先週の相場の回顧:
先週(2022年3月14日-3月18日)、食品飲料プレート(申万)は3.63%下落し、上証総合指数は1.77%下落し、深証成指は0.95%下落し、上海深300は0.94%下落し、食品飲料プレートは上証総合指数に1.85ポイント負け、申万31の1級サブ業界の週上昇と下落幅の中で27位となった。
核心観点:長景気コースを守り、市場の予想差に注目する
白酒:長景気コースを守り、第1四半期の開門紅は円満に実現した。白酒業界の評価中枢は2020年以来比較的大きな評価拡張を経験し、現在は徐々に合理的な区間に戻り、2021年と比較して明らかな評価消化が現れ、業績触媒は2022年の主導的な駆動要素であり、基本面が優れ、業績成長の確定性が強い高端白酒を第一選択している。今週、茅台の卸売価格はやや下落したが、長期的に見ると、茅台の豊富なルートの利益と唯一無二の商業モデルが堅固な堀を構築し、中国の高純価値層は2桁の成長を続け、需要端の護衛を維持し、改革の決意と製品構造の最適化はトンの価格の上昇を持続的に促進している。次のハイエンド白酒の春節期間は引き続き増加し、市場の予想の差の下で潜在的な高成長性の標的を備えていることが好ましい。春節期間中、次のハイエンド白酒は全体的に安定して販売され、ディーラーは積極的に資金を調達し、一部の酒企業は予想をやや上回った。全国的な高級酒企業は全国化の拡張過程で市場価格体系と消費者端末教育の維持をさらに重視している。旧正月の間、卸売価格が堅調で、在庫は1.5ヶ月ぐらいです。 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 、汾酒1-2月の収入/利益は前年同期比120%/130%、35%/50%増加し、目立った。蘇皖の強い地産酒は消費のアップグレードの長い論理と春節の帰郷と疫情の好転の情況の下で第1四半期に門紅可期を開く。
調味料:需要の回復を待って、業績は長い主線に修復されます。1-2月のアリオンラインのデータによると、調味料の売上高は前年同期比で下落し、現在も需要側は弱体化している。大豆などの原材料価格は地縁形式の影響を受けて高企業が持続し、短期的には高位を揺るがす可能性があり、2021年には業界が集団で値上げし、現在も価格の伝導が持続しており、一部の地域のディーラーの在庫が高く、その後、ルートの在庫消化状況に注目しなければならない。長期的に見ると、調味料業界は防御属性を備えており、今回のコストと需要の二重圧力を経験した後、トップは逆境の中で自分の優位性を強化し(例えば海天は飲食ルートの割合を60%から50%に削減し、一部は家庭に転換した)、マタイ効果の下で、業界の集中度は引き続き向上する見込みだ。
ビール:Q 2シーズンが来て、ブロックの業績の向上と評価性の価格比の機会をよく見ています。現在、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) と Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) のほか、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) と華潤ビールの純金利の引き上げ空間は依然として十分で、2025年に中国ビール業界の利益率は14.3%に上昇する見通しだ。トップクラスの酒企業は随時値上げの予想がコスト端の圧力を緩和することが期待され、業界のハイエンド化の論理がトン価格を上昇させ、販売が良好で、業績の成長運動エネルギーが強い。シーズンの到来と歴史的な販売データはQ 2の良好な表現で市場の自信を奮い立たせ、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) と Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) の業績は予想を高くしたり、推定値の向上を牽引したりして、両者は2017年以来の歴史的な最高PEまでまだ大きな空間があり、依然として推定値の価格比を備えている。香港株全体の系統的なリスクの影響を受けて、華潤ビールの推定値は現在すでに安全な境界に達し、弾力性が大きい。
投資アドバイス
プレート配置:白酒>ビール>乳製品>レジャー食品>調味料;
白酒：関連する標の：ハイエンドの酒の企業 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、次のハイエンドの酒の企業の中で潜在力の大きい汾酒、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ;
ビール：関連する標的：製品の構造の最適化の Tsingtao Brewery Company Limited(600600) と烏蘇の放出量の Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ；
乳制品:関连する标识:生产能力、ルート、制品の3つの侧で力の Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 。
リスクのヒント:
白酒の値上げが予想に及ばず、端末需要が下落し、食品安全問題などがある。
