工業経済は昨年以来の回復態勢を続けている。1-2月、全国規模以上の工業企業の利益は前年同期比5.0%増加し、成長率は昨年12月より0.8ポイント回復した。安定成長政策の支えの下で、工業経済は安定的に回復し、企業の利益は小幅に増加した。そのうち、エネルギー原材料業界は工業企業の利益成長に大きな貢献をし、1-2月の採鉱業の利益は前年同期比1.32倍増加し、成長率は工業平均レベルを明らかに上回り、一部の原材料業界の利益成長は比較的速い。我々は高インフレ環境の下で、中国の安定成長政策の支持を重ねて、低在庫の金属価格は高位運行を維持し、産業チェーンの利益は引き続き資源端に集中すると予想している。現在の時点では、金属価格に対する予想を弱め、企業の業績の現金化状況と将来の成長性に重点を置くべきだ。
アルミニウム価格の上昇傾向は依然として支えられており、銅価格は短期的には振動を主としている。今週のSHFEアルミニウムの価格は0.8%から23125元/トンに上昇し、業界の平均毛利は7.6%から5608元/トンに上昇した。windデータによると、アルミニウムインゴットの在庫は4.6万トンから101.2万トンに減少し、在庫の在庫除去が続いている。今週のアルミニウム価格は地縁衝突と基本面の共同の影響を受けている。プーチン大統領は天然ガスを供給する欧州諸国に対してルーブル決済を行うことを決定し、欧州の天然ガスの大上昇はレンアルミニウム価格を1日5.15%から3685ドル/トンに上昇させた。現在、ロシアとウクライナの衝突とそれによるエネルギー危機は依然としてアルミニウム価格に影響する主要な要素であり、エネルギー危機によるヨーロッパの電解アルミニウムの減産は中国の電解アルミニウムの輸出に有利である(税関のデータによると、2月の中国の元アルミニウムの純輸出は8034.9万トンで、2019年11月以来初めての純輸出である)。現在、中国の元アルミニウムの輸出は保税区のアルミニウムインゴットを主としているが、衝突が持続的にエスカレートすれば、内外の価格差が拡大し続けることは、中国メーカーの輸出積極性を高め、アルミニウム価格を支えている。原材料の面では、オーストラリアはロシアへのアルミナ輸出を禁止すると発表した。ロシアのアルミニウム生産能力の配置はいずれも産業セットを主としていることを考慮しているが、これまでウクライナの175万トン/年のアルミナ生産能力はすでに生産を停止しており、ロシアのアルミニウムは電解アルミニウム生産能力の順調な運行を維持するためにアルミナの輸入量を高めると予想されており、原料端は電解アルミニウム価格を支えている。総合的に見ると、現在のロシアとウクライナの衝突が続く前提の下で、海外の電解アルミニウムとアルミナの不足はアルミニウム価格の上昇傾向を支持する。SHFEの銅価格は0.1%から73250元/トンに下落し、LME+SHFE在庫の在庫は1.2万トンから20.1万トンに減少した。短期価格は依然として揺れを主としている。
自動車企業の値上げや販売量への影響は限られている。今週の無錫盤炭酸リチウム価格は1.74%上昇して46.8万元/トンに達し、百川リチウム価格は安定しており、リチウム輝石価格は2775ドル/トンを維持し、工炭、電気炭素と水素酸化リチウム価格はそれぞれ49.75、51.75、49.39万元/トンを維持した。今週のリチウム塩企業の着工率はよくなく、炭酸リチウムの着工率と生産量は0.5 pctから46.35%、4199トンに小幅に上昇し、水素酸化リチウムの着工率と生産量はいずれも6.4 pctから44.45%、3281トンに低下し、両者の在庫はそれぞれ0.47%、8.71%から4885824トン増加した。ニッケル価格の大幅な変動の衝撃を受け、一部の三元材料メーカーは悲観的な態度を示し、水酸化リチウムの購入量に大きな影響を及ぼした。需要端によると、EV-Volumesによると、世界の新エネルギー自動車の2月の販売台数は55.84万台で、前年同期比100%増加し、前月比10.67%減少し、生産販売台数は予想に合致した。テスラベルリン工場は3月22日に正式に生産を開始し、2022年の生産能力は5.4万台、2023年には28万台、2025年には最高生産能力50万台に達する見通しだ。3月以来、SMMの不完全な統計によると、すでに20社の新エネルギー車企業が傘下の40余車種の価格を値上げすると発表し、23日に理想ONEが3.49%から34.98万元/台に値上げすると発表した。原材料価格の上昇は徐々に下流に伝わり、原油価格の上昇の高インフレを背景に、完成車工場の値上げや販売量への影響は限られている。リチウム塩の高位の下で、一部の企業の推定値はすでに10倍PEを下回って、プレートの推定値の修復は依然として継続して、重点的に資源の端が高い成長性を持つ会社に注目します。
市場は積極的な出荷を目的として、今週もレアアース価格の下落を続けている。酸化セシウムネオジムは2.93%から101万元/トン、酸化セシウムは3.50%から1380万元/トン下落し、一部の下流企業は清明節前に入場するため、レアアース中小企業の利益を譲るのが通常の操作である。しかし、下流では小ロットの仕入れが始まり、金属工場の新リストが続々と見られ、レアアース価格の下落幅は縮小傾向にあり、後半の価格は安定している。
短期的な予想地縁衝突は依然として貴金属価格を支えている。SHFE金は1.6%から401.54元/g、SHFE白銀は2.7%から5216元/kg上昇した。米国の10年債の実際の収益率は25 pctから-0.47%に上昇した。SPDR金持倉は1093トンに10トン上昇し、SLV白銀持倉は先週とほぼ横ばいだった。今週の貴金属価格は主に地縁衝突の影響を受けている。周中米連邦準備制度理事会(FRB)は予定通り25 bpの金利を引き上げた。
投資提案:「二重炭素」目標の大背景の下で、新エネルギーと新材料の歴史的な投資チャンスを重視し、強い需要と弱い供給構造の新エネルギー金属と産業のグレードアップと国産代替の金属新材料に重点を置いている。長期的な低資本支出による金属資源の供給の強い制約は、今後数年の有色金属価格の高位運行を支えると同時に、インフレ予想の上昇に中国の金融政策の持続的な緩和が重なり、有色金属資源企業は価値再評価の投資機会を迎える。リチウムアドバイス注目 Tianqi Lithium Corporation(002466) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 00224 Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) 38 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) など;新材料提案注目 Poco Holding Co.Ltd(300811) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ;など;チタンは Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) Western Metal Materials Co.Ltd(002149) などに注目することをお勧めします。貴金属は Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) などに注目することを提案します。工業金属は Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Western Mining Co.Ltd(601168) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Sunstone Development Co.Ltd(603612) などに注目することを提案します。
リスク要因:下流の需要が予想を超えて下落し、供給端の制約政策が転換し、中国の流動性が予想を下回った。米国は予想を超えて流動性を引き締めた。金属価格の大幅な下落など。
