核心的な観点.
業界:販売は依然として低迷しており、国央企業が所有しているのは依然として主流である。2022年前の2月の販売は依然として低迷しており、著しい改善は見られなかった。2月の単月、30大中都市の商品住宅の販売面積は前年同期比27%減少し、前月比42%減少した。このうち、一線都市の販売面積は221万平方メートルで、前年同期比7%減少し、前月比34%減少した。二線都市の販売面積は358万平方メートルで、前年同期比23%減少し、前月比42%減少した。三線都市の販売面積は136万平方メートルで、前年同期比51%減少し、前月比51%減少した。2022年1-2月、30大中都市の商品住宅の販売面積は前年同期比28%減少し、1、2、3線都市はそれぞれ前年同期比22%、17%、50%減少した。
2022年2月、百城土地の成約面積/供給面積は52%で、先月より51 pct下がり、割増率は3.4%で、先月より0.5 pct下がった。このうち、一線都市の割増率は4.5%で、先月より2.7 pct上昇した。二線都市の割増率は0.5%で、先月より5.2 pct下がった。三線都市の割増率は0.8%で、先月より1.9 pct下がった。
すでに第1陣の集中供給地を完成した5つの都市の中で、国央企業が土地を取るのは依然として主流で、北京、アモイ、福州の国央企業が土地を取る割合はそれぞれ94%、78%、83%だった。青島、合肥地方の民間企業は活躍し、中国中央企業の土地獲得割合はそれぞれ40%、38%で、割合は大きく下がった。全体的に見ると、割増成約の土地の割合は前回より増加し、土地の割増率はいずれも異なる程度に上昇し、そのうち合肥、アモイ、北京、福州、青島の割増率はそれぞれ11.2%、6.8%、4.5%、4.2%、2.0%だった。それぞれ前回より4.7、4.1、3.5、1.2、1.3 pct上昇した。土地市場は回復したようだが、販売予想は回復せず、住宅企業の「販売で生産を決める」態度は転換しにくく、国央企業や地方都市投資、民間企業が牽引した一部の都市の土拍の一時的な回復率は持続しにくく、土地市場の完全な回復には時間がかかると考えている。
プレート:超過収益が現れ、全体の推定値は依然として低い。前回の戦略報告書が発表されてから現在まで、不動産プレートは3.6%上昇し、上海の深さ300指数に12.7ポイント勝って、31の業界の中で2位だった。Windの一致した予想によると、最新の終値では、プレート2022年の動的PEは5.7倍で、2019年1月3日の底部推定値(6.1倍動的PE)より7.5%低く、過去最低水準にとどまった。
投資提案:基本面では顕著な改善は見られず、政策端ゲームにはまだ空間がある。現在、業界の基本面では著しい改善は見られず、販売側は依然として低迷しており、土地市場の活力回復には時間がかかる。私たちは土地市場が完全に暖かくなる前に、政策のリラックスの足どりは止まらないと思って、政策の端のゲームは依然として大きい空間があって、鄭州、ハルビンのような関連政策は他の地区でまた踵を接して、不動産株は現在依然として Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) 入っています。中短期的に見ると、非限定購入地区の大きな力の政策緩和に伴い、3、4線都市を配置する2線トップの住宅企業はさらに利益を得るだろう。中長期的に見ると、急速な回転モデルが歴史の舞台から脱退し、住宅企業の長期貸借対照表の修復に伴い、経営が安定し、総合実力が際立ったトップ企業が持続的に利益を得ることになる。4月組み合わせ推奨 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 。
リスクヒント:基本面の下りは市場の予想を超え、政策はなかなか暖かくならない。
