速達:1-2月の通達部品量は急速に増加し、価格は安定し、順豊経営調整期の部品量の増加率は圧力を受けている。中通21 Q 4の業績は予想に合っている。通達系速達の業績の弾力性、順豊の中長期配置価値を引き続きよく見ている。
1)通達系企業の1-2月の件数の伸び率は目立っており、価格は安定している。1-2月の通達件数の伸び率は韻達+30.7%、円通+27.8%、申通+39.0%で、業界の件数の伸び率を19.6%上回っている。2月の通達系価格:円通は前年同期比0.02元下落した。韻は前年同期+8.33%に達し、環比-7.51%(0.19元下がった)。申通は前年同期比-10.29%増で、前月比はやや0.01元上昇した。円通、申通の価格は前月比で安定しており、韻達はある程度下落しており、私たちの端末の調査状況によると、業界の価格は安定を主とし、各家の競争は温和である。1-2月の円通、韻達価格はいずれも前年同期比プラス成長を実現し、業界平均より優れている。
2)順豊の1-2月の出荷量は低く増加し、単価は前年同期比+5%で、経営調整期の自主調整製品の構造の下で:1-2月の順豊速運物流業務の出荷量は前年同期比+2.0%で、そのうち2月は前年同期比-8.3%で、前年同期比の減少の主な原因は春節の誤峰と会社が2021年下半期から自主的に生産品の構造を調整し、低毛利製品の出荷量を減少した。1-2月の単票収入は前年同期+5.0%で、そのうち2月は前年同期+5.5%で、製品構造の最適化が続いていることを示している。私たちは会社の基本盤が安定し、経営が調整され、健康経営を実践する背景の下で、利益の改善空間が大きいと考えています。また、鄂州空港の運行、嘉里物流の買収合併は新たな成長点をもたらし、会社は中長期的な配置時点を迎えた。
3)中通21 Q 4の業績は予想に合致した:中通2021 Q 4の完成業務量は63.43億件で、前年同期+17.25%、Q 4宅配業務の単票収入は前年同期-1.30%で、価格戦競争の影響は著しく弱まった。コスト端は引き続き最適化され、Q 4単票コストは前年同期-2.93%で、そのうち単票幹線輸送コストは前年同期-3.33%だった。利益面では、同社の2021 Q 4は調整後の純利益17億4500万元、前年同期+35.13%、単票調整後の純利益0.28元、前年同期+15.25%を実現した。2022年の業界価格は安定しており、会社の利益が持続的に修復されることを期待している。
通達系は1-2月の量、価格の表現が明るく、業界の見通しとトップ競争力をよく見ている。順豊の短期経営は圧力を受け、中長期の配置価値をよく見ている。政策は加盟制宅配便が非理性的な競争を抑制し、高品質の発展を強調することを推進し、通達系宅配便の価格の中枢が上昇し、1-2月の頭部企業の部品量、価格の表現が目立っており、未来の頭部企業の利益は持続的に改善される見通しだ。供給端、極ウサギは百世を買収した後、再び業界の頭部競争構造を強化した。中長期的な視点から見ると、オンライン浸透率の持続的な向上を背景に、宅配業界の需要成長の確定性が強く、サービスは新しい競争要素となり、構造が安定した後、業界のトップは十分な利益シェアと利益の向上を得るだろう。短期経営の調整が行き届いて、厳格なコスト管理制御を重ねて、会社の業績は持続的に改善して、中長期の受益時効、国際などの多元的な業務配置、成長性を持って、配置価値が高い。A株重点推荐 S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、美株好看中通速达。
航空:新版COVID-19診療案が発表され、症例の治療、隔離管理がより科学的である。香港の新たな確定診断は著しく下落し、大陸の疫病は依然として曲がり角を迎えておらず、民間航空のフライト量は低下し続けている。疫病緩和後の業界の需給構造の改善に注目する。
1)新版COVID-19ウイルス肺炎診療案が発表され、症例の治療、隔離管理がより科学的である:2022年3月15日、新型コロナウイルス肺炎診療案(試行第9版)」が発表され、その中で病状によって隔離管理と治療場所を確定し、軽症症例は集中隔離管理を実施することを提案した。隔離管理、退院基準の解除を調整し、患者の隔離解除と退院プロセスを加速させる。14日間の隔離管理と健康状況モニタリングを7日間の在宅健康モニタリングに変更した。新案は隔離時間を短縮し、動態のゼロを保障すると同時に、隔離を必要としないことを減らし、経済生活の正常な運営を促進し、科学的防疫の積極的な信号を放出し、航空需要の回復を期待する。
2)香港の新規症例数は著しく減少し、大陸部の疫病は依然として曲がり角を迎えておらず、民間航空旅客輸送便の運行量は持続的に低下している:3月4日に香港の1日新規確定診断症例はピーク31368例に達し、その後全体的に低下傾向を示し、3月18日に新たに1860例を確定診断し、下落は著しい。大陸部ではこの1週間、疫病が続いており、フライト執事のデータによると、この1週間(3.12-03.18)の全国民間航空旅客輸送便は計35174便で、前月比-30.1%で、前年同期比-59.9%だった。このうち、南航/東航/国航(いずれも子会社を含まない)の運行便は65584720/2912便で、前月比-17.0%/-18.6%/-16.1%、前月比-26.4%/-42.6%/-27.5%で、2019年-53.7%/-67.4%/-67.8%で、前年同期比2021年-55.3%/-64.9%/-66.0%だった。
需要の端では、短期的に疫病の衝撃を受け、針、特効薬の推進を強化するにつれて、科学的な防疫を提唱し、抑制された外出需要は徐々に回復する。供給端、航司の輸送力の導入は緩慢で、ボーイング空客の注文が積み重なって生産能力の回復にはまだ時間がかかり、737 MAXが再飛行しても輸送力の低成長率を変更せず、中期内の供給の低速成長は高い確定性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾力性の空間を開いた。需給の確定的な曲がり角が運賃を重ねて上昇し、航空は成長サイクルを迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) (公務外出の回復に著しい利益をもたらす);低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国线の占比が高く、业绩の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;区位の優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目。
空港:今回の疫病は持続的に発展し、この1週間の空港便量は疫病の影響を受けて2020年同期のレベルに下落した。フライト執事のデータによると、この1週間(3.12-03.18)、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東国内実行便19301418/42048641216、環比-32.7%/-54.2%/-25.3%/-57.1%/-59.3%で、2019年-76.0%/-75.0%/-39.1%/-38.5%/-75.5%で、全体のレベルは2020年同期に相当した。短期空港の航空業務は疫病の妨害を受けて下落し、ワクチン接種、特効薬の推進に伴い、中国の国際航空客の流れは徐々に回復する見込みだ。
長期的に見ると、空港の航空性業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税ボーナスを引き続き受益し、空港のトップ6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路鉄道:ロシアとウクライナの衝突と関連制裁はロシアと世界貿易に影響を及ぼし、中露、中欧の関連路線の需要は増加したり、制裁の進展と貿易構造の変化に注目したりしている。ロシアとウクライナの衝突は持続し、短期的には緩和されていない。関連制裁の影響を受けて、ロシアとヨーロッパ、アメリカと世界各地の貿易は不確実性を生み、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、エネルギーなどの大口商品の貿易構造は変化したり、各国とロシアが互いに領空を閉鎖したり、中露、中欧の関連陸運路線の需要が増加したりした。中欧班列輸送協調委員会によると、ウクライナ線にかかわる一部の班列は戦前から一時停止または迂回調整されていたほか、中欧班列は開戦後も全体的に安定した運行を維持していた。
今週の投資戦略:宅配便のトップ企業は1-2月の量、価格の表現が目立っており、業界の監督管理政策は3月に密集して実施され、短期的には一部の疫病が需要に迷惑をかけているが、2022年の通達系宅配便は依然として確定性と業績の弾力性を備えており、業界の曲がり角とトップの価値をよく見ているほか、総合物流のトップは順豊で経営の曲がり角を迎えている。航空中国の需要は短期的に疫病の衝撃を受け、科学的防疫は積極的な信号を放出し、香港の新規症例は著しく下落し、海外各国は徐々に規制を緩和し、同時に供給の確定性が減速し、航空業界の需給の転換を期待し、運賃市場化改革を重ねて弾力性のある空間を開いた。今週の組み合わせ: Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) S.F.Holding Co.Ltd(002352) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント:
1)マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2)宅配業界の価格競争は市場の予想を上回った。現在、宅配業界の価格戦は全体的にコントロールできるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を浸食している。
3)原油価格、人件費の持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通運輸行の主なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直面する可能性がある。
