事件:百川盈孚のデータによると、2022年初めに中国の電解アルミニウムは274.7万トンの生産を停止し、2022年3月25日現在、168万トンの生産を再開し、生産率は61.2%に達し、そのうち、雲南省は94万トンの生産を再開し、中国の総生産規模の55.95%を占めている。年初に262.5万トンの生産を計画し、2022年3月25日現在32万トンの生産を開始し、生産率は12.19%で、そのうち雲南省は22万トンの生産を開始し、中国の総生産能力の68.75%を占めている。2022年以来、中国の電解アルミニウム生産能力の再生産と生産開始は明らかに加速している。
2021年に雲南省は積極的に貯水し、スケジューリングを最適化し、2022年には水が多く、同時に現在の電気使用量が閑散期であり、電解アルミニウムに再生産と生産を加速させる条件を提供している。
21年に積極的に貯水し、調整を最適化し、22年の枯水期に水が多く、水力発電の供給に余裕がある:2021年、雲南省の水力供給不足のため、雲南省の電力供給不足を激化させ、民生用電気、電解アルミニウムなどの高エネルギー消費業界を守るために厳格な生産制限、生産停止政策の要求に直面し、電力供給を保障するために、雲南省政府は80億立方メートルの年間貯水任務の基礎の上で、2021年に全省のダム貯水85.15億立方メートル前年同期比4.22%上昇し、10年同期比平均6.23億立方メートル増となった。また、雲南省エネルギー局は2021年11月から、流域の段差と流域をまたぐ水力発電の共同最適化の調整を強化し、2021年に雲南省の水力発電の蓄積エネルギーを272億キロワット時に増加し、前年同期比38億キロワット時増加し、この3年間で最高水準となった。現在、雲南省は枯水期にあるが、水位から見ると、雲南省の主要河川の水位線はいずれも警戒水位に近く、水力は相対的に十分である。
現在の電力使用量の閑散期を重ね、電解アルミニウム企業の再生産、生産開始を政策的に支持する。現在、電力使用量の閑散期にあり、電力供給は相対的に余裕がある。2月22日現在、全省のグリーンアルミニウムプロジェクトは増加前より100万キロワット近く増加し、水力発電アルミニウムの生産能力は60万トンを超えた。3月末、全省の水力発電アルミニウムプロジェクトは430万トンに達し、生産能力の利用率は80%に達すると予想されている。
中国の電解アルミニウム企業の再生産と生産開始は明らかにスピードアップし、中国の電解アルミニウム供給の予想を上昇させた。
生産再開については、3月25日現在、中国の総生産規模は168万トンで、生産再開率は61.2%に達し、そのうち雲南省の生産再開規模は94万トンで、全国規模の55.95%を占め、中国の生産再開待ち規模は106.7万トンで、そのうち雲南地区の生産再開待ち規模は40万トンで、全国規模の37.49%を占めている。現在の政策と電力供給環境の下で、中国の電解アルミニウム企業は依然として速い回復リズムを維持すると予想されている。
新生産能力の生産開始については、3月25日現在、中国の新電解アルミニウム生産能力は32万トン、生産待ちの電解アルミニウム生産能力は229万トンで、そのうち雲南省の新生産能力は22万トンで、中国の総生産規模の68.75%を占め、雲南地区の生産待ちの生産能力は116万トンで、中国の総生産待ちの50.66%を占めている。現在の政策と電力供給環境の下で、中国の電解アルミニウム企業は依然として速い生産ペースを維持する見通しだ。
百川盈孚のデータによると、現在までの中国の電解アルミニウムの運行生産能力は3925.8万トンで、21年末に比べて、運行生産能力は160万トン増加し、そのうち広西は疫病で40万トンの生産停止、168万トンの再生産、32万トンの新規生産開始を行い、2022年以来、運行生産能力は持続的に上昇傾向にある。われわれの統計によると、年内に電解アルミニウムの生産能力は80.7万トンを再生産し、176万トンを生産することができ、22年末に中国の電解アルミニウムの運行生産能力は4182.5万トンに達する見通しだ。
海外の地縁緊張は緩和の兆しを見せているが、電解アルミニウム生産の回復には時間がかかる。一方、前期の地縁の緊張情勢はヨーロッパのエネルギー価格をさらに上昇させ、2021年夏以来、ヨーロッパのエネルギー問題は日増しに激化し、エネルギー不足はヨーロッパの電気料金の高騰を招き、利益の圧縮の下で、ヨーロッパのアルミニウム工場は受動的に減産し、SMMによると、2021年以来、ヨーロッパの電解アルミニウムの年間生産能力は87.5万トンを超え、ロシアはEUの天然ガス需要の40%に貢献し、ロシアの緊張情勢もヨーロッパのエネルギー問題をさらに激化させた。一方、地政学的な緊張が高まっている電解アルミニウム装置の生産が不安定になっているなか、ロシアは3月1日、「黒海や周辺地域では避けられない物流や交通の課題のため、ウクライナのNikolaev地域にあるNikolaevアルミナ精製工場の生産を一時的に閉鎖せざるを得ない」と発表し、オーストラリアはロシアへのアルミナやアルミニウム土鉱などの原料の輸出を停止すると発表しました。現在の地縁緊張情勢は緩和の兆しがあるが、電解アルミニウムの再生産には時間がかかり、年間生産量は依然として影響を受ける。
需要端、外需は依然として旺盛で、内需はまだ政策の伝導を待っている。世界の主要経済体の製造業PMIデータと比較して、米国とユーロ圏は依然として高い景気水準にあり、海外経済体の電解アルミニウム消費需要は依然として旺盛であるが、金利の耐用品消費需要への伝導を考慮すると、後続の海外流動性の収縮を背景に電解アルミニウム需要の下落を警戒しなければならない。中国は21年底の安定成長以降、政策の拡大を続けているが、政策伝達の遅れ、疫病の乱れなどの要因を考慮すると、内需回復には時間がかかると予想されている。現在、世界の需要は依然として高位を維持しているが、長く見ると、将来の電解アルミニウム需要は依然として海外の流動性収縮と中国の安定した成長の間の競走である。
在庫面:2022年在庫は過去最低位。3月25日現在、中国の電解アルミニウムアルミニウムインゴットの社会在庫は103.9万トンで、前年同期比16.95%減少した。海外では、世界的な疫病が徐々にコントロールされていることから、ヨーロッパのエネルギー危機と地政学的な緊張が重なり、海外の電解アルミニウムの増加が見られにくく、LME在庫は21年連続で在庫を除去する傾向にあり、3月25日現在、LME在庫は67.81万トンで、前年同期比64.79%減少し、2016年以来の最低水準にある。
総合的に見ると、中国の電解アルミニウムの再生産と生産開始のスピードアップは依然として需給の緊張構造を変えることが難しく、低在庫の支えの下でアルミニウム価格は依然として高位を続けると予想されている。供給側は、中国の電解アルミニウムの再生産と生産開始が中国の電解アルミニウムの生産量を急速に上昇させたが、前期の地縁緊張情勢は海外の電解アルミニウム生産の安定性にさらに衝撃を与え、海外の電解アルミニウムの生産量は一定の影響を受けるだろう。需要の端では、FRBはすでに金利引き上げの縮小周期を開き、海外経済の高位下落傾向が確立され、電解アルミニウムの海外需要を牽引しているが、中国の需要は依然として安定成長政策のさらなる発展力を必要としており、2022年には世界の電解アルミニウム需要の伸び率が下落すると予想されている。総合的に見ると、2022年の世界の電解アルミニウムの需給の緊張構造は依然として変更しにくく、低在庫の支持の下で、アルミニウム価格は依然として高位を維持する。
リスク提示事件:マクロ経済の変動が予想を上回るリスク;アルミニウム需要の弱体化リスク;政策変動が予想を上回るリスク;原材料価格及びアルミニウム価格の変動が予想を超えるリスク;操業再開プロジェクトの進度が予想に及ばないリスク;疫病の繰り返しリスク;情報データの更新がタイムリーでないリスクなどを検討する。
