クラウドの転換プロセス:友雲の収入の増加率が速く、金蝶の購読がより高い
2021年、用友と金蝶雲のサービス収入の割合はそれぞれ60%、65%で、雲のプロセスは一斉に進んでいる。20172021年、用友と金蝶雲サービス収入CAGRはそれぞれ90%、48%で、用友雲の収入の伸び率はもっと速い。転換効果の面では、購読収入を主な指標とし、2021年、用友と金蝶の購読収入はそれぞれ16.5と15.7億元で、クラウド収入に占める割合はそれぞれ31%と57%で、クラウド購読契約負債はそれぞれ8.5と13.6億元で、総契約負債に占める割合はそれぞれ54%と79%で、金蝶雲の購読はより高い。これは、双方の顧客市場のカスタマイズ化の需要の程度とクラウドの転換の段階と関係があると考えています。長期的に見ると、購読割合の上昇は共通の傾向になるだろう。
市場現状:正面競争は毛利に影響し、長期市場空間は依然として広い。
2021年、用友は大型、中小企業のクラウド収入の割合がそれぞれ70%と17%で、成長率はそれぞれ45%、127%だった。金蝶の大型、中小企業のクラウド収入の割合はそれぞれ14%と約80%で、成長率はそれぞれ103%、約40%だった。用友が中型市場への沈下を加速させるにつれて、金蝶は大手企業市場に投入を増やし、市場競争態勢が続いている。20192021年、用友毛金利は4ポイント前後下がり、金蝶は15ポイント以上下がった。また、金蝶は費用投入が大きく、長期販売+研究開発費用率は70%前後(用友平均約38%)を維持している。これにより、20172021年、金蝶の収入CAGRは16%に達し、同期用友雲+ソフト収入CAGRは12%であった。競争戦略の差別化の背後には、双方の市場の顧客ニーズ、価格感度などの要素が異なるためかもしれない。未来を展望すると、デジタル化、国産化の大きな波の下で、中国企業サービス市場のトップ市場の占有率の向上空間は依然としてかなり広く、「市場を占める」ことは依然としてその最も主要な戦略選択の一つである。
戦略計画：BIPまたはEBC、いずれもプラットフォーム生態、産業相互接続を強調
ERPの未来の方向は、友达を使うBIP(ビジネスイノベーションプラットフォーム、BusinessInnovationPlatform)、あるいは金蝶のEBC(企業業務能力、EnterpriseBusinessCapability)にかかわらず、プラットフォームと生態建設を強調し、産業インターネットの大時代の生態センターを目指し、その核心価値は(1)データ価値である:産業チェーンの上下流を統合し、産業データを共有し、産業チェーンの価値を高める。(2)エコバリュー:エコ開発者パートナーの製品を利用して、お客様により良いサービスを提供し、プラットフォームコンポーネントの価値を拡大する。2020年以来、双方はPaaSプラットフォームへの投入を増やし始め、現在のプラットフォーム戦略は普及初期において、発生した収入量の割合は高くなく、未来の生態競争が主な方向である。
投資アドバイス
デジタル化、国産化の波の下で、中国の企業級サービス市場は高景気が期待できる。その中で、 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) と金蝶国際などの企業サービスメーカーは投入を増やし、時代のチャンスをつかみ、営業収入は持続的に増加する見込みだ。重点的に Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) 、金蝶国際に注目し、 Guangzhou Sie Consulting Co.Ltd(300687) Digiwin Software Co.Ltd(300378) などに注目することを提案します。
リスクのヒント
マクロ経済は下流の需要に影響し、市場競争が激化し、製品の革新が予想に及ばないなど
