねた後、利益が修復され、コークス企業の生産積極性が向上し、短期のコークス供給側の圧力がやや緩和された。同時に、第4ラウンドの上昇が着地し、トンコークスの利益は引き続き改善された。需要の端で、華北地区の鉄鋼工場の高炉は徐々に再生産され、高炉の着工と鉄水の生産量は大幅に回復し、剛性の需要が増加し、疫病の影響を重ねて輸送が滞り、鉄鋼工場の在庫は低位にあり、補庫に力を入れている。総合的に見ると、鉄鋼工場の再生産力はコークス工場より強く、短期的には>求めなければならない。コークス企業の多くは生産と販売、在庫の低位運行、短期需給の緊張矛盾が解消しにくいことに加え、原料コストが引き続き高位でコークスの強い運行を支持し、短期市場は依然として上昇の予想があるが、鉄鋼工場の利益が急速に圧縮され、疫病の影響で需要の回復が予想に及ばないことを考慮すると、後期のコークスゲームは激化するだろう。
投資戦略。中国は依然として石炭を主とする基本的な国情に立脚し、伝統的なエネルギーは急速に脱退することはなく、新たな生産能力と貯蔵量の掘削空間が限られている背景の下で、石炭価格の中枢が上昇し、石炭企業の業績の安定した放出と評価修復に役立つ。また、石炭、コークス、コークスの価格はいずれも世界の価格低地であり、価格の逆転は中国の輸入数量に著しく影響し、一部の品種が完成品を加工した後、輸出套利空間が存在し、いずれも中国の石炭価格に強い支持を形成する。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。重点的に直接利益を得て安定的に成長することを推薦します: Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ;石炭化学工業の発展の無煙石炭標の Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) から利益を得た。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に下がった。
