事件:1-2月、全国の宅配サービス企業の業務量は累計156.9億件を達成し、前年同期比19.6%増加した。業務収入は累計1574.3億元を達成し、前年同期比13.8%増加した。このうち、2月の全国宅配サービス企業の業務量は69.1億件を達成し、前年同期比49.7%増加した。業務収入は657.1億元を達成し、前年同期比27.4%増加した。
(2)4つの宅配企業が2月の経営データを発表した(円通、申通は菜鳥の決算口径の変化の影響を取り除いた):
[ S.F.Holding Co.Ltd(002352) 2月の会社の速運物流業務の収入は98.49億元で、前年同期より3.36%減少した。業務量は6億3800万票で、前年同期比8.33%減少した。速達物流業務の単票収入は15.44元で、前年同期比5.46%増加した。
Yunda Holding Co.Ltd(002120) 2月の宅配サービス業務の収入は28.50億元で、前年同期比88.12%増加した。業務量12.16億票を達成し、前年同期比73.47%増加した。宅配便サービスチケットの収入は2.34元で、前年同期比8.33%増加した。
6 Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) 月の宅配製品の収入は25.77億元で、前年同期比87.05%増加した。業務量は9億6700万票で、前年同期比82.83%増加した。宅配便の単票収入は2.60元で、前年同期比ほぼ横ばいだった。
[ Sto Express Co.Ltd(002468) 2月の宅配サービス業務の収入は18.69億元で、前年同期比76.29%増加した。業務量は7億2300万票で、前年同期比85.59%増加した。宅配便のチケット収入は2.44元で、前年同期比10.29%減少した。
業務量の伸び率から見ると、1-2月の通達部品量の伸び率は予想を超え、順豊は製品構造調整などの影響で低伸び率を示した。春節の誤期の影響を受けて、1/2月の速達業界の件数の増加率は前が低く、後が高く、1-2月の速達業界の合計件数の増加率は19.6%で、需要は予想をやや上回った。1-2月の上場宅配企業の業務量の伸び率はそれぞれ韻達+30.7%(2月+73.5%)、円通+27.8%(2月+82.8%)、申通+38.9%(2月+85.6%)、順豊+2.0%(2月-8.3%)だった。(1)通達系は1-2月の成長率が大皿をリードし、電子商取引の需要が弱くないほか(1-2月の実物商品のネット小売額は前年同期比+12.3%)、頭部企業や業界構造の最適化を享受することによる部品量があふれている。各部品量の増加率の違いは主に競争戦略の違い、基数効果によるものである。(2)順豊の2月の全体の部品量はマイナスに増加し、1-2月の部品量は2.0%増加した。コア時効宅配便は1-2月も増加しており、利益率は依然として優れたレベルを維持していると予想されています。
価格から見ると、2月の通達系価格は前月比で安定しており、順豊は前年同期比でプラス成長を続けている。2月の業界価格は前年同期比-14.8%で、前年同期の高基数の影響を受けた。環比-9.1%は、主に小包が重く下がり、春節の臨時値上げが徐々にキャンセルされたことと関係があると考えています。2月の各宅配企業の価格:順豊は前年同期比+5.46%、環比-11.62%(2.03元下落);円通は前年同期比横ばいで、環比は-0.76%(0.02元やや下がった)。韻は前年同期+8.33%に達し、環比-7.51%(0.19元下がった)。申通は前年同期比-10.29%、環比+0.41%(やや0.01元上昇)。1-2月の各宅配企業の単価は、順豊が前年同期比+5.04%、韻が+0.8%、円通+7.1%、申通-5.6%だった。(1)2月の円通、申通の価格は前月比で安定しており、韻達はある程度下落している。1-2月の円通、韻達価格はいずれも前年同期比プラス成長を実現し、業界平均より優れている。(2)順豊価格は1、2月とも前年同期比プラス成長し、製品構造の最適化が続いていることを示し、2月の単価の下落は主に製品のいずれも下落などの要因によるものである。2022年を展望して、業界の年間価格の大体率は安定を維持して、前年同期より改善することができます。
主な「食糧生産区」から見ると、2月の義烏、広州の部品量の伸び率はいずれも業界の平均レベルを超え、義烏の単価は季節的に下落し、広州の単価は前月比で安定している。春節の高位のずれの影響を受けて、2月の食糧生産区の量、価格は大きな変動があった。(1)義烏:2月の出来高の伸び率+59.4%;単価は3.1元で、前年同期比-1.9%(-0.06元)、環比-9.2%(-0.31元)だった。(2)広州:2月の出来高の伸び率+73.2%;単価は7.49元で、前年同期比-22.3%(-2.15元)で、環比+0.04%はほぼ横ばいだった。(3)深セン:2月の出来高の伸び率+39.8%;単価は8.7元で、前年同期比-32.2%(-3.93元)、環比-1.4%(-2.1元)だった。(4)揭陽:2月の出来高の伸び率+79.2%;単価は3.8元で、前年同期比-26.2%(-1.35元)、環比-8.9%(-0.37元)だった。2月の義烏速達価格は季節的に下落し、春節シーズンの臨時値上げで徐々に下落した。総じて見ると、浙江省は3月1日から「浙江省速達業促進条例」に着地し、業界は価格自律提案を推進し、浙江省が全国の速達監督管理モデルを構築することを期待している。華南の量、価格は全体的に良好で、部品量の増加率が高いのは主に価格が相対的な優位性を備えているからだ。
市場シェアから見ると、2月の各シェアは変動し、主に競争戦略、顧客構造の違いの影響を受けている。2月、4つの宅配会社の業務量の市場シェアはそれぞれ順豊9.23%(環比-2.04 pts)、韻は17.60%(環比+0.36 pts)、円通13.99%(環比-1.16 ts)、申通10.46%(環比-0.81 pts)だった。順豊市の占有率は下落し、主に1月の節前の需要が旺盛で、節後の需要が下落した影響を受けた。韻達シェアは環比的に回復し、円通、申通シェアは環比的に下落し、主に各家の競争戦略と差別化したと考えている。
投资建议:A株私达は重点的に推荐します: Yto Express Group Co.Ltd(600233) ::坚固に高品质の発展を推进して、サービスと精细化の管理は持続的に向上して、価格の中枢に従って上へ行って、业绩の弾力性はわりに大きいです。 Yunda Holding Co.Ltd(002120) :会社のシェアはトップの中通を追いかけて、単価は安定して、業績の修復の配当を享受します。米株は中通速達をよく見ている:シェアは業界第一を維持し、管理レベルは同業者と差を開き、経営優位性を体現し、その利益レベルは同業者をリードし続けている。同時に総合物流の先導 S.F.Holding Co.Ltd(002352) ::短期経営の調整が行き届いて、厳格なコスト管理制御を重ねて、会社の業績は持続的に改善して、中長期の受益時効、国際などの多元的な業務配置、成長性を持って、配置価値が高い。
リスクのヒント:業界の需要が予想に及ばない;業界の価格競争が激化している。
