今週の観点:今週、杭州、南京などの第1陣の集中土拍は続々と看板を掲げ、杭州は一度に土地を取ることと品質を競うことなどの要求を取り消し、南京は保証金の割合を引き下げ、賃貸住宅の建設をキャンセルすることで、合理的な利益レベルを保障し、住宅企業の参入意欲を高める。第1陣の土拍都市(北京、福州、合肥、アモイ、青島)が完成したことから見ると、各地の土拍熱は分化し、競売住宅企業は良質な地域の良質な土地に対して高い情熱を示しているだけだ。短期的な疫病が繰り返されたり、販売圧力が重くなったりしても、住宅企業の投資態度は慎重に維持される見通しだ。受益政策は引き続き改善され、今週の不動産プレートは3.8%上昇し、上海と深センの300に大幅に勝った。業界の発展圧力が減らないことを考慮すると、政策側には改善の余地があり、プレートの推定値は持続的な修復が期待されている。中長期的に見ると、今回の陣痛期における一部の住宅企業の脱退や収縮に伴い、業界全体の構造が最適化され、融資、管理制御の優位性を備えたブランド住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは短期耐圧能力が強く、中長期の競争優位性が際立っているトップ企業 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) China Vanke Co.Ltd(000002) 244 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) などに注目し、弾力性のある二線標に適度に注目している。現在、物管プレートの評価値はすでに歴史の低位に達し、性価格比が際立っており、政策の持続的な緩和に伴い、開発企業の資金端の改善に伴い、碧桂園サービス、保利物業、新城悦サービス、金科サービス、星盛商業などの良質な物管評価値の修復をもたらすことが期待されている。
政策環境モニタリング:1)ハルビン:地域的な販売制限政策を廃止する予定である。2)杭州集中供給地:開始価格は800億近く、「次高者得」+「定品質」である。
市場運行モニタリング:1)新築住宅の成約は前月比で回復し、その後も圧力を受ける。今週(3.19-3.25)新築住宅の成約は3.0万セットで、環比は10.9%上昇した。中古住宅の成約は1.3万セットで、前月比4.4%減少した。3月の新築住宅の1日平均成約は前年同期比48.3%減少し、減少幅は2月より18.5 pct拡大した。短期的には疫病の繰り返し、需給の慎重な影響を受け、後続の成約は依然として圧迫される。2)改善型需要の割合は前月比で上昇した。2022年2月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比1.7 pctから77.1%に上昇した。3)在庫リング比が回復し、短期的には安定している。16城取証在庫は10112万平で、環比は0.1%上昇した。資金と不動産市場の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を脱化し、短期在庫規模は安定的に低下している。4)土地の成約、割増率が下がり、一二線の割合が向上した。先週、百城の土地供給建設面は1810.4万平、成約建設面は968.2万平で、環比は43.4%、36.6%減少した。成約割増率は2.4%で、環比は3.1 pct下がった。そのうち、1、2、3線の成約建設面はそれぞれ4.3%、37.5%、58.2%を占め、環比はそれぞれ2.3 pct、9 pct、11.2 pct上昇した。重点都市が続々と第1陣の集中土拍を展開するにつれて、後続の土地供給の成約は改善される見込みだ。
資本市場のモニタリング:1)不動産債:今週、大陸部の産債は156.7億元発行され、前月比48.8億元増加した。海外債の発行がない。重点住宅企業の発行金利は3.10%-7.00%で、発行金利より前回より異なることができる。2)信託:今週の集合信託発行額は36.0億元で、前月比12.9億元増加した。3)不動産株:今週、不動産プレートは3.84%上昇し、上海深300(-2.14%)に勝った。現在の不動産プレートPE(TTM)は8.54倍で、推定値はここ5年間24.88%のポイントにある。今周の沪深港株の北への资金流入の前の3つの住宅企业は Jinke Property Group Co.Ltd(000656) 60066、 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) ;;南方向の資金は前の3つの住宅企業に純流入して中国の海外の発展、碧桂園のためにサービスして、碧桂園。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
