投資のポイント
3月中旬港データ
（1）全体：沿海主要ハブ港の貨物取扱量：前年同期-5.1%、そのうち対外貿易取扱量は前年同期-4.2%
3月中旬、沿海の主要ハブ港の貨物のスループットは前年同期比-5.1%だった。このうち対外貿易のスループットは前年同期比-4.2%減で、3月上旬比-0.2%減の4.9 pctとなった。
（2）コンテナ：8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年同期比-8.9%
3月中旬、8大ハブ港のコンテナのスループットは前年同期比-8.9%(前値+6.7%)だった。このうち、対外貿易箱のスループットは前年同期比-1.2%(前値+9.4%)で、内貿易箱のスループットは前年同期比-24.4%(前値-1.3%)だった。中国港湾協会によると、最近、中国では疫病の反発や強風の冷え込みが多く、埠頭の生産に影響を及ぼしている。
（3）重点貨物の取扱量、港の在庫
原油:スループットは前年同期比-3.8%(前値-17.5%)だった。港存では前年同期比-3.3%(前値+3.3%)だった。鉄鉱石:スループットは前年同期比+3.0%(前値-8.6%)だった。港存については、全国45港の口径から見ると、3月18日の鉄鉱石港存は1億5500万トンで、前年同期比18.6%増加した。石炭:スループットの面では、秦皇島港+神華黄骅両港は前年同期比-15.2%(前値-3.1%)だった。港存については、秦皇島港+神華黄骅口径で前年同期比+1.7%(前値-20.9%)だった。
有料政策の調整材料は港に中性的な影響を及ぼし、コンテナの積み下ろし料金率の調整に引き続き注目している。
料金徴収政策の調整材料が港に与える影響は中性的である:3月2日、「交通運輸部国家発展改革委員会の港湾料金の削減などの関連事項に関する通知」は2つの港湾料金徴収方法を調整した:1)港湾施設の安全保障費の政府定価を取り消し、市場調整価格に変更し、港湾作業請負費をサブ項目とし、この料金は元の料金基準を上回ってはならず、削減または取り消しではない。2)引航(移泊)費の課金構造を分類調整し、異なる割合の価格調整を行い、指向降費は港の収益と関連がない。
引き続きコンテナの積み下ろし料金率の調整に注目します:去年12月1日、 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 公告は2022年1月1日から船会社の20フィート、40フィートの空重箱の積み下ろし運賃に対して10%ぐらいの上昇幅を実行します;昨年12月3日、 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 公告内貿易20フィートの重箱中継費は約50%上昇した。昨年12月8日、 Guangzhou Port Company Limited(601228) 公告は2022年1月1日から一般対外貿易重箱驳船集港方式の港作業包乾費を約8%引き上げ、一般対外貿易重箱トレーラー集港方式及び空箱費用を約19%引き上げた。2月9日、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QQCTは対外貿易40フィートと20フィートの重箱積み下ろし費をそれぞれ約14%、12%引き上げたと発表した。
感度測定:価格調整は収益端の増加をもたらす見込みだが、境界コストは存在しない。各港の総合コンテナ業務価格を10%値上げすると仮定します。
1 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) ::2020年のコンテナ関連売上高は133.45億元、総帰母純利益は83.07億元で、総合価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は12%前後である。
2 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 2020年のコンテナ関連収入は55.54億元で、総帰母純利益は34.31億元で、総合価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は12.1%前後である。
3 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 2020年にコンテナ業務を担当するQQCT(株51%)の売上高は38.74億元、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 総帰母純利益は38.42億元で、コンテナ価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は約4%である。
Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) Guangzhou Port Company Limited(601228) Qingdao Port International Co.Ltd(601298) Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QQCT今回の積み下ろし料金の調整は公示価格の調整についてですが、公開料金率と実際に船会社と締結した協議料金率に違いがあり、異なる船会社のお客様に対して異なる幅の価格戦略を取ることを排除しません。
最新月間港データ
（1）2月に重点的に沿岸港の貨物を監視する：スループットは前年同期比＋2.5%（前値＋3.0%）
（2）コンテナ：2月の8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年同期比＋2.8%
このうち、対外貿易箱のスループットは前年同期比+2.7%(前値+4.1%)で、増加幅は1.4 pct縮小した。
（3）重点品目のスループット
原油:スループットは2月比-14.9%(前値+1.0%)だった。鉄鉱石:スループットは2月比+4.6%(前値+10.6%)だった。石炭:スループットでは、2月に前年同期比-6.3%(前値+4.9%)だった(港湾協会が港湾口径を重点的に監視)。
（4）沿岸重点港
2月、江蘇省の主要な沿海港の貨物のスループットの伸び率は比較的に速く、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 貨物のスループットは当月同期比+10.6%だった。アモイ港、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 当月の前年同期比成長率はそれぞれ8.5%、8.0%だった。
2月、江蘇地区の貨物のスループットは当月同期比で増加し、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) の増加速度は17.2%に達した。アモイ港の2月の当月の前年同期比成長率は33.3%だった。
重点港:2月、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) (大市口径)貨物取扱量0.47億トンを実現。 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 対外貿易貨物取扱量、コンテナ取扱量は累計で前年同期比それぞれ+4.6%、+6.1%であった。
最新運賃指数
バルトの海乾散貨指数(BDI):3月22日、BDI指数は2546ポイントで、3月14日より6.6%減少し、前年同期比12.1%増加した。
原油輸送指数(BDTI):3月22日、BDTI指数は1092ポイントで、3月14日より15.8%減少し、前年同期比46.0%増加した。
上海輸出コンテナ運賃指数(SCFI):3月18日、SCFI指数は4540ポイントで、3月11日より1.83%減少し、前年同期比72.1%大幅に増加した。
中国輸出コンテナ運賃指数(CCFI):3月18日、CCFI指数は3301ポイントで、3月11日より1.93%減少し、前年同期比72.6%大幅に増加した。
投資アドバイス
Qingdao Port International Co.Ltd(601298) :量増価安定論理逐次検証。受益航路の開拓はコンテナ業務の増加と董家口港区の液体分散生産能力の増加を牽引し、液体分散生産能力の増加を牽引し、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) (大市口径)2021年通年に貨物のスループット6.30億トンを完成し、前年同期+4.3%より、コンテナのスループット2371万TEUを完成し、前年同期+7.8%より料金率の面では、1月28日に Qingdao Port International Co.Ltd(601298) グループの51%の株式を無償で山東省港グループに振り替えて工商変更登録を完了し、それに応じて Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 株式のコントロール人は山東省の国資委員会になり、山東省地域の港の構造の改善をさらに推進し、料金率の改善が続くと予想されている。また、2月9日に Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QCTは対外貿易40フィートと20フィートの重箱の積み下ろし費をそれぞれ約14%、12%引き上げたと発表した。 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) :値の先導を過小評価し、地域の優位性から利益を得て、会社の港の主業の成長を持続的に見ています。2021年、会社のコンテナのスループットは前年同期+8.1%から4703.3万TEUに達し、貨物のスループットは前年同期+5.7%から5.39億トンに達した。3月8日、会社と長栄海運会社は高層ビデオ会議を開き、「上海港東北アジア空箱運送センター」の合弁協定を締結した。双方は戦略的パートナーシップをさらに深化させ、手を携えて共同で上海港空箱運送センターを構築し、上海港が世界に放射する運送ハブ港のサービス機能を向上させる。また、同社は子会社の錦江航運を分割して上場する計画で、同時に戦略投資 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 372億株の株を計画しており、今回の発行後、同社の Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 持株比率は23.08%と予想されている。
リスクヒント:世界貿易の悪化;世界の疫病の持続時間は予想を超えた。港湾政策は予想に及ばなかった。
