周のテーマ:原乳価格の複盤と影響
複盤:ここ10年来主に3回の明らかな上昇潮が発生した。1)2009年7月-2011年3月、原乳価格は39%上昇した。メラミン事件の影響で、2009年の乳牛の飼育量は17%大幅に減少した。同時にトウモロコシ、豆粕の価格は上昇し続け、養殖業の飼料コストを押し上げた。2)2012年11月-2014年2月、原乳価格は28%上昇した。中国は珍しい高温天気とA型口蹄疫の爆発の影響を受け、2013年の牛乳生産量は同5.5%減少した。国際的にニュージーランドは干ばつに見舞われ、粉ミルクのボツリヌス菌事件が勃発し、中国の輸入粉の価格が上昇した。3)2020年5月現在、原乳価格は18%上昇した。主に疫病による飼料価格の上昇と疫病後の消費者の健康意識の向上による需要景気をもたらした。2022年の原乳価格は依然として高位を維持すると予想されているが、成長率は減速している。
影響:1)値上げはコストの上昇に対応し、1～2四半期に報告書に伝達される。値上げ効果が良好であれば、第1四半期にレポート側に伝達されます。2013 Q 3伊利は値上げされ、2013 Q 4の純利益と売上高の伸び率はそれぞれ62.8/16.4%上昇した。2010 Q 4の値上げ後、需要はメラミン事件後に完全に回復せず、伝導時間は2四半期まで延長された。2)値下げ促進費を減らし、翌年の粗販売差が改善された。20102020年の各大手乳企業の販売費用率はいずれも異なる程度に低下した。翌年のイリーの毛ピン差はそれぞれ2.49/3.25 pct上昇した。
展望:乳製品の端末需要の逆勢は堅調で、乳企業は値上げと値下げ費の削減の下で利益の弾力性が現れ、利益の確定性が強い。伊利、蒙牛戦略の分化の下で、競争構造が最適化され、コストの圧力が緩和され、リーダーは製品構造を持続的にアップグレードし、利益レベルを向上させ、推薦 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) で、蒙牛乳業に注目する。
今週の研究成果:最近、私たちは続々と白酒業界の2編の深い報告「白酒業界の再盤と展望」、「ハイエンド酒の景気度が向上し、安定して舟を放つ」を発表し、業界の枠組みと多次元のハイエンド酒業界を描くことを目的としている。主な結論は2016年以来のこの業界の景気度は依然としてあり、構造的な繁栄の傾向は変わらず、酒企業の内生動力は十分である。今後、ハイエンドとセカンダリハイエンドの価格帯の価格が上昇し、拡張されることをさらに期待しています。
今周の会社の业绩の発表:颐海国际2021年の売上高は59.4亿元(yoy+0.9%)、帰母の纯利は7.66亿元(yoy-13.4%); Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 2021年の売上高は250.04億元(yoy+9.7%)、帰母純利益は66.71億元(yoy+4.18%)である。華潤ビール2021年の売上高は333.87億元(yoy+6%)、帰母純利益は35.83億元(yoy+35%)。 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 2021年会社の売上高は25.19億元(yoy+0.8%)、帰母純利益は7.42億元(yoy-4.5%); Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) 2021年会社の売上高は44.78億元(yoy+57.3%)、帰母純利益は1.54億元(yoy+160.6%); Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 92021年の売上高は226225億元(yoy+16.1%)、帰母純利益は41.32億元(yoy-32.2%)だった。
リスク提示:マクロ経済が予想に及ばず、疫病の影響が繰り返し、食品需要の回復が予想に及ばず、食品安全問題。
