事項：
米商務省は28日、東南アジア4カ国（マレーシア、タイ、ベトナム、カンボジア）からの輸入品に対する反発調査を開始し、150日以内に初歩的な裁定を発表すると発表した。
国信電の新しい観点:1)今回は調査を開始するためだけで、初裁の結果には不確実性がある。2)トップ企業はいずれも比較的完備したグローバル化販売ネットワークの配置があり、将来関連関税が向上すれば、製品は他の国の地域に転売することができる。3)米国の部品価格には明らかな割増額があり、関税が上昇すれば東南アジアの輸出製品の利益性に影響を与えるが、影響幅は限られている。
コメント:
2019年の米国の中国企業輸出コンポーネントに対する双反税率最終認定状況:正泰2.67%、 Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) 479%、その他の21企業4.06%。前述の二重反税率を参考に、5%程度の関税引き上げ幅を前提に、コンポーネントメーカーが受ける可能性のある影響を分析した。
量への影響判断
PVinfolinkのデータによると、3月23日の米国のコンポーネントの現物の平均価格は33セントで、ヨーロッパ、インド、オーストラリアは27-27.5セントの間にある。米国製品のプレミアムは5.5-6セントで、米国価格の割合の17%以上を占めている。そのため、関税が5%引き上げられ、すべての部品メーカーが負担しても(製品が値上げされない)、部品企業の米国への輸出意欲に顕著なマイナス影響はない見通しだ。関税によって一定幅の製品が値上がりし、米国の輸入関連製品の需要が低下すれば、コンポーネントメーカーはこの一部の製品を他の海外市場に販売することができ、価格と利益性が低下する。
収益性のシナリオ分析
情景一:関税の引き上げはすべてメーカーが負担すると、米国製品の輸出価格は変わらず、単瓦の利益は1.65セント下がり、米国の輸入需要は影響を受けない。東南アジアの14%の生産能力の配合比と結びつけて、メーカーの総合単瓦利益に対する影響は約0.23セントで、約1.5銭だった。
シナリオ2:関税の引き上げはメーカーと顧客がそれぞれ50%負担し、米国製品の輸出価格は0.83セント(上昇幅2.5%)上昇し、単瓦の利益は0.83セント下落した。米国の輸入需要が5%減少すれば、一部の製品は他の地域に輸出され、単瓦の利益は6セント減少する。メーカーの総合単瓦利益への影響は0.15セントで、約1銭だった。
情景3:関税の引き上げはすべてお客様が負担し、輸出アメリカ製品の価格は1.65セント(上昇幅5%)上昇し、輸出アメリカの単瓦の利益は変わらない。米国の輸入需要が10%減少すれば、一部の製品は他の地域に輸出され、単瓦の利益は6セント減少する。メーカーの総合単瓦利益への影響は0.08セントで、約0.5銭だった。
今後、関連関税が一定幅上昇すれば、コンポーネントメーカーは市場の需給状況に応じて価格の調整を行い、利益最大化のバランスを達成する必要がある。以上の分析は現在の時点のコンポーネント価格に基づいて計算され、将来のシリコン価格の下落と太陽光発電業界の持続的なコスト削減と増効を考慮すると、コンポーネント価格は持続的に低下し、関税が単瓦利益に与える影響も低下する。
投資アドバイス：
光伏業界の高景気の下で、一体化コンポーネントメーカーは量利斉上昇を迎える見込みだと考えています。出荷については、2022年に世界で220 GWに達する見込みで、前年同期比35%以上増加する見通しで、一体化コンポーネント企業の集中度が強化される。利益の面では、シリコン材料の新生産能力が徐々に低下するにつれて、シリコン材料の価格は下り通路を開くことが期待され、一体化コンポーネント業者の利益能力は徐々に修復されることが期待されている。今回、米商務省が東南アジア4カ国に対して始めた反回避調査の結果、一定の不確実性があったが、影響は限られていると予想されている。
リスクのヒント:
今回の反回避初裁結果の税率引き上げ幅が予想を上回るリスク
