1、今週のプレートは引き続き回復し、来週は年報の密集披露期に入る。今週の1級業界では、食品飲料の下落幅は-3.47%で、上証総合指数(-1.19%)に2.28ポイント負けた。今週のプレートの動きは引き続き外資の流出の影響を受け、2月18日から3月25日まで、食品飲料プレートの北方向の資金は約224億ドル(うち今週は約34億ドル)を流出し、白酒プレートは約208億ドル(今週は約32億ドル)を流出し、核心のリーダーは Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、などの5週間近く、それぞれ約133、49、22、17億ドルを流出した。それぞれ75928095720617万株を純減持した。疫病の繰り返しなどの事件はプレートにも影響を及ぼしている。大部分の微細分子業界は今週下落し、肉製品、間食だけが上昇し、それぞれ2.72%、0.61%上昇した。ビール、保健品、乳品などの下落幅は7.01%、4.81%、4.35%下落した。株価は、今周、 Star Lake Bioscience Co.Inc.Zhaoqing Guangdong(600866) が上昇し(上昇幅は32.76%)、次いで Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) (+16.81%)、 Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481) (+16.52%)、 Xiwang Foodstuffs Co.Ltd(000639) (+15.92%)、ST中葡(+13.29%)などの順だった。来週からプレートが年報密集開示期に入り、業績表現がプレートの動きを主導する見通しだ。
最近、白酒プレートは短期的に外資の流出、疫病の繰り返し、大皿全体の回復などの影響を受けて回復し、全体の弾性空間を調整したが、業界の基本面は安定しており、プレートが安定した後、一部の下落基準を超えた修復機会を期待している。2022年の業界の概算率は依然として構造的な相場であり、基本面、評価値と予想などの角度から株を好ましくし、引き続きハイエンド酒 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、地域次ハイエンドリーダー(例えば Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、など)をよく見なければならない。
2、最近の茅台の卸売価格の下落をどう思いますか。最近茅台の卸売価格は下落し続け、市場の懸念を引き起こした。2021年の中から今まで、私达は茅台の卸売価格に対してずっと以下の観点を持っています:飞天3000元ぐらいの卸売価格は合理的ではありませんて、とても大きい泡があって、卸売価格の成り行きの下落は正常な现象で、短期あるいは情绪の波动のため価格が超下落して、しかし长期的に2500元ぐらいを见るのは合理的な需給のバランスです。1)茅台の卸売価格の本質は需給関係のバランスであり、卸売価格は市場の需給関係によって決定され、出荷価格とは関係ない(出荷価格が上昇しても卸売価格が下落する可能性がある)。2)茅台の毎年の供給は安定的に増加し、需要はますます多元化し、消費需要と非消費需要(投資、コレクション、金融と贈り物の属性など)が交錯しているが、2021年上半期には開梱政策と省内の局部供給が制限されたため、全体の供給のアンバランスが価格の急騰を引き起こし、2021年下半期以来の会社の放量に伴い、現在の卸売価格の下落は正常で合理的であり、長期的には2500元が需給のバランス点であると予想されている。短期的には情緒の変動で価格が下落する。3)価格の下落は茅台の将来の発展に有利である。卸売価格の下落は実際の開瓶需要を奮い立たせ、市場の運行をより健康で持続可能にし、2500元の下の消費者の需要が強く支えられ、値上げの予想と空間を変えることはない。同時に、近年茅台の卸売価格と株価の表現はすでに次第に結びつき、卸売価格の変動は長期にわたって会社の基本面と業績に影響を与えることはなく、茅台のブランド価値と商業モデルは依然として市場で非常に希少な確定性の良質な標的であることを決定した。私たちは2012年以来茅台の卸売価格の変化状況を再盤し、卸売価格は2回の明らかな上昇、3回の明らかな下落を経験し、上昇と下落はいずれも需給のアンバランスによるもので、私たちの観点も証明した(詳しくは本文を参照)。
3、食品業界は疫病コストの二重の苦境に直面し、市場の予想は悲観的である。今週 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) などの大衆品会社は年報を発表し、会社の第4四半期の収入の伸び率は予想を上回ったが、市場の悲観的な感情が蔓延したため、業績は株価の上昇に限られている。現在のプレートは疫情情勢が厳しく、コストが大幅に上昇する2つのリスク要素に直面しているため、Q 1の業績基数を重ねると一般的に高く、市場は1季報に対してまだ一致した予想を形成していない。(1)需要端:オミク戎の高伝染性により、今回の疫病感染者数は増加し続け、毎日新たに確定診断された人数は2020年初頭の疫病が最も深刻な時期に次ぐ。3月12日から、当日の新規確定診断症例数は千人以上を維持し、現在も明らかな減少傾向はない。疫病はまず飲食、外出などの関連消費シーンを制限し、さらに重要なのは住民の消費意欲にマイナスの影響を与えることだ。大部分の大衆品企業は3月からQ 2の需要が深刻に損なわれる可能性があり、一部の現在販売閑散期にある企業を除いて影響は相対的に小さい。(2)コスト端:一部の包材と原材料の価格は2021年に上昇し続け、今年はロシアとウクライナの衝突により、多くの大口商品の価格が5年近く上昇した。1)包装コストの面では、アルミニウムインゴットとPETの市場価格は昨年下半期から上昇を続け、2021年の年間現物価格はそれぞれ22.5%、64.9%上昇し、今年も価格は上昇を続け、最新価格は年初に比べてそれぞれ10.6%、7.6%増加した。2)原材料の生産コストは、ビール業界の大麦輸入が2021年に22.2%上昇し、2月の単価は昨年12月より5.1%上昇した。冷凍やレジャー食品では、小麦粉の平均価格が年初より26.7%増加し、パーム油、豆粕先物価格が年初から現在まで25.8%、28.7%上昇した。調味料については、CBOT大豆先物価格は昨年11月30日以来40.5%上昇し、糖蜜現物価格は年初から24.7%上昇した。国連食糧農業機関FAOの3月11日の報告によると、ロシアとウクライナの衝突は貿易を圧迫し、将来の収穫を削減し、世界の食糧価格は現在記録的なレベルでさらに8~20%急増する可能性がある。3)エネルギーコストの面では、布油先物価格は年初から現在まで55.1%上昇し、今週の水曜日の5月の布油先物契約価格は120ドル/バレルを突破し、再び高値を更新した。大口商品の価格上昇は食品包装、輸送、生産面のコストに大きな圧力をもたらし、需要の端が弱体化し、コスト圧力が伝導しにくい。2021年下半期に比べて、大衆品企業が直面している苦境はさらに困難である可能性があり、現在プレート性の機会はまだ到来していない。疫病とコストの2つのトレンドの方向に密接に注目することを提案し、短期的には下から上へ業績の相対的な確定性の高い株を選択することを提案する。 Chacha Food Company Limited(002557) (春節の販売がよく、値上げが順調で、オフシーズンの影響が小さい)、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (野菜の頭の価格が下がることを確定し、利益の弾力性が高い)など。中長期的に見ると、業界の発展空間が大きく、浸透率が低いか、業界の集中度が急速に向上しているプレート、例えば Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) などに引き続き注目することをお勧めします。
4、業界と会社の観点の更新:(1 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ::年間の逆成長、2022年の目標は安定して前進する。会社の年間売上高は250.04億元で、前年同期+9.71%、帰母純利益は66.71億元で、前年同期+4.18%だった。このうちQ 4の収入は70.10億元で、前年同期比+2.85%で、収入は予想を上回った。主に値上げ+2021年の春節の時点が早いためだ。2021年、業界の多重圧力に直面して、会社は非常に困難な1年を歩んで、期間は積極的な調整を通じて、逆勢で収入の2桁近くの成長を実現して、本当に容易ではありません。2022年、会社の計画収入は12%から280億元、純利益は12%から74.7億元増加し、現在の需要とコスト状況を結びつけて、今年は例年の目標より慎重である。現在も疫病の繰り返し、原材料価格の高位振動などの影響を受けているが、短期的には会社の利益レベルの完全な回復に高すぎる予想は望ましくない。しかし、長期的に見ると、コミュニティの団体購入の衝撃と在庫圧力の要素は徐々に緩和され、業界はこのコストの圧迫の下で、市場シェアはさらに頭の企業に傾斜することが期待され、海天は引き続き業界より速い成長を獲得する見通しだ。
5、業界の格付けと投資戦略:全体的に見ると、白酒業界の安定した傾向は変わらず、次のハイエンドロジックは持続的に実行されている。大衆品の値上げはプレートの業績の境界改善をもたらし、長期的には市場シェアがトップ企業に集中し続ける見通しで、評価値が下落した後、トップ企業の投資価値が明らかになったことに基づいて、食品飲料業界の格付けを「推薦」に維持した。
白酒: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (推奨) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) (推奨) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (推奨) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) (注目) Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) (推奨) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) (推奨) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (注目) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) (推奨) Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) (推奨) Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) (推奨) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) (推奨) Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) (推奨)など。
大众品: Angel Yeast Co.Ltd(600298) (推荐)、 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (推荐)、 Chacha Food Company Limited(002557) (推荐)、 Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) (推荐)、 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) (注目)、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) (推荐)、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) (注目)、60130232(注目)。
短期推奨 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) 、プレハブプレートなど。
6、リスク提示:1)疫病の影響飲食ルートの回復は予想を下回った。2)マクロ経済の変動により消費のアップグレード速度が阻害された。3)業界政策の変化により競争が激化した。4）原材料価格が大幅に上昇した；5)会社の業績に重点を置くか、予想に及ばない。6)食品安全事件等。
