今週の相場の回顧:
中信石炭指数は301930ポイント上昇し、5.81%上昇し、上海深300指数7.95 pctに勝利し、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング1位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:オフシーズンの特徴が現れ、石炭価格が広く揺れている。今週の金曜日までに、港のQ 5500の主流のオファーは15501600元/トン前後(先に上昇してから下落)で、周環比は横ばいだった。産地の面では、主産地の増産と供給力は減少せず、産地の多くの炭鉱の生産と販売は高位を維持し、一部の鉱区は環境保護検査、月末の石炭管切符の不足の影響で生産が制限されている。中長期契約の監督・調査の影響を受けて、晋陝蒙主産区の炭鉱販売は主に長協石炭と保給石炭を主としている。鉄道鉄道が満発の状態では、輸送力のボトルネックがますます際立っており、長協用屋外を除いて、市場のユーザーが車を買うのは難しく、市場の石炭資源は比較的少なく、化学工業などの非長協ユーザーが石炭を買うのは難しい。港の面では、鉄道の輸送量は基本的に満発状態を維持し、輸送力のボトルネックの下で、調達量はわずかに増加した。天気がよくなり、運航が解除されたため、呼び出し量は急速に回復した。全体的に見ると、調達に間に合わず、北港の在庫はやや増加したが、在庫の回復は緩慢で、前年同期よりも低いレベルにあり、貯水池の機能は悪く、大秦線は4月に春の点検を行い、その時、港の調達に一定の影響を与えるだろう。下流では、疫病が騒ぎ、発電所の点検を重ね、日当たりが下落し続けている。今週、前半は冷たい空気の影響で発電所の日当たりが少し反発した。後半週は疫病の影響で下流の一部の工業が操業を停止し、水力発電が発生し、華中、華南などの一部の発電所が点検・修理を手配し、日当たりが低下し続け、在庫が小幅に上昇した。輸入面では、主要輸入国の需要が低下するにつれて、輸入動力石炭市場全体が閑散としており、海外の石炭価格は小幅に下落した。インドネシアの斎月が近づき、鉱山業者はDMOの義務を厳格に履行する必要があり、インドネシアの石炭供給はさらに引き締められるか、輸入石炭価格の下落空間を制限する見通しだ。全体的に言えば、産地出荷港の利益の拡大は港の調達を増加させ、暖房シーズンが終わりに入るにつれて、政策のコントロールに力を入れ、市場の様子見の心理状態が濃厚で、端末の購買需要が減速し、石炭価格が弱く安定して運行している。しかし、産地価格は比較的堅調で、疫病の下で輸送効率に影響を与え、大秦線は4月18日に春の点検を開始し、輸入は依然として小幅に逆さにかかっており、短期的な下り空間も限られており、後期には中国の政策と需要の変化状況に注目しなければならない。動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、中国の石炭価格はいつでも政策リスクに直面したり、輸入数が減少したりして、沿海動力石炭の供給に影響を及ぼしたりしている。沿岸部の低在庫問題が解決されなければ、オフシーズンに入っても石炭価格は段階的に下落した後も再び上昇し、オフシーズンの石炭価格1200900元/トンの幅を維持するという見方がある。
コークス石炭:疫病の摂動は長期的に良い傾向に変わらない。今週、疫病の摂動の下で、コークス石炭市場の心理状態は弱く、流動状況は増加し、オファーはやや調整され、値下げ石炭種は主に前期の上昇幅が大きい低硫黄主コークス石炭、肥炭と一部のガス石炭で、全体の下落幅は100300元/トン前後だった。今週の金曜日までに、京唐港山西主焦報は3350元/トンを受け取り、周環比は横ばいだった。今週、疫病の影響で、河北唐山地区は山西省と内モンゴルなどのコークス石炭の精製需要に受動的に減量し、コークス石炭の在庫が異なる程度に蓄積され、一部の炭鉱は受動的に減産した。後市によると、生態環境部は最近、第2回第6回中央生態環境保護監督検査を発表し、河北、内モンゴルなどの省(区)に対して約1カ月間の監督進駐作業を展開し、コークス石炭の生産量が減少した。モンゴル石炭の輸入については、疫情情勢が徐々に緩和され、甘其毛都は1日平均212車を通関し、前の週の同時期より1日平均21車増加した。最近、中国のコークス石炭市場の情緒が低下したため、モンゴル石炭の下流の出荷意欲が悪く、慎重に様子を見ていると、一部の貿易商のオファーが下がり始め、現在モンゴル5原石炭の主流のオファーは23802400元/トンである。需要の端で、疫病の影響を受けて、河北唐山地区は山西と内モンゴルなどのコークス石炭の需要に対して受動的に減量して、山西の現地のコークス企業も多く様子見を始めて、購買のリズムは少し減速しています。短期的には、唐山の疫病の進展と石炭の通関状況に注目し、疫病がコントロールされた後、鉄鋼工場には集中的、爆発的な補庫需要があり、鉄水の生産量が上昇し、下流の需要は依然として向上の余地があり、コークス価格はその時、あるいは強く上昇するだろう。
コークス:唐山の疫病の進展に重点を置いている。今週、コークス市場の主流価格は安定しており、唐山の入荷が阻まれた影響を受けて、山西省、内モンゴルの一部の資源は100200元/トン下落し、現在、港は3450元/トンの為替で成約している。供給側では、一部の地域では疫病管理措置が厳しく、生産レベルはまだ影響を受けていないが、輸送が滞り、中西部地区のコークス企業は異なる程度に倉庫に積み込み、出荷圧力が増加し、短期のコークス供給側は緩和傾向にある。需要の端では、鉄鋼工場の再生産状況は良好であるが、疫病の影響で、唐山地区にはすでに鉄鋼工場が原料の緊張からストーブを蒸したり、生産を制限したりしている。総合的に見ると、短期疫病の管理下では、コークス貯蔵庫の圧力が大きく、鉄鋼工場は原料不足で減産を余儀なくされ、基本面で弱体化する傾向にある。しかし、その後、疫病の緩和に伴い、鉄水の生産量が回復し、コークス価格は上昇の余地がある。
投資戦略。今週、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) は年度配当案を発表し、株主に積極的に報いるため、会社は2021年度末の配当金2.54元/株を配布する予定で、配当割合はこれまで規定した50%(下限)より100.4%に大幅に上昇し、市場の予想をはるかに超え、核心資産価値が担当していると指摘した。現在、年報&一季報の窓口期間はすでに到来し、石炭価格の高位の下で、関連会社の業績は大幅に増加し、業界の資本支出が年々下落している背景の下で、配当の割合は向上する見込みで、プレートはデイビスを迎えてダブルクリックすることを望んでいる。中国は依然として石炭を主とする基本的な国情に立脚し、伝統的なエネルギーは急速に脱退することはなく、新たな生産能力と貯蔵量の掘削空間が限られている背景の下で、石炭価格の中枢が上昇し、石炭企業の業績の安定した放出と評価修復に役立つ。また、石炭、コークス、コークスの価格はいずれも世界の価格低地であり、価格の逆転は中国の輸入数量に著しく影響し、一部の品種が完成品を加工した後、輸出套利空間が存在し、いずれも中国の石炭価格に強い支持を形成する。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に下がった。
