核心的な観点.
市場表現3月14日~3月18日、上海深300指数は426590ポイントで、1週間の上昇幅は2.18%で、年初から現在までの下落幅は13.65%だった。上証総合指数は325107点で、1週間の上昇幅は0.85%で、年初から現在までの下落幅は10.68%だった。申万一級業界では、社会サービス、不動産、非銀金融などの分野が好調で、そのうち交通運輸業界の週上昇幅は1.32%で、12位だった。年初から現在まで、交通運輸業界の下落幅は5.60%で、6位だった。分子業界では、交通運輸業界で好調な上位3位は航空空港(+1.02%)、バス(-2.31%)、鉄道輸送(-2.43%)だった。
重点情報1月~2月、全国の道路水路交通固定資産は累計2731億4200万元の投資を完了し、前年同期比14.8%増加した。このうち、道路建設は累計255億2300万元の投資を完了し、前年同期比15.7%増加した。水運建設の累計完成投資額は180019億元で、前年同期比3.9%増加した。(交通運輸省)
重点公告1 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ::2月、会社の航空機の離着陸回数は29000機で、前年同期比45.88%増加した。旅客のスループットは255.73万人で、前年同期比89.42%増加した。郵便物のスループットは26.54万トンで、前年同期比8.10%減少した。2 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) :持株株主の均瑶グループは会社の51.92%の株式を保有し、累計質押(今回を含む)は3.87億株で、その保有会社の株式数の37.87%を占め、会社の株式総数の19.66%を占めている。
今週の観点
1月~2月、旅客輸送量は引き続きCOVID-19疫情の妨害の影響を受け、現在の主要毒株の奥秘克戎の伝染力は強く、一部の国外地区と国家の症例は急速に増加し、中国は大きな「外防輸入」の圧力に直面している。春運期間中の旅客輸送量は2021年より大幅に増加したが、疫病前のレベルに回復しなかった。客の流れは労働者の流れと帰省の流れを主とする。2月の主な航空会社の客席率は比較的に良い。2月の主要航空会社（ Air China Limited(601111) 60 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 0151 Spring Airlines Co.Ltd(601021) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ）の平均客席率は67.14%で、前年同期比+2.93 pct、前月比+6.13 pctで、2020年以来の同時期の最高水準である。
2月の主要航空会社の中国人旅客輸送は疫病以来最高水準だったが、国際と地域の旅客輸送は低迷し続けている。2月の主要航空会社の利用可能な座席キロと収入座席キロの前年同期比の伸び率はそれぞれ+36.31%と+42.54%で、2019年同期の61.18%と48.27%に回復し、回復の程度はいずれも2020年以来の同時期の最高水準だった。1月~2月の累計は前年同期比+21.75%と+23.26%で、2019年同期の累計回復度はそれぞれ59.97%と46.33%だった。中国路線、国際路線、地域路線を細分化して見ると、主な航空会社の旅客輸送の回復程度が高いのは主に中国路線の旅客輸送量の急速な修復のおかげである。1)中国路線の旅客輸送について。主要航空会社の中国航路の2月の利用可能な座席キロと収入座席キロの前年同期比成長率はそれぞれ+37.95%と+43.32%で、2019年同期比の回復程度はそれぞれ91.23%と71.77%で、回復の程度は2020年以来の同時期のレベルをはるかに上回っている。1月~2月の累計は前年同期比+23.42%と+23.99%で、2019年同期比の累計回復度はそれぞれ89.76%と69.73%だった。2)国際と地域路線の旅客輸送について。主要航空会社の国際路線と地域路線の2月の利用可能座席キロと収入座席キロの前年同期比成長率はそれぞれ-2.33%と+13.78%で、2019年同期比の回復レベルはそれぞれ5.10%と2.87%で、2020年以来の低迷状態を続けている。1月~2月の累計は前年同期比-14.99%と-0.77%で、2019年同期の累計回復度はそれぞれ5.17%と3.02%だった。
「安定した成長」を背景に、航空旅客輸送の回復は可能だ。2020年以来、疫病が世界の正常な経済活動に衝撃を与えた影響で、中国と国際経済は「二重循環」状態に入った。2022年の年間経済は安定を主とし、「外防輸入、内防反発」の防疫政策を重ね、航空輸送の中国と国際旅客輸送の変化は持続的に分化する可能性がある。中国の疫病の多点拡散の発生とそれに伴う移動制限が需要に与える抑制作用は排除できないが、中国の旅客輸送は中国経済の着実な成長に伴って回復し続ける見込みだ。国外の疫病が繰り返され、新型毒株の奥秘克戎の拡散が防疫圧力を激化させているため、国際と地域の航路の旅客輸送需要は短期的に疫病前のレベルに急速に達することは難しい。しかし、ワクチン接種率の向上、防疫政策の秩序ある緩和などの要因の下で、国際と地域航路は徐々に回復する見込みだ。民間航空の第14次5カ年計画は2021年~2022年を回復期と蓄積期と定義し、2023年~2025年は成長期と釈放期であり、中国市場の拡大と国際市場の回復に重点を置き、2022年または民間航空の上昇加速の曲がり角となる。同時に、中国民航旅客輸送の浸透率は先進国に比べてまだ大きな向上の余地がある。民間航空の旅客輸送需要は中長期的に良好であるが、疫病の妨害の影響を受け、短期的な変動幅が大きい可能性がある。
投資アドバイス
疫病が絶えず好転し、経済が着実に成長している背景の下で、民間航空の旅客輸送需要は回復する見込みで、航空会社の業績は改善を迎える見込みで、関連する標的は Air China Limited(601111) Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) China Southern Airlines Company Limited(600029) などである。
リスクのヒント
原油価格、為替レートが変動する。業界の競争構造が悪化した。疫病の摂動が激しくなる。安全事故
