業界追跡（2022.3.192022.3.25）
3月のLPRは変わらず、信用環境は緩和された。
2022年3月21日、中央銀行は全国銀行間同業解体センターに授権し、1年間のLPRは3.7%、5年間以上のLPRは4.6%で、先月と横ばいだったと発表した。3月の貝殻研究院が監視した重点103城の主流の住宅ローン金利は5.34%、2軒目のスイートルーム金利は5.60%で、2月より13、15 bps下がり、6カ月連続で引き下げられ、21年9月よりそれぞれ40、40 bps下落した。
重点都市の住宅ローン金利は大幅に下がり、銀行の貸付周期は持続的に短縮されている。
3月には住宅ローンの金利が下がり、クレジットがさらに緩和された。長江デルタの重点都市群を例にとると、南京の一部の銀行の最初のスイートルーム金利は5.4%に下がり、2月より40 bps引き下げられ、段階的な低点に達した。杭州の一部の銀行の最初のスイートルームの金利は5.1%に下がり、2つのスイートルームの金利は5.3%に下がり、2月に比べて明らかに下がった。蘇州の一部の銀行の最初のスイートルームの金利は4.6%に下がり、5年以上のLPRと横ばいで、ここ2年間の最初のスイートルームの最低金利となった。貝殻研究院のデータによると、重点都市の平均貸付周期は昨年10月74日から3月34日に下がり、貸付周期は縮小し続けている。
クレジット、政策緩和が重なり、市場は安定を迎える見込みだ。
クレジット環境の緩和が続いており、需要支援政策のリレーが発表されたが、疫病や需要解放のリズムの影響を受け、3月から現在まで重点都市の高周波販売の減少幅はさらに拡大している。需要側の安定は現在の基本面と信用面の圧力を緩和する最も重要な前提であり、短期販売の調整圧力が大きい場合、住宅ローンの支持力のさらなる緩和を排除せず、4限類(購入制限ローン制限販売制限価格)の緩和政策のさらなる拡大により、市場は第2四半期中後期に安定を迎える見込みだ。
新居、中古住宅、土地市場は今週成約した。
新房市場は今週387万平で取引され、月度は前年同期比-43.17%減で、前月より16.05 pct減少した。累計在庫は7699万平、一線二線三線以下の脱化加速。中古住宅市場の今週の成約は107万平で、月度は前年同期比-34.92%で、前月より0.67 pct改善された。土地市場の今週の成約建設面は968万平で、12週間の転がりは前年同期比-45.08%だった。成約総額は179億元で、12週間のスクロールは前年同期比-6.01%だった。全国平均割増率は+2.44%で、12週間のスクロールは前年同期比-11.71 pctだった。
今週の申万不動産指数は+3.84%で、先週より1.86 pct上昇し、上昇幅は3/31で、上海深300指数5.98 pctをリードした。H株については、今週Wind香港不動産指数-1.24%で、先週より5.47 pct下落し、上昇幅は8/11で、恒生指数1.21 pctに負けた。克而瑞内房株のリード指数は-2.95%で、先週より10.30 pct下落した。
政策構造的緩和のbetaと買収合併のalphaを把握する
投資提案:未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の清算リズムと政策の底力に依存する。Alphaは買収合併による重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆周期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な発掘にある。推荐:1)优良品质の蛇口: Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2、竜湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) 、旭輝ホールディングスグループ；3)良質な物管:碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利不動産、旭輝永昇サービス。
リスクヒント:業界信用リスクの蔓延;業界販売の下りサイクルが始まります。行政のコントロールは高圧を維持し、不動産税の試行力は予想を超えた。
