報告の観点:竜頭配当は革新的に高く、プレートの推定値は修復されなければならない。
核心ロジック:生産能力周期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革は過剰生産能力の目標を超えた任務を解消し、供給能力が予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は新運動エネルギーの発展と強大化を加速させ、良質な先進生産能力を育成・発展させることを要求しているが、渇きを癒すことはできない。3-5年の建鉱サイクルの判断によると、将来実際に放出できる石炭の生産能力規模は全体的に限られている。第14次5カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底辺保障作用はさらに際立っており、石炭の絶対消費量は安定的に増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
予想を超えた点:1)増産保証の難しさが予想を超えた:2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増加するのは難しい。2022年3月18日、発改委員会は「作業専用班の設立による石炭増産保供の推進に関する通知」を発表し、増産保供の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2)需要成長靭性が予想を上回った:2022年1-2月の石炭下流のデータはよくないようだが、昨年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまだ可能で、需要成長靭性は依然として強い。国家の「安定成長」措置の持続的な発展に伴い、下流企業の着工率は着実に向上し、石炭下流需要の予想以上の増加を牽引する見込みだ。
3)大工場は外注石炭の価格を引き上げ、価格制限空間が開放された。4)ロシアとウクライナの危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の急騰は予想を上回った:国際三大動力石炭現物価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放の見通しがぼんやりしていることとインドネシアの炭鉱がDMOを履行する必要があることによる輸出が阻害され、輸入石炭は中国市場の供給量に対する補充作用が限られ、石炭の輸入情勢が緊迫している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海の石炭供給の緊張を激化させたりする。
投資提案:トップ配当の革新が高く、プレートの評価値は修復される。今週の＊＊＊ China Shenhua Energy Company Limited(601088) 公告2021年度報告書は、全株主に「10派25.4元」を予定し、現金配当金504.66億元を配布し、2021年度の中国企業会計準則の下で当社の株主の純利益の100.4%に帰属し、現金配当規模はさらに高くなる。3月25日現在、申万石炭市の純率PB(LF、大陸部)は1.61倍にすぎず、推定点数は34.83で、依然として歴史的に低いレベルにある。トップ企業は高い割合で配当を行い、市場の情緒を奮い立たせ、プレートの評価修復を加速させ、後市相場を引き続きよく見る見通しだ。重点の関心の标の：动力の石炭会社 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱のエネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 。
石炭価格:短期的に見ると多空要素が交錯し、港の石炭価格は安定して運行されている。
動力石炭の面では、利空要素:一、政策の供給安定価格の増加の導きが明確で、石炭価格の上昇感情を抑える。二、オフシーズンが来て、電気の負荷が下りて、疫病を重ねて多く爆発して、工業の電気の需要を抑えます。利好要素:一、産地と港の疫情のコントロール情勢が緊迫し、貨物源の外運がボトルネックに遭遇した。二、港の在庫が低く、貯水池の作用が効果的ではない。三、国際石炭価格は依然として高位にあり、中国の石炭価格に対して強い支持を形成している。コークス石炭の方面、下流のコークス化の値上げが着地して、鉄鋼工場の高炉は次第に再生産して、ちょうど回復して鉄鋼工場の補庫の需要の増加を牽引する必要があって、しかし最近の疫病の繰り返しのため、様子を見る情緒は明らかに向上して、コークスに対して一定の制約を形成します。鉄鋼企業の現在の利益はわずかで、コークス企業の利益も高価な石炭にさらに圧迫されているため、短期的には石炭価格の上昇に力がない。中国のコークス石炭価格は安定を主としているが、一部の資源は依然として緊迫しており、構造的な矛盾が際立っている。
こうしゅうはデータトラッキング
動力石炭港の価格は基本的に安定を維持している。コークス石炭港は横ばいで、坑口は小幅に変動している。3月23日現在、総合平均価格指数:環渤海動力石炭(Q 5500 K)は738.0元/トンで、周環比は横ばいだった。3月25日現在、総合取引価格:CCTD秦皇島動力石炭(Q 5500)は786.0元/トンで、周環比は横ばいだった。3月25日現在、秦皇島港動力末炭(Q 5500)山西産平倉価格は1575.0元/トンで、周環比は55.0元/トン上昇した(+3.6%) Guangzhou Port Company Limited(601228) インドネシア石炭(Q 5500)倉庫の値上げ価格は154.20元/トンで、週環比7.0元/トン下落(-0.5%) Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭(Q 5500)庫は1547.0元/トン(-0.5%)下落した。コークス石炭については、3月25日現在、京唐港山西産主コークス貯蔵庫の値上げ(税込)が3350.0元/トンで、周環比は横ばいだった。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 山西産主コークス平倉価格(税込)3789.0元/トン、周環比は横ばい。山西省の主コークス石炭の平均価格は2673.0元/トンで、周環比は4.0元/トン(+0.1%)上昇した。山西呂梁1/3コークス石炭車の板価格は255.00元/トンで、周環比は50.0元/トン(-1.9%)下落した。
港と端末の在庫はいずれも下がった。3月24日現在、沿海8省の動力石炭の在庫は合計2644.1万トンで、周環比45.3万トン(-1.7%)減少した。3月25日現在、秦皇島港の石炭在庫は505.0万トンで、週環比9.0万トン(-1.8%)減少した。6大港のコークス石炭の在庫は205.0万トンで、週環比31.0万トン(-131%)下落した。中国の独立コークス工場(100社)のコークス石炭の総在庫は1151.0万トンで、週環比2.4万トン(-0.2%)下落した。秦皇島港の鉄道は車両が下がり、港のスループットが増加した。石炭海運費の上昇と下落が互いに現れる。3月25日現在、秦皇島港鉄道の到着量は6243.0車で、周環比は162.0車(-2.5%)減少した。秦皇島港の港のスループットは53.1万トンで、周環比は2.7万トン(+5.4%)上昇した。3月25日現在、秦皇島-上海(4-5万DWT)の海運石炭運賃指数OCFIは40.6元/トンで、周環比は2.0元/トン上昇した(+5.2%)。秦皇島-広州(5-6万DWT)海運石炭運賃指数OCFI 59.1元/トン、周環比5.9元/トン(-9.1%)下落した。下流の表現:コークス価格は横ばいで、鉄鋼価格は上昇して、高炉の着工率は下落して、メタノール価格は上昇して、セメントの価格は下落します。3月25日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金焦平倉価格(税込)3610.0元/トン、周環比は横ばいである。上海ねじ鋼価格(HRB 40200 mm)は4980.0元/トンで、周環比は30.0元/トン(+0.6%)上昇した。全国の高炉着工率(247社)は78.2%で、周環比は0.7%下落した。メタノール価格指数は2982.0で、周環比は137.0(+4.8%)上昇した。全国セメント価格指数は172.1で、週環比は0.8(-0.4%)下落した。
リスクのヒント
政策の価格制限リスク;石炭輸入放量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
