報告の観点:需要は境界改善を予想し、プレートの機会を引き続きよく見ている。
核心ロジック:生産能力周期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革は過剰生産能力の目標を超えた任務を解消し、供給能力が予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は新運動エネルギーの発展と強大化を加速させ、良質な先進生産能力を育成・発展させることを要求しているが、渇きを癒すことはできない。3-5年の建鉱サイクルの判断によると、将来実際に放出できる石炭の生産能力規模は全体的に限られている。第14次5カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底辺保障作用はさらに際立っており、石炭の絶対消費量は安定的に増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
予想を超えた点:1)増産保証の難しさが予想を超えた:2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増加するのは難しい。2022年3月18日、発改委員会は「作業専用班の設立による石炭増産保供の推進に関する通知」を発表し、増産保供の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2)需要成長靭性が予想を上回った:2022年1-2月の石炭下流のデータはよくないようだが、昨年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまだ可能で、需要成長靭性は依然として強い。国家の「安定成長」措置の持続的な発展に伴い、下流企業の着工率は着実に向上し、石炭下流需要の予想以上の増加を牽引する見込みだ。
3)大工場は外注石炭の価格を引き上げ、価格制限空間が開放された。4)ロシアとウクライナの危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の急騰は予想を上回った:国際三大動力石炭現物価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放の見通しがぼんやりしていることとインドネシアの炭鉱がDMOを履行する必要があることによる輸出が阻害され、輸入石炭は中国市場の供給量に対する補充作用が限られ、石炭の輸入情勢が緊迫している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海の石炭供給の緊張を激化させたりする。
投資提案:需要は境界改善を予想し、プレートの機会を引き続きよく見ている。重点関心标的:动力石炭会社 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱エネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 。
石炭価格:短期的に見ると多空要素が交錯し、港の石炭価格は安定して運行されている。
利空要素:一、政策の供給安定価格のガイドラインが明確で、石炭価格の上昇感情を抑える。全国範囲内の石炭中長期契約の履行監督管理の深化に伴い、路港は長協石炭の出荷作業を優先的に保障し、石炭電気企業の中長協の履行率はさらに向上し、中長協は引き続き圧室石と安定器の役割を発揮している。二、疫病が多発し、貨物源の外運がボトルネックになっている。疫情が拡散し、晋陝蒙主産区の石炭の外運が阻害され、蒸気輸送車両が減少し、鉄道の車の購入が困難になり、生産販売状況が転換し、供給の一環で在庫が蓄積され、石炭価格の上昇支持動力が弱まった。利益要因:一、電気石炭消費は依然として楽観的である。両会の後、全国の気温の上昇は繰り返し、工業用電気需要の増加を重ね、石炭消費は小幅な揺れを示し、下流の発電所の日消費は依然として高く維持され、発電所には依然として強い補庫需要がある。二、港の在庫が低く、貯水池の役割が効果的ではない。北方の港は引き続き効率的な出入り作業を続け、貯蔵庫の速度が遅く、高カロリー低硫黄良質な石炭種と現物の販売可能な供給が依然として緊迫している。三、内外の石炭価格は深刻に逆転し、中国の石炭価格に対して強い支持を形成している。コークス石炭の方面、下流のコークス化の値上げは引き続き着地して、下流の鋼鉄工場の高炉が次第に再生産することに従って、ちょうど回復が比較的に速いことを必要として、鋼鉄工場の補庫は比較的に積極的で、しかし最近の疫病の繰り返しのため、様子を見る情緒は明らかに向上して、コークスに対して一定の制約を形成します。鉄鋼企業の現在の利益はわずかで、端末の鋼材需要の放出の遅延と重畳の一部の地域は疫病の影響が深刻で、鋼材需要は弱く、コークス企業の利益も高価な石炭コストによってさらに占められているため、短期的には石炭価格の上昇が圧力を受けている。中国のコークス石炭価格は安定を主としているが、一部の資源は依然として緊迫しており、構造的な矛盾が際立っている。
こうしゅうはデータトラッキング
石炭価格指数は安定を維持し、現物価格動力石炭港は下落し、コークス石炭港は平らな坑口が上昇した。3月16日現在、総合平均価格指数:環渤海動力石炭(Q 5500 K)は738.0元/トンで、周環比は横ばいだった。総合取引価格:CCTD秦皇島動力石炭(Q 5500)は786.0元/トンで、周環比は横ばいだった。3月18日現在、秦皇島港動力末石炭(Q 5500)山西産平倉価格は1520.0元/トンで、周環比は144.0元/トン(-8.65%)下落した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) インドネシア石炭(Q 5500)倉庫の価格は1549.0元/トンで、週環比61.0元/トン(-3.8%)下がった。 Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭(Q 5500)倉庫の価格は1554.0元/トンで、週環比61.0元/トン(-3.8%)下落した。コークス石炭については、3月18日現在、京唐港山西産主コークス貯蔵庫の値上げ(税込)が3350.0元/トンで、周環比は横ばいだった。山西省の主コークス石炭の平均価格は2669.0元/トンで、周環比は88.0元/トン上昇した(+3.4%)。オーストラリアの峰景炭鉱の硬コークス石炭の中国の着岸価格は450.0ドル/トンで、周環比は3.0ドル/トン(+0.7%)上昇した。
坑口、港及び終端在庫の上昇と下落が互いに現れ、沿海8省の在庫が低下し、独立コークス工場の在庫が上昇した。3月17日現在、沿海8省の動力石炭の在庫は合計2689.4万トンで、周環比138.9万トン(-4.9%)減少した。3月18日現在、秦皇島港の石炭在庫は514.0万トンで、周環比は12.0万トン増加した(+2.4%)。6大港のコークス石炭の在庫は236.0万トンで、周環比は24.0万トン(-9.2%)減少した。中国独立コークス工場(100社)のコークス石炭の総在庫は1153.4万トンで、周環比は11.6万トン(+1.0%)増加した。秦皇島港の石炭スケジューリング指標と石炭海運費はいずれも小幅に下落した。3月18日現在、秦皇島港鉄道の到着量は6405.0車で、周環比は439.0車(-6.4%)減少した。秦皇島港の港のスループットは50.4万トンで、周環比は4.9万トン(-8.9%)減少した。石炭海運費:3月18日現在、秦皇島-上海(4-5万DWT)海運石炭運賃指数OCFIは38.6元/トンで、週環比5.0元/トン下落(-11.5%)した。秦皇島-広州(5-6万DWT)海運石炭運賃指数OCFIは65.0元/トンで、週環比6.0元/トン(-8.5%)下落した。
下流の表現:コークス価格が上昇し、鉄鋼価格が下落し、セメント価格が上昇した。3月18日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金焦平倉価格(税込)3610.0元/トン、周環比200.0元/トン(+5.9%)上昇した。上海ねじ鋼価格(HRB 40200 mm)4950.0元/トン、周環比10.0元/トン(-0.2%)下落。全国の高炉着工率(247社)は78.9%で、周環比は8.1%(+11.4%)上昇した。全国セメント価格指数は172.8で、周環比は0.8ポイント(+0.5%)上昇した。
リスクのヒント
政策の価格制限リスク;石炭輸入放量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
