製造業は安定して回復し、ハイテク製造業は目立っている。
2月のPMI指数は50.2%で、先月より0.1 pct上昇し、4カ月連続で景気を維持した。このうち生産指数は50.4%で、先月より0.5 pct下落し、新規受注指数は50.7%で、先月より1.4 pct回復した。生産指数は春節の操業停止と原材料価格の上昇の影響を受け、下落傾向を続けている。新しい受注指数は安定した成長政策の影響を受け、市場の予想より良い。
1-2月の全国規模以上の工業増加額は前年同期比+7.5%で、2021年12月より3.2ポイント加速し、2021年2年の平均成長率より1.4ポイント加速した。製造業の増加値は前年同期比+7.3%で、そのうちハイテク製造業、装備製造業の増加値は前年同期比14.4%、9.6%増加し、成長率はそれぞれ規模以上の工業より6.9、2.1ポイント速い。
1-2月の製造業固定資産投資は前年同期比+0.9%(2021年通年より7.4 pct加速)。ハイテク製造業の投資成長率は依然としてリードしており、前年同期比+42.7%だった。1-2月の自動車と3 C業界の固定資産投資は前年同期比+1.3%と+35.1%で、2021年よりそれぞれ15 pctと12.8 pct加速した。
工業30024:国産化率は持続的に向上し、リチウムイオンなどの先進的な下流需要は旺盛である。
2021年工業30024業界は急速な成長を実現した。供給先：工業30024生産量36.6万セット、前年同期+44.9%；需要先：MIRDATAの統計によると、工業30024の市場規模は25.6万台に達し、前年同期より+49.5%増加した。2022年以来、工業30024業界は引き続き比較的速い成長率を維持し、1-2月の工業30024の生産量は7.6万セットで、前年同期より+29.6%増加した。
競争構造から見ると、疫病は国産代替を著しく加速させた。2021年の国産工業30024ブランドの中国での出荷量の市場占有率は32.8%に達し、前年同期より+4.2 pctだった。われわれの判断の主な原因は:1)外資企業が疫病の影響を受け、総合競争力が低下し、国産30024メーカーが急速に外資の既存市場を占領した。3)国産ヘッドメーカーが先頭に立ち、中国30024メーカーの出荷量ランキングでは、 Estun Automation Co.Ltd(002747) Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) Shanghai Step Electric Corporation(002527) がトップ10入りし、それぞれ7位、8位、10位にランクインした。
下流の分野から見ると、リチウム電気、倉庫、医療、半導体などの先進的な製造下流は30024業界の新しい沃土となり、2021年の出荷量の伸び率はいずれも70%を超えた。中長期的に見ると、疫病は「機械の交換」を加速させ、多元化の需要は30024業界の急速な成長を推進する。
工作機械:10年更新周期駆動の下で、工作機械の販売量は高位を維持する
10年の更新周期の背景に疫病が重なった後、製造業は急速に回復し、2021年に工作機械業界は高速発展傾向を示した。生産量のデータから見ると、2021年の金属切削工作機械の生産量は60.2万台で、前年同期比29.1%増加した。金属成形工作機械の生産台数は21万台で、前年同期比0.7%増加した。
競争構造:強者が強ければ強いほど&国産化率が向上する。1)市場集中度は絶えず向上し、中国のトップ10メーカーの売上高が全体の市場売上高に占める割合は2019年の28%から2021年の39%に上昇した。2)国産化率は絶えず向上し、国産ヘッド企業の牽引を受けて、2021年の工作機械の国産化率は67%に達し、前年同期より+2 pctに達し、そのうち30083、北京精彫はすでに市場販売量トップ3に定着し、 Neway Cnc Equipment (Suzhou) Co.Ltd(688697) と Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) の販売量市場シェアも絶えず向上している。
2022年以来、製造業は安定的に回復し、工作機械の生産量は依然として高位を維持している。2022年1-2月の金属切削工作機械の生産量は8.9万台で、前年同期+7.2%だった。金属成形工作機械の生産台数は3.0万台で、昨年より横ばいだった。長期的に見ると、工作機械業界は10年に一度の上昇景気サイクルを迎えると考えられている。現在、国産トップ企業はすでに市場の前列に入っており、このサイクルの中で際立って、輸入の代替を加速させることが期待されている。同時に生産能力の利用率が向上するにつれて、規模効果の下でトップの業績の弾力性が期待できる。
投资建议:私达は3本の主线に注目することを提案します:1)核心部品の输入の代替标の、推荐[ Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) ][ Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) ][ Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ]、、、、、[ Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ]に注目することを提案します;2）業務配置は高景気の下流に向けて、業界周期の変動目標を滑らかにすることが期待できる。3)更新周期の曲がり角を向上させ、規模の拡大の下で輸入代替可能期間を延長し、工作機械企業を推薦する[ Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) ][ Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) ]、[ Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) ][30083]。
リスク提示:下流の固定資産投資が予想に及ばない;業界サイクルの変動;疫病の影響が続く。
