相場の回顧
先週(3.14-3.18)の証券、保険、多元金融プレートはそれぞれ2.0%、1.2%、0.5%上昇した。上証総合指数、深証総合指数、創業板はそれぞれ-1.8%、-1.0%、1.8%下落し、上海深300は0.9%下落した。証券、保険、多元金融プレートの上海深300に対する超過収益はそれぞれ3.0%、2.1%、1.4%だった。2022年初めから現在に至るまで、証券、保険、多元金融プレートはそれぞれ17.7%、6.4%、9.0%下落した。
核心的な観点.
証券:先週、証券プレートは市場の反発の先鋒となり、今回の反発は感情的な駆動だと考えています。しかし、私たちは依然として中銀、華林などの情緒的な標的を除いて、高い成長性と所有を持っていることを観察しています。α属性の中金、広発、東方などの富管理型証券会社の上昇幅が上位を占めている。証券会社の資産の質、利益能力は絶えず改善され、軽資産業務は証券会社に成長性を与え、依然として市場に過小評価されている。推定値から見ると、業界PBの推定値は2019年2月以来の低点に達した。証券会社は成長性から評価まで、配置可能な区間に着いた。
保険:負債端:上場保険企業は2月の保険料データを発表した:生命保険は依然として圧力を受け、財保険は持続的に改善されている。太保寿、新華寿の単月保険料は2桁のプラス成長を実現し、主に銀保ルートと貨物取引業務に由来し、生命保険期間の支払い業務は引き続き低迷している。製品構造及び納付構造は改善されず、第1四半期の危険企業NBVの抑圧要因となった。しかし、業界には依然として積極的な要素が存在している:銀保ルートNBMMの改善と保険料の高増加、および増額終身寿の販売ブームは、業界の悲観的な予想を緩和することが期待されている。資産端:2月の社融データを見ると、その後も金利引き下げの予想が残っているが、信用拡張を背景に、長端金利が大幅に下落する可能性は低い。
流動性:先週、MLFと逆買い戻しの合計は1900億ドルを純投入したが、MLF金利は変化せず、今後も金利引き下げの予想が残っている。
重要事件のコメント
2月の保険料データの評価:生命保険:現在、生命保険の負債端は依然として圧力に直面しており、製品の販売は年金保険を主とし、仕入先の業務価値に対する貢献は限られており、第1四半期の生命保険の新しい業務価値は依然として圧力を受けていると予想されている。財保険:自動車保険の総合改革の影響は現在徐々に消えつつあり、将来の保険料の伸び率は着実に増加する見込みだと考えています。
投資アドバイス
公募基金に参加する証券会社または資産管理能力の強い関連標的は Orient Securities Company Limited(600958) China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) 、基金の代理販売能力が優れ、保有量の大きいChina Stock Market Newsである。「銀行+保険」グループの協同作用の関連標的は Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) である。
リスクのヒント
COVID-19疫病の悪化、中国経済の圧力の増大、長期金利の下落が予想を上回った。
