要点
事件:3社のキャリアは2021年第4四半期の業績を発表し、中国移動、 Xinjiang Korla Pear Co.Ltd(600506) 01728はそれぞれ19968341103億人民元の売上高を実現し、前年同期比3.1%/6.2%/9.3%増加し、そのうち China Telecom Corporation Limited(601728) は私たちの予想を上回った。主に販売通信製品の収入が前年同期比47%増加したためだ。EBITDAはそれぞれ735210/276億人民元で、前年同期比8%/3%増加した。純利益はそれぞれ290/14/26億人民元で、前年同期比10%/-13%/22%増に対応し、 China United Network Communications Limited(600050) 純利益が前年同期比で下落したのは、主に会社がネットワーク運営とサポート、革新業務技術サポートへの投入を増やしたためだ。
2021年5 G浸透率は持続的に向上し、運営者の移動業務の改善は明らかである:2021年中国移動、 Xinjiang Korla Pear Co.Ltd(600506) 01728移動業務の収入はそれぞれ3.2%/4.7%/7.5%増加し、主な駆動力はユーザー構造の改善によるARPU向上から来ている。具体的には、1)2021年より高いAPRUを持つ5 Gユーザーが予定通り浸透し、4 Q 21までの3つのキャリアの5 Gユーザーの浸透率はそれぞれ40%/49%/50%に達し、2021年のモバイル業務ARPUを駆動するのはそれぞれ前年同期比3%/4%/2%から49/44/45元/戸に上昇した。2)2021年末の中国移動ユーザー総数は16.5億人に達し、前年同期より小幅に3%増加した。このうち China Telecom Corporation Limited(601728) の増加率は6%で業界平均を大幅に上回った。これは主に会社のネットワーク運営とサポートなどの建設上の持続的な投入によるネットワーク品質の改善のおかげだと考えている。現在、5 Gユーザーの浸透はまだ完了していません。20222023年のキャリアモバイルビジネスは、ユーザー構造の改善と成長を維持することから利益を得ると予想されています。さらに長期的に見ると、CエンドのARPUと収入の継続的な上昇態勢は、より高い価値の貢献を持つ特定の5 Gアプリケーションセット、例えばハイビジョンビデオセットの出現を待つ必要がある。
産業インターネットへの投資を引き続き増やし、B端業務は引き続き高い成長を続けると予想されている。2021年の中国移動、 Xinjiang Korla Pear Co.Ltd(600506) 01728の産業インターネット収入はそれぞれ1370548/989億元で、前年同期比36%/28%/18%増加し、売上高に占める割合は16%/17%/23%に拡大した。2022年の三大キャリアは引き続き産業インターネット業務への投資を増やす予定である:中国移動は2022年の計算力ネットワークに対する資本支出が480億元で、対外利用可能なIDCラック約4万台を追加し、累計66万台以上のクラウドサーバーを生産する予定である。6 Lvjing Holding Co.Ltd(000502) 022年に「東数西算」投資を重点的に増加する。 China Telecom Corporation Limited(601728) 2022年の産業インターネットへの資本支出は279億元で、前年同期比62%増加し、4.5万台のラックと16万台のクラウドサーバーを増加する予定だ。3つのキャリアのBエンド事業は急速な成長傾向を継続する見込みで、2022年には2桁の成長を維持すると予想されています。
投資提案:5 G時代のキャリア業界は一定の成長性を示し、主にC端業務の境界改善、B端革新業務に頼って新しい市場空間を開く。中国移動の22-23年の純利益予測12851433億元を維持し、前年同期比11%/12%増加した。 China United Network Communications Limited(600050) と China Telecom Corporation Limited(601728) の販売費用管理が予想を上回ったことを考慮し、22-23年の China United Network Communications Limited(600050) の純利益予測を4%/7%引き上げ、166193億元に達し、前年同期より15%/17%増加した。22-23年 China Telecom Corporation Limited(601728) 純利益予測4%/5%から287321億元に上昇し、前年同期比11%/12%増加した。後期の市場資金配置スタイルの切り替え、運営者の業績改善傾向の四半期ごとに検証され、プレートの全面的な価値再評価機会を駆動することが期待されている。キャリア業界の「購入」格付けを維持する。中国移動、6 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 01728「購入」の格付けを維持する。
リスク分析:資金配置スタイルの切り替え、企業内部の市場化改革は予想に及ばず、B端業務は減速した。
