今週の核心観点今週のテーマは建築業界の不動産チェーンの標的状況と関連投資機会を重点的に整理した。われわれは最近、6部委員会が不動産を安定させることを積極的に表明し、政策の自信が力強く向上したと考えている。不動産業界と経済の広範な関連性を考慮すると、後続の安定成長政策の力の重心の一つになる見通しだ。不動産政策は引き続き緩和され、力が強化される見込みだ。不動産の基本面が底をつく回復を待つにはもっと時間がかかるが、前期の不動産チェーン企業の株価の大幅な下落は大部分の悲観的な予想に反応し、政策の偏り改善は短期的に関連会社の評価修復を駆動する見込みだ。中長期的に見ると、顧客の構造が健康で、リスクショックに強いトップ企業の「残り者が王」に注目することを提案し、将来的に市占率の向上を加速させ、同時に不動産業界の安定した発展も全体の経営品質の改善に有利である。核心推荐 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 3月の金株、地产基础の安定した成长の核心受益标の、中海地产の优良品质の资产は见直さなければならなくて、PE 4.1 X)、関心 Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co.Ltd(002081) Zhejiang Yasha Decoration Co.Ltd(002375) Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) 30097など。
安定した成長は依然として現在の主線であり、不動産チェーンのほか、基礎建設チェーンは中央企業のトップ China Communications Construction Company Limited(601800) (PE 5.9 X)、高成長地方の国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (PE 4.6 X)を重点的に推薦している。製造業チェーンは重点的に China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) (天辰斉翔新材料プロジェクトはアクリロニトリル優級品を順調に生産し、生産運行が安定し、PE 8.9 X)を推薦した。このほか、最近グリーン建築に関する政策が集中的に発表され、太陽光発電建築(BIPV/BAPV)、組立式建築、グリーン省エネ改造、グリーン建材などの細分化分野の発展が加速する見込みである。2)建築保護設備賃貸トップ Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (高空作業プラットフォーム業界は高景気で、Q 1の利益は高成長を実現する見込みで、PE 16 X);3)受益建築省エネ・消費削減需要増加のマイクログリッド蛇口 Acrel Co.Ltd(300286) (PE 25 X)、配電網EPCO蛇口 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (PE 20 X)、熱供給省エネ改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (PE 17 X)。
六部委員会は積極的に不動産を安定させることを表明し、政策の自信は力強く奮い立った。最近、金融委員会は会議を開き、第1四半期の経済を確実に奮い立たせ、住宅企業に対して、リスク防止・解消対策を適時に研究し、提出し、新発展モデルへの転換に関する措置を提出しなければならない。その後、中央銀行、銀保監会、証監会、財政部、外管局などの部・委員会は、不動産税の試行拡大を延期し、買収合併ローンを奨励し、不動産企業のリスクを強力に解消するなど、不動産安定などの重要な業界の予想に応えた。政策の自信は再び力強く奮い立った。
不動産業界の関連経済の多くの分野は、後続の安定成長政策の発力の重心の一つと予想されている。不動産業界は中国経済の支柱産業の一つであり、自身の体量が大きく、直接または間接的に複数の業界に関連しており、牽引効果は明らかであり、弱体化が続くと、経済全体に大きな影響を与える。まず、不動産工事の伸び率の低下は上流のセメント、鉄鋼、機械など多くの業界の需要に影響し、竣工の減速も下流の装飾、家庭、家電などの消費需要を牽引する。次に、不動産土地の譲渡収入が地方政府性基金の収入を占める割合が高く、土地の譲渡収入が明らかに減速すれば、基礎建設、小屋改革などの関連分野にも影響を与える。最後に、不動産業界の信用リスクは一部の銀行、信託などの金融機関に衝撃を与え、融資の投入意欲と能力に影響を与える可能性がある。そのため、不動産業界の予想を安定させ、前期の政策を適切に調整し、不動産業界を安定した発展態勢に回復させ、後続の安定成長政策の主な方向の一つになると予想され、不動産政策は引き続き緩和される見込みであり、さらに力を入れることが期待され、特に需要側と不動産融資側で力を発揮し、業界の基本面の予想を絶えず改善させる可能性がある。
政策は改善が予想され、不動産チェーン会社の短期評価は修復が期待されている。現在、不動産政策の予想はほぼ底をついているが、前回の不動産コントロールの経験を振り返ると、政策調整から投資回復サイクルまで約13カ月であるため、不動産業界の基本面の大幅な改善には、より多くの政策の加力と時間の待つ必要があると予想されている。これまで、不動産チェーン会社の株価は一般的に下落幅が大きく、株価はすでに大部分の悲観的な予想に反応しているため、現在の政策の予想の変化は短期的に不動産チェーン関連会社、例えば不動産建設、装飾、不動産建設設計、不動産園林などの企業の推定値が修復を迎える見込みだ。
お客様の構造が健康で、資本力が十分でリスクショックに強いトップ企業に重点を置いています。短期業界の予想改善による評価修復は全体的なものかもしれないが、不動産業界の信用リスクが異なる企業に与える影響の違いにより、後続の不動産チェーン会社の株価の動きが大きく分化する可能性がある。1)お客様の構造が健全で、単一の開発者のお客様に依存しないことをお勧めします。一部の不動産チェーン企業の単一顧客業務は比較的に大きく、対応する不動産開発者の顧客が信用リスクが発生した後、売掛金と手形は重大な減損損失を生じる可能性があり、後続の業務展開も不利な影響を受ける。お客様は相対的に分散しており、お客様の中央企業、国有企業などの信用資質の高い開発者が大きな不動産チェーン会社を占めており、信用衝撃を受ける可能性があり、調整時間が短く、業界の低迷期に市場占有率の向上を加速させることが期待されている。2)資本力が十分で、リスクショックに強い。一部の不動産チェーン企業はその後、大きな減損リスクとサプライヤーの返済圧力に直面する可能性があり、自身の資本金が弱く、キャッシュフローの状況が悪く、融資支援がタイムリーではない場合、今回の減損衝撃によって重大な経営リスクに直面する可能性がある。資本力が十分で、融資ルートがスムーズで、衝撃に強いトップ企業は短期的な減価償却があっても、全体の経営に大きなマイナス影響を与えない。
トップの「残り者は王」は、市占率の向上を加速させると同時に、不動産業界の安定した発展は不動産チェーン企業全体の経営品質の改善に有利である。昨年末から現在まで、一部の大手不動産業者の信用リスクは産業チェーン企業に大きな衝撃を与え、一部の中小建築企業は顧客が集中しすぎて、大量の不良債権損失を生んで破産する可能性があり、不良債権が発生していない中小企業の将来の経営もさらに慎重になり、拡張は著しく減速するだろう。一方、単一の顧客への依存が小さく、資本力が十分で、リスクショックに強いトップ企業は「残り者が王」と期待され、工業化、グリーン化などの方向での展望配置によって競争優位性を強化し、その後、市場占有率の向上を加速させることが期待されている。また、不動産業界は新時代に入り、高回転特性が弱化し、不動産商会はリスクのコントロールを重視し、不動産業界はより安定した秩序ある発展が期待されている。施工側である建築企業の返金は改善が見込まれ、経営リスクが低下し、全体の経営品質も向上する見込みだ。
コア推奨 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) は、他の良質な蛇口に注目しています。 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 中央企業の不動産と施工の先導として、核心的な受益不動産と基礎建設の安定成長政策が力を入れている。不動産業務傘下の核心プラットフォームにおける海不動産財務レバレッジは安定しており、不動産業界の供給側改革の加速を著しく受益することが期待され、価値の再評価が期待されている。施工業務の将来の市占率は持続的に向上し、業務構造は絶えず最適化され、施工業務の利益能力と経営品質の向上を牽引することが期待されている。
今年は国有企業改革の3年間の行動案が効果を検証した年であり、会社の市場価値の原動力を強化する見込みだ。現在、同社の推定値は過去最低(PBは0.69倍)で、配当率は4.1%で、不動産と基礎建設の安定成長政策が力を入れ、推定値の修復を牽引する見込みだ。その他のマークの提案は装飾蛇口 Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co.Ltd(002081) Zhejiang Yasha Decoration Co.Ltd(002375) ;に注目する。住宅建築設計蛇口 Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) ;サードパーティの評価竜頭 Shenzhen Ridge Engineering Consulting Co.Ltd(300977) 。
投資提案:安定した成長は依然として現在の主線であり、後続の不動産は政策の発展力の重点方向になる見込みであり、不動産チェーンの重点推薦は中央企業の不動産と施工のトップ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 3月の金株)を過小評価する。基建チェーンは重点的に中央企業のトップ China Communications Construction Company Limited(601800) を推薦し、高成長地方の国有企業 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) ;製造業チェーンは重点的に原油価格の中枢の上昇を受益する化学工事のリーダー China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) を推薦します。グリーン建築の強制的な規範は間もなく実施され、光起電力建築(BIPV/BAPV)、組立式建築、グリーン省エネ改造、グリーン建材などの細分化分野の発展は加速する見込みで、重点的に推薦する:1)光起電力建築とグリーン建築方式の急速な発展の鋼構造の竜頭 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 2)建築保護設備の賃貸竜頭 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) 3)受益建築省エネ・消費削減需要増加のマイクログリッド蛇口 Acrel Co.Ltd(300286) 、配電網EPCO蛇口 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 、熱供給省エネ改造蛇口 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) 。
リスク提示:政策推進が予想に及ばないリスク、疫病の影響が予想を超えたリスク、売掛金リスク、海外経営リスクなど。
