今週の相場の回顧:
中信鋼鉄指数は181522点で0.77%下落し、上海深300指数1.37 pctに勝って、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング14位にランクインした。
重点領域分析：
疫病は需給構造を妨害し、鋼材の総在庫は逆勢で貯蔵庫されている。今週、全国の高炉着工率と周度鋼材の生産量は予定通り回復し、中国の247社の製鉄所の製鉄生産能力利用率は85.4%に回復し、環比+3.6 pct、前年同期-2.9 pct、中国の5大品種の鋼材の週生産量は971.6万トンに増加し、環比+1.8%で、前年同期-7.8%となった。来週、高炉の生産能力の利用率が増加したり、短期間に減速したりして、24日、唐山は再び重点企業として通行証を発行した文書を発表し、現地の鉄鋼工場の原料の緊張状況は徐々に緩和される見込みだ。在庫面では、今週の社会在庫は季節的に1708.3万トンに下がり、前月比-0.9%となり、前年同期-17.4%となり、社庫周の減少幅が著しく縮小した。生産量と総在庫データをまとめた鋼材の見かけ消費は今週970.4万トンにわずかに増加し、前月比+0.9%で、前年同期-17.9%だった。疫情の予防・コントロール措置の要素の影響を受けて、最近河北、山東、江蘇、安徽、広東の一部の地区の鋼材貿易は影響を受けて、今週の建材の1日平均成約量は再び15.07万トンに下落して、環比-8.2%で、週中の成約量は一時15万トンの下に下がって、投機の需要を含む貿易の需要は引き続き減速します;今週の鉄鉱とコークスの現物価格は成材と同期して強くなり、主流の鋼材の即期毛利は依然として微利区間にあり、原料の遅延3週間の毛利も著しく下落し、電気炉の利益は廃鋼価格の高位の影響を受けて損失状態にあり、電気炉の生産能力利用率は引き続き下落した。われわれは2022年に粗鋼の生産量を引き続き削減する政策を打ち出す可能性は大きくないと考えている。一方、2021年の粗鋼の削減の背景は「需給の二重制御」であり、現在の「安定成長」政策の導きの下で、粗鋼の生産量を圧縮する政策の収縮効果と鋼の価格の強さを助長する可能性のある結果は下流の基礎建設などの鋼業界の安定した運行に不利である。一方、現在の鉄鉱価格は依然として2年来の変動区間の低い位置にあり、鋼企業の利益は2021年初頭に比べて著しく改善され、引き続き削減する必要性は強くなく、後期の粗鋼の生産量が制限されても、低い1-2月の生産量は増産に空間を提供し、暖房シーズンの生産制限カバー期間が終了した後、鋼工場の増産傾向はすでに検証され、同時にシーズンの需要が持続的に弱く、供給が拡張したり、優位を占めたりしている。
弱い現実は十分に価格を計算し、安定した成長の方向は予想の差を出すことが期待されている。現在、中信鋼鉄指数の転がり市場収益率は8.3倍にすぎず、2年以来の最低レベル付近にあり、長期低位レベルでもある。現在、鋼材期の現物価格の逆勢は鋼鉄プレートの低迷と著しく乖離している。鋼企業の推定値の上昇には持続可能な利益の上昇論理が必要であり、期現物は主に短周期の需給変動結果に反応する。私たちは弱い現実がプレートの推定値に対するマイナスの影響や市場の十分な評価を得ていると考えていますが、弱い現実と乖離した強い鋼の価格は安定成長の主線の一致した良好な予想に反応しています。時間が経つにつれて、安定成長の主線がもたらした需要の転換はプレートの推定値の予想差を出すことが期待されています。業界の推定値には大きな修復空間があります。最近、金融委員会、銀保監会、中央銀行などの関係部門が積極的に安定を維持することを表明したことに伴い、住宅ローン、開発ローンに対する多くの緩和調整と結びつけて、政策の端では不動産業界の良性循環を推進することが期待され、第2四半期の長材需要の底に現れる可能性に注目し、基礎建設投資の発力と結びつけて、下流の長材需要の成長潜在力が大きく、高弾性基準の
加工基準は依然として第一選択であり、管材または受益基盤の建設は予想を上回った。普鋼の需要が弱い背景の下で、ステンレス鋼の加工基準は依然として著しい比較優位性を持っており、販売注文の経営モデルと高成長特性で利益の安定向上を駆動する基礎となり、加工コースが持つ技術障壁の特徴も評価値の割増額を効果的に支持することができる。また、都市管網の改造に関するプロジェクトは、基礎建設プロジェクトの重要な構成部分となり、排水、ガスパイプの関連基準にも基礎建設投資の増加の期待がある。
投資戦略。短期鉄鋼工場は持続的に生産を拡大し、業界は増産強度と需要強度の間の鋸引きに直面している。加工コースをしっかり守って、技術障壁と高成長特性を兼ね備えた標的をよく見て、あるいは評価値と利益の同時上昇を迎えて、注目することを提案します: Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) 。また、都市管網の改造から著しく恩恵を受けた Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) も長期的な注目に値する。
リスク提示:中国の生産量コントロール政策は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、原料価格は予想を超えて上昇した。
