核心的な観点.
不動産政策の環境が回復し、各監督管理部門の発声は不動産市場のリスクの防止と解消に積極的に協力する。2022年3月16日、国務院は金融安定発展委員会の特別テーマ会議を開き、会議の中で「不動産企業に対して、リスク解消対策を適時に研究し、提出し、新発展モデルへの転換に関する措置を提出しなければならない」と述べ、当日、証券監督会、銀保監会、中国人民銀行はそれぞれ会議を開き、不動産企業のリスクの効果的な解消に積極的に協力すると表明した。不動産業界の良性循環と健全な発展を促進する。一方、財政部は今年中に不動産税改革の試行都市を拡大する条件を備えていないと明らかにし、不動産業界の政策環境は引き続き回復している。現在、不動産業界の基本面での下落圧力は依然としてあり、2022年2月の不動産開発投資の累計完成額は前年同期比3.70%増で、成長率は2021年12月より0.7 pct低下した。商品住宅の売上高と販売面積の累計増加率はいずれもプラスからマイナスに転じ、それぞれ-1.30%と-9.60%だった。2月に新たに増加した住民の中長期貸付(主に住宅ローン)は-459億元で、前年同期より4572億元多く減少し、データが発表されて以来初めてマイナス増加し、住民の住宅価格に対する予想が依然として悲観的であることを反映している。不動産業界の資金苦境が激化している背景の下で、「安定経済」は段階的に阻害され、不動産業界の関連政策がコード化され、不動産業界のリスク解消を推進し、健全な発展を実現すると予想されている。
銀行は不動産買収合併のテーマである金融債を積極的に発行し、不動産業界の構造の最適化を推進し、銀行の信用リスクを緩和した。2021年12月、中央銀行、銀保監会は「重点不動産企業のリスク処置プロジェクトの買収合併金融サービスに関する通知」を発表し、銀行が買収合併貸付業務を着実に秩序正しく展開することを奨励し、良質な不動産企業が危険と困難な大型不動産企業を合併買収する良質なプロジェクトを重点的に支持すると同時に、関連買収合併貸付は「三つの赤い線」に計上されなくなった。2022年以来、 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) と Industrial Bank Co.Ltd(601166) はそれぞれ50億元と100億元の不動産買収合併テーマ金融債を発行し、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 、広発銀行と Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) なども最近、不動産買収合併金融債を発行する計画で、規模はそれぞれ50億元、50億元、30億元である。一方、銀行が不動産買収合併債を発行することで、不動産ローンの額を占用せずに安定した長期流動性を得ることができる一方、住宅企業の買収合併再編を推進することで、業界構造の最適化を効果的に支援し、良質な住宅企業のキャッシュフローの圧力を緩和し、商業銀行の信用リスクの釈放に利益を形成することができる。
保障性賃貸住宅ローンは集中度管理に組み入れず、銀行不動産ローンのために移動空間を投入し、間接的に広い信用の着地を推進する。2022年2月、銀保監会、住宅と都市と農村建設部は「銀行保険機構が保障性賃貸住宅の発展を支持する指導意見」を発表し、銀行業金融機関が金融債券を発行することを支持し、保障性賃貸住宅ローンの発行に資金を募集した。銀行業金融機関が保障性賃貸住宅プロジェクトに発行した関連貸付を明確にし、不動産貸付の集中度管理に組み入れない。保障性賃貸住宅ローンは不動産ローンの額を占有しないで間接的に広い信用の着地を推進することができ、一方、政策の奨励の下で銀行は保障性賃貸住宅プロジェクトに対する信用支援を強化することができ、2021年9月末現在、中国の保障性住宅開発ローンの残高は4.64兆元で、前年同期比-2.00%増加し、不動産ローン総額に占める割合は9.03%にすぎず、政策の着地後、保障性住宅開発ローンは急速な成長を実現する見込みだ。一方、超線銀行の不動産ローンの圧力を緩和し、基準を超えていない銀行にとって、通常の不動産ローンの投入に空間を空けることもできる。
すでに発表された年報銀行から見ると、2021年 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Ping An Bank Co.Ltd(000001) 不動産業界のリスクは全体的にコントロールできる。 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) と Ping An Bank Co.Ltd(000001) は2021年の年報の中で自発的に不動産業界のリスク状況を公表し、2021年末現在、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Ping An Bank Co.Ltd(000001) 不動産関連の実有と信用、自営債券投資、自営非標準投資などの信用リスクを負う業務残高は511489億元、341089億元で、総資産に占める割合はそれぞれ6.93%と5.53%で、低位を維持している。このうち不動産業界の貸付が対公貸付に占める割合はそれぞれ6.78%と9.4%で、不良率はそれぞれ0.22%と1.41%で、2021年上半期に比べてそれぞれ0.35 pctと0.34 pct上昇し、不動産業界のリスクは全体的にコントロールできる。
投資アドバイス
3月16日、国務院は金融安定発展委員会の特別テーマ会議を開き、会議の中で「不動産企業に対して、リスクの解消を強力かつ効果的に防止する対策をタイムリーに研究し、提出しなければならない」と述べ、当日、各監督管理部門も不動産業界のリスク、不動産政策環境の回復に積極的に協力すると表明した。同時に、銀行は不動産買収合併金融債を積極的に発行し、業界構造の最適化を推進し、不動産業界のリスクを効率的に解消し、商業銀行の信用リスクを緩和することが期待されている。また、住宅賃貸市場は発展の好機を迎えており、保障性賃貸住宅プロジェクトの融資は集中度管理に組み入れられず、間接的に広い信用の着地を推進することができる。現在、銀行プレートは推定値の底にあり、金融政策と財政政策の二重発展力「安定経済」の背景の下で、銀行の信用リスクは次第に軽減され、銀行株の投資価値が際立っている。そのため、銀行のプレートに積極的に注目し、住宅賃貸金融業務が先発的な優位性を持っている大手銀行と株式銀行に注目することを提案します。
こうしゅうはデータトラッキング
銀行プレートは上海の深さ300に勝った。
銀行のプレートは全体的に上海の深さ300に勝った。先週(03.14-03.18)A株市場は全体的に下落傾向を示し、上証総合指数は325107点付近に下落した。銀行のプレートは全体的に上海の深さ300に勝った。このうち、銀行プレート指数(申万一級)は全体で0.22%下落し、上海深300指数(-0.94%)に0.72ポイント勝った。先週の全業界指数の多くは下落し、石炭、環境保護、公共事業、鉄鋼の下落が最も明らかになった。不動産、非銀金融などのプレートは上昇幅が大きい。
銀行プレート全体が下落した
銀行プレート全体が下落した。先週(03.14-03.18)A株市場の銀行株全体が下落した。このうち、蘭州銀行(8.17%)、 Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) 6.75%)、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 3.87%)は上昇し、 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) (-4.80%)、 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) (-4.68%)、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (-4.67%)は下落が目立った。
銀行間流動性追跡
先週(03.14-03.18)預金類機関の質押式買い戻し重み付け金利は全体的に上昇した。預金類機構の質押式買い戻し重み付け金利:1日は1.99%で、前の週より5 BP下落した。預金類機構の質押式買い戻し重み付け金利:7日は2.06%で、前の週より4 BP下落した。国債質押式買い戻し重み付け金利GC 001は前週より3 BP下落し、GC 007は前週より5 BP上昇した。
銀行財テク製品追跡
3月第2週(202203.07202203.13)全市場の各期限の人民元財テク製品における予想収益率は全体的に相対的に安定している。2022年3月第2週、全市場の各期限の財テク製品の予想年化収益率はそれぞれ:2週1.85%で、前の週と横ばいで、1ヶ月1.88%で、前の週と横ばいである。2ヶ月1.90%で、前の週と横ばいだった。6カ月で3.21%となり、前週に比べて2 BP低下した。異なるタイプの商業銀行の財テク製品の収益を見ると、大手商業銀行は1.88%で、株式銀行、城商銀行、農商銀行はいずれも公表されていない。
商業銀行の同業預金証書の追跡
先週(03.14-03.18)、同業預金証書の発行金利はやや下がり、そのうち、1カ月2.42%、3カ月2.50%、6カ月2.63%だった。前週に比べて、預金証書発行金利の変動幅はそれぞれ1 BP、-1 BP、-1 BPで、そのうち都市商行の同業預金証書発行金利は全体的に高い。
リスクのヒント
不動産業界の政策が引き締まっている。マクロ経済の成長率が下がった。疫病は予想を超えた。
