核心的な観点：
マクロ:1~2月の消費データは全面的に回復した。社零消費総額の環比は著しく改善された:2022年1月から2月まで、社零総額は前年同期+6.7%、飲食収入は前年同期+8.9%で、環比、前年同期ともに著しく改善された。消費者信頼の底部の向上:2022年1月、消費者信頼指数は121.5で、2021年12月より1.7小幅に上昇した。CPIは前月比0.6%上昇し、CPIは前月比0.9%上昇した。
白酒:22 Q 1開門紅可期、多因により茅台卸売価格が短期的に回復した。統計局のデータと会社の公告を結びつけて、1~2月の白酒業界全体の需要は安定して増加して、3月以来疫病の拡散は端末の消費シーンに衝撃を与えたが、オフシーズンの変動は第1四半期に相対的に小さい影響を与えて、22 Q 1の開門紅可期、重点的に21 Q 4&22 Q 1の業績が予想を上回る会社に注目している。また、3月の茅台の卸売価格の回復は明らかで、主に供給側の増加(新電子商取引プラットフォーム)+箱を分解する政策が投資需要を抑制する+3月の疫病拡散衝撃端末の需要だと考えている。
ビール:ロック価格の一部のヘッジコストの圧力は、シーズンの改善機会に注目しています。需要端、22 Q 1疫病が飲食、夜場などの消費を拡散または抑圧し、第1四半期の基本面が圧迫されたが、今回の疫病の影響範囲の縮小と一人当たりの収入の回復に伴い、消費者の信頼も絶えず増強され、需要はさらに修復され、ワールドカップの刺激消費を重ね、シーズンの需要端はシステム的な改善を迎えることが期待されている。コスト端では、2月の原料、包材価格の上昇幅が予想を上回ったり、一部の値上げ効果を侵食したりしたが、中国の多くのビール企業はすでに価格をロックして一部のコスト圧力をヘッジしている。
飲食サプライチェーン:22 Q 1業界は回復を続け、2月のコスト圧力は予想を上回った。マクロ需要の底打ち回復+値上げ・備品刺激の恩恵を受け、春節前の調味料ルートは高い2桁の成長を実現する見込みだが、22 Q 1上場企業の報告書の収入の伸び率は相対的に安定している。また、コスト端の圧力は予想を超え、年初以来大豆価格は高位を維持したり、21年末の値上げ配当を希釈したりしている。後市を展望し、22 H 2業界が基本的な曲がり角を迎えることを期待している。
乳製品:需給は引き続き緩和され、原乳周期は曲がり角にあり、2月の価格上昇幅はさらに-2%に下落した。白乳の需要は持続的に旺盛で、2強の縮小と減少に力を入れ、2月の原乳価格の高位下落を重ね、2022年の年間乳価格は下落傾向を継続する見込みで、業界の粗販売差はさらに改善され、より多くの業績の弾力性を解放する見込みだ。
投资の提案:白酒のプレート、ブランドの価値の构成する长期の竞争の优位の角度から、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 。大衆品のプレートは、原乳価格の下落から利益を得て毛の販売差が拡大した Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) に注目することを提案しています。
リスク提示:疫病の影響範囲が予想を超えた。端末の需要回復は予想に及ばない。コスト価格の上昇幅が予想を上回った。食品安全問題。
