核心的な観点：
軍品の部品の中で短期的な競争構造を改めず、トップ企業は長期的に業界の成長から利益を得るだろう。3月17日、解放軍は「市場製品を軍用電子部品リストに組み入れることについて」という通知を出した。今回の文書は軍が軍品電子部品の調達プロセスをさらに規範化する起点であり、短期的に見ると、文書の公布はわが軍の武器装備情報化の急速な向上に対する切実な需要を際立たせたが、業界の参入の敷居と運行モデルには変化がなく、軍品上流の競争構造に与える影響は限られている。中長期的に見ると、武器装備の放量に伴い、部品業界の規模は比較的速い成長を迎え、現在、国はより多くの技術や管理優位性のある民間企業を軍需産業のセットに加入することを奨励している。このような背景の下で、長期にわたって業界を深く耕し、核心技術と管理優位性を持つ企業は業界の発展から利益を得るだろう。
ニッケル価格が激しく変動したり、高温合金製品の粗利率6-9 pctに影響したりします。調達先:上流製造企業の原材料調達量は一般的に締結した契約数量に基づいて、原材料調達数量を確定し、調達戦略は少量の複数回の方式を採用し、原材料価格の変動リスクを低減する。最近のニッケル価格の変動は大きいが、変動窓は短く、現在のニッケル価格は下落通路に入っており、徐々に安定するにつれて、ニッケル価格の変動は高温合金業界全体に衝撃が限られている。販売先:大部分の上流会社は「コスト加算」のモデルを採用しており、電解ニッケルなどの金属現物市場の価格をもとに、一定の割合の加工費を浮上している。軍需産業の特殊性のため、短期的な軍品の価格設定は一定の剛性を備えているため、短期的なコスト端の圧力は企業が消化することが多い。量子化分析によると、関連会社の公告データによると、高温合金製品の販売コスト率は60%で、ニッケル関連材料のコストは50%を占めていると仮定している。ニッケル調達価格は10%上昇するごとに、粗利率に直接3 pctに影響を及ぼす。ニッケル価格の年間上昇幅が20〜30%であり、コストが下流に移行しにくいと仮定すると、高温合金製品の粗金利は6〜9 pct下落する。
投資提案:基本面は王で、一季報相場に注目している。ロシアとウクライナの衝突の背景の下で、市場のリスクの好みは急激に低くなり、リスク資産は大幅に撤退し、リスクの推定値はさらに釈放された。年報と四半期報の窓口が近く、市場の情緒面が徐々に安定するにつれて、業績の増加が予想を上回る株に注目することを提案し、現在の時点では「三次元度」配置を提案している。2)景気の高い軍需産業チェーンの上流で、 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) .SH)、 Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) .SZ)、 Nancal Technology Co.Ltd(603859) Nancal Technology Co.Ltd(603859) .SH)、 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) .SZ)と China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) .SZ);3）国有企業の改革は業績の増加に対して目標を改善して、 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) .SZ)、 Avicopter Plc(600038) Avicopter Plc(600038) .SH)と China Marine Information Electronics Company Limited(600764) China Marine Information Electronics Company Limited(600764) .SH)などを含む。
リスクヒント:「十四五」計画と軍需産業改革が予想に及ばないリスク。
